爱美客遭多位重要股东减持，业绩符合预期但难逃大跌

3月8日晚间，“医美三剑客”之一的爱美客正式公告2022年年报。年报显示，爱美客实现营业收入约19.39亿元，同比增加33.91%；实现归属于上市公司股东的净利润约12.64亿元，同比增加31.9%。

不少劵商给予业绩符合预期评价。不过，市场却给出不同的回答。3月9日早盘，爱美客高开近3%，随后快速跳水，一度跌逾7%。截至收盘，爱美客跌幅收窄至2.77%，报549.29元/股。

3月9日，融易新媒体，爱美客董秘办相关工作人员回应界面新闻，股票波动无法预知，公司经营一切正常。

2022年被医美行业自称为监管元年。2022年3月30日，国家药品监督管理局发布了《关于调整〈医疗器械分类目录〉部分内容》的公告，对于27类医疗器械分类目录有了重新调整。其中，特别是对部分医疗美容用品目录作出了重大调整，注射用透明质酸钠溶液等多个产品按照Ⅲ类医疗器械管理；2022年10月13日，国家市场监管总局发布《医疗美容行业虚假宣传和价格违法行为治理工作指引》，详细列举了8项虚假宣传行为以及6项价格违法行为，进一步明确了医疗美容行业的监管依据。

监管趋严是利于头部企业加速市场扩容，从前述业绩增长来看，爱美客的确吃到这一部分政策红利。年报显示，溶液类注射产品2022年为爱美客贡献了约12.93亿元，同比增长23.57%；凝胶类注射产品2022年为爱美客贡献了约6.38亿元，同比增长65.61%。

溶液类注射产品包括，注射用透明质酸钠复合溶液、医用羟丙基甲基纤维素-透明质酸钠溶液，即俗称的玻尿酸；凝胶类产品包含，医用含聚乙烯醇凝胶微球的透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶、注射用修饰透明质酸钠凝胶、医用透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶、含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶，即现在市面常称的“少女针”。

不过，爱美客业绩增长是也由于溶液类注射产品与凝胶类注射产品拉动，仍是两条腿走路。年报显示，溶液类注射产品与凝胶类注射产品共占爱美客全年总营收的99.59%。

爱美客处于医美行业的价值链中游，行业上游为生产医疗美容产品原料的供应商，行业下游为医疗美容机构，包括公立医院的整形外科、皮肤科和非公立医疗美容机构。这是整个医美行业最具利润的环节。年报显示，爱美客溶液类注射产品与凝胶类注射产品毛利率分别为94.23%与96.52%。

此外，爱美客去年在西南区与西北区的业绩增长突出，也表现其开始非一线的向下沉市场进发。年报显示，2022年爱美客西南区贡献2.37亿元营收，同比增加67.47%；西北区贡献6255.27万元，同比增加52.15%。

另一款在有医美行业有举足轻重地位的产品是肉毒素。对于该产品，爱美客仍在“交学费”阶段。去年爱美客收购了韩国公司Huons Bio大约25.42%的股权，耗资8.78亿，获为中国区（含中国香港、中国澳门）唯一经销商权利，正式进入肉毒素领域。

爱美客的化妆品业务仍没有气色。提醒一下，爱美客的化妆品产品均为外部采购。年报显示，化妆品业务给爱美客仅贡献了257.26万元的营收，同比减少76.82%。具体来看，其化妆品业务不管是外购量、库存量还是销售量都急剧下滑。销售量从2021年的97.78万盒下降至13万盒，同比减少86.70%；库存量从2021年的32.43万盒下降至7.47万盒，同比减少76.97%；外购量从从2021年的102.78万盒下降至6.41万盒，同比减少93.76%。莫非爱美客打算放弃化妆品业务？

还需注意的是，爱美客的“老朋友”九州通已在前十无限售条件大股东中消失。在2016年，九州通出资三千万参与爱美客的增资。随着爱美客登陆资本市场，九州通的持股市值也因此水涨船高，获得了丰厚的回报。

以2021年上半年为例，在九州通超过21亿元的净利润中，投资收益贡献过半，其中，投资A股医美龙头爱美客产生的计入当期的损益就达到11.49亿元。

实际上，在2021年九州通就有减持的迹象。据2021年年报，九州通对爱美客的持股数量下降到193万股左右。如今，九州通彻底消失在爱美客前十大股东名单中。

不少大股东也在减持。大股东之一的GANNETT PEAK LIMITED持股比例从2021年的4.69%下降至3.26%；董事王兰柱持股比例已从2021年的3.38%下降至3.04%；股东苑丰持股比例从2021年的3.43%下降至3.24%。