CRO龙头康龙化成失速：净利润下滑，营收增幅落后，创新业务亏损

3月30日，康龙化成发布2022年年报，营收102.67亿，比去年同期增长37.92%；归母净利润13.75亿，同比下降17.24%。

就营收而言，康龙化成的总营收102.66亿，仍然坐稳国内CRO(医药研发合同外包服务机构)第二把交椅，仅次于药明康德393.55亿，远高于泰格医药70.85亿，博腾股份70.34亿。

但营收的增速明显放缓。同行2022年发展正劲，如药明康德增收71.84%，昭衍新药49.54%，更有博腾股份增收126.55%。相比之下，康龙化成增收速度不算亮眼。

康龙化成的主营业务分为实验室服务、CMC（小分子CDMO（合同定制研发及生产））服务、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务四大板块。其中，实验室服务是康龙化成的基石业务。

其主营业务保持稳健增长，36.73%的毛利率基本与药明康德持平，较去年同期增长0.71个百分点。其中营收占比最多的为实验室服务，营收62.45亿，占总营收的60.83%，同比增长36.77%；CMC（小分子CDMO）服务营收24.07亿，同比增长37.83%；临床研究服务营收13.94亿，同比增长45.72%；大分子和细胞与基因治疗服务营收1.95亿，同比增长29.26%。

尽管营收保持增幅，但利润却同比下降，主要原因为何？界面新闻就此向康龙化成电话咨询，截止发稿并未接通；向其邮件问询也并未获得回复。

康龙化成在公司年报中提及，归母净利润下跌主要受 2022 年非经常性损益去年大幅减少的影响，具体来说，2022年比2021年下降了 2.86亿。

在非经常性损益项目中，康龙化成2022年变动最大的项目是公允价值变动损益，2022年公允价值变动损失0.72亿,而这一数字在2020年和2021年均为正值，分别是3.50亿、2.86亿。其次为其他营业外收支。

年报显示，公允价值变动损益主要来源于生物资产公允价值变动收益及其他非流动金融资产公允价值变动损失。其中造成公允价值变动损失最大的为后者，损失约1.19亿，生物资产处置损失计入非经常性损益达到0.14亿，相较于去年有明显增加。生物资产其他变动主要系被领用实验、相关饲养成本及处置的影响。

此外，金融资产损失1.46亿，其中交易性金融资产损失1.45亿，主要系其他非流动金融资产外币折算所致。

生物资产处置损失或与去年市场疯传的“囤猴热“有关。去年，受到实验猴供不应求的影响，全球猴价大幅上涨，各大CRO企业上演“抢猴大战”，2021年康龙化成曾两度出手收购相关公司，满足自己的实验动物供应需要。当年6月，康龙化成显示以1.1亿元对价获得肇庆创药50.01%控股权。肇庆创药有18年实验动物饲养历史，经营驯养、繁殖猕猴和食蟹猴。2021年10月，康龙化成再次以2.06亿元为对价收购湛江康瑞泰生物100%股权，获得其旗下猕猴、食蟹猴繁育基地。

但即使扣除非经常性损益，其扣非归母利润也仅上升6.01%，而同行龙头企业扣非归母净利润均保持在25%以上，有的甚至接翻了近三番。如博腾股份的扣非归母利润同比增长293.61%。

对此，康龙化成在年报中表示，利润增长在新业务的投入阶段有一定程度的延缓。

表现在主营业务方面，公司在新业务板块大分子和细胞与基因治疗服务出现亏损，其2022年毛利率-27.73%，同比下降13.83%。但康龙化成仍然在加大对大分子细胞与基因治疗服务的投入，预计近70000平方米的大分子药物开发和生产服务产能将在2023年投入使用，将同时提供200L到2000L规模的中试至商业化阶段的原液及制剂生产服务。

三费的增加或许是拖累康龙化成利润最大的原因。其中销售费用2.3亿，增长47.84%，管理费用14.98亿，同比增长72.79%，主要系随着公司经营规模扩大，管理人员数量和人工成本相应增加，融易新媒体，以及本报告期内完成多家公司的并购。公司还持续加大研发，研发费用上涨86.02%。

此外，财务费用1.77亿，2021年仅为2320.9万，猛增662.75%。对此康龙化成称，主要受到利息、汇兑损失的影响。其中利息同比增加8423.81万，汇兑同比增加人民币3923.71万元。由于康龙化成的订单一直主要依赖国外，来自中国客户的收入仅占比18.32%，因此国际间货币汇率的变化，很可能影响公司的收入。

大量并购、加大研发造成的成本猛增，似乎并没有让康龙化成停下扩张的脚步。而对多家企业的并购造成其商誉高涨。

目前康龙化成共投资单位16家，其还于2022年1月、4月及7月分别收购Aesica Pharmaceuticals Limited（现更名为“Pharmaron Manufacturing Services (UK) Ltd”）、北京安凯毅博生物技术有限公司及Coventry生产基地，分别形成商誉人民币3.82亿、0.67亿及0.83亿。