长春高新一季度业绩下滑，真是因为去年业绩太好吗？

4月17日晚，长春高新发布今年一季度业绩报，显示公司出现营收和净利润同时下滑的情况。具体而言，公司于期内实现营收27.78亿元，同比减少6.63%；实现归母净利润8.57亿元，同比减少24.71%。

4月18日，长春高新低开。截至收盘，该公司报168.53元/股，跌0.16%。

若从业绩构成看，长春高新子公司金赛药业是造成其业绩下滑的主要原因。今年第一季度，金赛药业实现收入23.53亿元，实现净利润8.95亿元。这一组数据较同期下滑明显，尤其是净利润。作为对比，在2022年第一季度内，金赛药业实现收入26.48亿元，实现净利润12.05亿元。

对于金赛药业的业绩变化，长春高新提出，为应对2022年3月的特殊情况，公司向全国紧急发出了6个多亿的产品，同时部分销售费用、研发费用无法正常支付，致使去年一季度业绩数据基数较高。而由于今年一季度恢复正常，对比之下期内经营业绩有所下滑。

不过，对于在2022年一季度紧急发出6个多亿元货物的事宜，长春高新在当时并没有公告说明，仅是在同一时期的分析师会议上提及，考虑长春疫情变化等，公司安排了相关产品发货，为的是降低疫情对产品供应的影响。同一时期，子公司金赛药业受销售收入增长、销售货款尚未到回款期等影响，应收账款期末比期初增加4.43亿元，增长31.17%。

4月18日，对于去年的大额紧急发货事宜，长春高新在回复界面新闻时表示，为防止市场断货影响患者持续用药，采取措施向销售渠道足量供货，是企业应对潜在危机的常用手段，不存在信披违规问题。

众所周知，拥有生长激素的金赛药业是长春高新非常重要的业绩支柱。长春高新的其他子公司无论是收入规模还是盈利能力，都暂时无法与金赛药业相匹敌。天眼查显示，长春高新当前持有金赛药业99.5%的股份。

2021年-2023年，金赛药业一季度收入数据为18.43亿元、26.48亿元、23.53亿元，同一时期，长春高新的收入数据为22.81亿元、29.75亿元、27.78亿元，占比巨大。净利润部分，金赛药业这三年一季度实现的数额为8.78亿元、12.05亿元、8.95亿元。同一时期，长春高新的归母净利润为8.74亿元、11.38亿元、8.57亿元。

今年一季度，即使是营收、净利润双双下滑，金赛药业依旧是长春高新业绩贡献最大的子公司。其他子公司之中，百克生物实现收入1.79亿元，实现净利润0.18亿元；华康药业实现收入1.65亿元，实现净利润0.09亿元；高新地产实现收入0.71亿元，实现净利润0.01亿元。若是与金赛药业对比，百克生物和华康药业的业绩只能算是其“零头”。

当前，集采与市场竞争影响下，长春高新要促成业绩增长已不如从前那么容易。该公司2022年报显示，期内涉及的集采项目包括广东省药品联盟集采、河北省化学药品及生物药品集采、福建省第三批药品集采。其中，在广东联盟采中，涉及产品为GH（生长激素）水粉剂型及曲普瑞林，公司已经完成应标工作。

集采之前，金赛药业是国内推出首只重组人生长激素粉针剂型的公司，时间是1998年，先发优势充足。2005 年，其接着推出了亚洲首支重组人生长激素水针剂型，2014 年上市了全球第一支PEG（聚乙二醇，Polyethylene glycol）长效重组人生长激素水针剂，为国内首家布局全系列剂型重组人生长激素的公司。常年的七成市占率加上产品的高毛利属性，在2017年-2021年，金赛药业净利润的复合年均增长率超50%，这也使得市场对长春高新充满期待。

随后，集采出现，而生长激素类集采最终在2022年开始推进。集采中，金赛药业未申报水针剂型，粉针3个规格全部拟中选，各规格降价幅度相对最高限价均为52.5%。不过，粉针不是该公司的主力剂型，公立机构也不是生长激素类产品销售的主要渠道。

若是从长春高新今年3月公开的投资者关系活动记录表中判断，集采实则没有阻挡金赛药业的增长。数据显示，金赛药业生长激素产品整体收入增长超25%。产品占比方面，粉针占比10%，水针占比66%，长效水针占比由去年的18%提升到23%。

由此观测，集采发展至今对长春高新的影响并非“毁灭性的”。但是，若是随着集采常态化，一旦其扩大城市与机构范围，或是牵动水针的竞争格局，则影响未可知。整体而言，2022年，长春高新实现营业收入126.27亿元，同比增长17.5%；实现归母净利润41.4亿元，同比增长10.18%。集采首年之后，公司业绩出现增速下滑。