肯德基和好利来的蛋液供应商将上市，但它盈利水平波动很大

12月1日，根据北交所官网披露的消息，苏州欧福蛋业股份有限公司（以下简称“欧福蛋业”）符合发行条件、上市条件和信息披露要求，公司首发过会。

招股书显示，欧福蛋业主要从事蛋液、蛋粉以及各类蛋类预制品的研发、生产、销售，其客户包括联合利华、亿滋、亨氏、百胜集团（肯德基）等国际食品巨头，85度C、克莉丝汀、巴黎贝甜、元祖、味多美、好利来等烘焙行业巨头，以及桃李面包、安井食品等知名食品制造商。另外该公司还曾经作为2008年北京奥运会、第二届亚洲青年运动会等活动的供应保障企业。

随着烘焙与餐饮制作的逐步工业化，商家除了使用生鲜鸡蛋，还需要使用到各种蛋制品，这也让欧福蛋业这样的公司成为供应链中一环。

产品方面，欧福蛋业的主打产品包括超长保质期蛋液，保质期在45天；热稳定蛋液产品和耐热蛋制品；鸡蛋制咸蛋黄粉（酱），可以用于薯条、曲奇、饼干、馅料、餐饮调味等；新型蛋白饮料；福利蛋及相关产品等。

从产品结构上来看，蛋液类产品占营收的绝对主力，2019年-2021年，其销售金额在总收入中的占比分别为83.56%、79.62%和81.42%，2022年1-6月，这一比例为79.68%。

从全球鸡蛋及蛋制品加工行业情况看，这一领域的市场空间也比较广阔。

根据 IEC（国际蛋品协会）数据显示，自 2011 年起至今中国蛋液市场规模复合增速达 12%、蛋粉市场规模复合增速达近 10%，2021 年中国内地（不含港澳台地区）液体蛋制品总产量约 28 万吨，蛋粉总产量约 2.3 万吨。

国家统计局数据显示，2014 年中国蛋制品加工行业市场规模已达到 271.5 亿元。根据观研天下的统计数据显示，2017 年中国蛋制品加工行业的营业收入达到 335 亿元，2018 年进一步增长到 350 亿元。2014 年-2018 年的复合增长率达到 6.56%。

为了扩大产能和改造生产线，欧福蛋业计划在此次IPO中募资1.54亿元投向“预制蛋制品、蛋液及蛋制品生产线技术改造项目”“年增产15000吨蛋制品加工项目”以及补充公司流动资金的用途。分别拟投入募资6300万元、6000万元、3069.55万元。

但报告期内，欧福蛋业的盈利水平波动较大。

财务数据显示，融易新媒体，2019-2021年以及2022年上半年，欧福蛋业实现营业收入分别约为6.81亿元、6.2亿元、8.49亿元和4.2亿元；对应实现归母净利润分别约为-1020.86万元、4873.69万元、2248.8万元和2064.35万元。

另外报告期内，欧福蛋业的毛利率也发生了较大波动。2019-2021年以及2022年上半年，分别为12.75%、20.56%、9.96%和13.37%。

对此，欧福蛋业解释称是由于公司采购主要原材料为鸡蛋，毛利率变动主要受上游原材料鸡蛋价格波动的影响。

从成本结构上看，在其蛋液、蛋粉等各类蛋制品中，鸡蛋占公司产品总成本比重可以达到80%左右。鸡蛋价格受到供求关系及其上游饲料成本等因素影响，波动幅度较大。但欧福蛋业产品销售价格的调整存在滞后性，因此无法将原料鸡蛋价格的波动及时、全部传导至下游客户。

据欧福蛋业在招股书中的测算，当鸡蛋采购均价涨至11元/kg而产品售价不变时，2022年将会出现亏损。

这也意味着，原材料价格波动成为影响欧福蛋业业绩的重要风险。

一定程度上反映出这家公司在产业链条中议价能力不足，市场竞争激烈，产品容易被替代的问题。其所处行业在中国市场的主要竞争对手还包括大连绿雪蛋品、江苏康德蛋业、吉林金翼蛋品、浙江艾格生物科技、黑龙江中农兴和生物科技、北京德青源农业科技等公司。