千金药业董事长江端预辞职背后：核心品种下滑明显，低毛利的流通业务撑起主要营收增长

3月14日晚间，千金药业公告称，董事长江端预提交的书面辞职报告。其因年龄原因，申请辞去公司董事、董事长、战略委员会主任委员、提名委员会委员职务。辞职后，其将不再担任公司任何职务。

据2021年年报披露，江端预给自己定的年薪为139万元。

简历显示，江端预1962年5月出生，现年60岁，本科学历，经济师，中共党员。在到千金药业任职前，其历任共青团株洲市委宣传部副部长、共青团中央组织部主任科员、株洲市委组织部副科长、株洲市商业银行筹备办副主任、株洲市商业银行党委副书记、党委书记、兼任监事长、纪委书记。

2009年5月起，江端预开始在千金药业工作，任党委书记。2009年7月至2010年4月担任公司副董事长；2010年4月起担任公司董事长。其最后的董事长任期开始于2020年11月16日，本将于2023年11月15日终止，如今提前半年结束。

千金药业是老牌的妇科中成药企业，主要产品有妇科千金片（胶囊）、补血益母丸（颗粒）、椿乳凝胶、妇科断红饮胶囊等11个独家品种。此外，其还开展女性卫生用品的研制、生产和销售。

在江端预初当千金药业董事长那年，千金药业实现营收9.79亿元，实现净利润1.1亿元。而最新财务数据显示，截至2022年第三季度，千金药业实现营收28.94亿元，同比增长8.5%；实现净利润1.87亿元，同比减少1.07%。营收虽然增长的漂亮，但实际上公司能赚入口袋的钱并不多。

千金药业专注于妇科产品，却在新冠疫情期间因为与千金藤素中的“千金”同名火了一把。2022年05月，《科技日报》报道称，北京化工大学生命科学与技术学院院长童贻刚教授团队发现，千金藤素抑制新冠病毒的能力在所有人类发现的新冠病毒抑制剂中排名靠前。

千金藤素和双黄连一样用于新冠病毒抑制的效果验证连人体试验都没做，在医学界内是不被认可的。但报道发布后，“千金藤素”概念股仍旧表现活跃。千金药业便是其中之一。那天千金药业直接20CM跳开涨停封顶。随后，千金药业在回答投资者问答时辟谣，公司没有千金藤素相关产品。

撇开千金藤素乌龙事件看，在主营业务上，千金药业当前可谓是善乏可陈。

目前，千金药业拥有妇科千金片/胶囊和补血益母丸/颗粒两大独家基药产品。先看妇科千金片/胶囊。千金药业在1976年就开始研究妇科千金片，于1979年获得批文并试产，在1994年入选国家基本药物。妇科千金片至此一直为千金药业提供稳定的现金流。

2019年，妇科千金片/胶囊实现收入为6.19亿元，占中成药收入比例79.58%。至2020年，妇科千金片/胶囊销量同比大体持平，仍占主要收入。妇科千金片/胶囊在2019年销量为4177万盒，在2020年销量为4276万盒。

到了2021年，妇科千金片销量开始大幅度下滑。2021年年报显示，妇科千金片销售量为1879.17万盒，比上年减少22.68%。其中，医疗机构的合计实际采购量为177.27万盒。

妇科千金胶囊销售量为2030.3万盒，比上年增加9.98%。其中，医疗机构的合计实际采购量为妇科千金胶囊(24粒）260万盒与妇科千金胶囊(36粒）930.83万盒。

2021年，妇科千金片/胶囊合计3909.46万盒，同比下降约8.572%。在2021年，千金药业也未在披露妇科千金片/胶囊的实际销售收入。若以2019年妇科千金片/胶囊营收反推，千金药业千金片/胶囊每盒平均约为14.74元。即2021年妇科千金片/胶囊贡献营收估计约为5.76亿元。

而补血益母丸/颗粒却并未解补妇科千金片/胶囊下滑带来的业绩压力。2021年千金药业实现了补血益母丸在全国挂网。其披露，2021年补血益母丸/颗粒销售超亿元。2021年年报显示，补血益母丸（12g*6 袋）中标价格区间37.09 元/盒—38.8 元/盒，医疗机构的合计实际采购量252.05万盒；补血益母丸（12g*10 袋）中标价格区间61.83 元/盒—63.67 元/盒，医疗机构的合计实际采购量70.92万盒。

据2021年年报数据，千金药业妇科治疗领域实现营收6.72亿元，入比上年减1.04%，毛利率为74.55%。2022年的数据千金药业还未披露。

实际上不难发现，千金药业的营收的增长主要是由于其医药流通业务。2021年年报显示，千金药业药品批发零售贡献了超50%的营业收入，达17.69亿元，但仍同比减少2.13%。该业务的毛利率为16.1%。

不过，在医药行业中，药品流通一向是个苦生意，相比药品生产、销售等，其毛利率低、且需要占用大量现金流。而即使是这样，千金药业在药品流通上的毛利率甚至还要低于业内龙头，这显然是因为其规模效应不足。