三年累计亏损超180亿，IPO是哪吒汽车的解药吗？

《投资者网》张伟

香港交易所或将迎第五家中国造车“新势力”。

今年6月，哪吒汽车的母公司合众新能源汽车股份有限公司（以下简称“合众新能源”或“公司”）递交首次公开发行股票（IPO）的招股书，拟在香港交易所主板上市。

若能上市，哪吒汽车将成为继小鹏、理想、蔚来、零跑之后，第五家在港上市的中国造车“新势力”。资料显示，小鹏等4家公司的上市时间集中在2021年至2022年之间。就在2022年，哪吒汽车还曾是造车“新势力”的年度“销冠”。但随后，哪吒汽车的销量持续下滑。

另一方面，哪吒汽车深陷亏损泥潭，公司现金流承压。据招股书，2021年至2023年，哪吒汽车合计亏损达183.73亿元。截至2023年末，哪吒汽车的短期借款余额为43.17亿元，公司账上资金只有28.37亿元，现金难以覆盖短期借款。

此外，哪吒汽车长期以来给人低价形象，旗下多款车型售价不足10万元。虽然哪吒汽车也打造出号称“100万元以内最好轿车”的哪吒S，但月均不足2000辆的销量，与理想、蔚来等旗下单一车型月销售几万辆的数据形成了鲜明对比。

最终，哪吒汽车能否通过上市提升品牌形象、进而提高公司业绩，还有待观察。

持续打造低价车型

作为汽车行业的后来者，新能源汽车从发展一开始，就用高端、豪华等形象占领了用户的心智。

比如，特斯拉首款量产车型Model S，2012年6月国内交付时的售价超过100万元。特斯拉凭一己之力，让新能源汽车与高端、豪华等字眼联系在了一起。作为马斯克的信徒，随后诞生的理想、蔚来、高合等新能源汽车的售价都在30万元以上。

相比之下，哪吒汽车却主打低价，算是一个另类。比如，哪吒汽车的首款量产车型哪吒N01的起售价仅5.98万元。哪吒汽车的其他车型中，哪吒V、哪吒U Pro、哪吒V Pro的售价都不到10万元。

哪吒汽车为何坚持打造“平民版”新能源汽车？或与创始人及公司发展路径有关。

据招股书介绍，哪吒汽车的创始人为方运舟。方运舟曾在奇瑞新能源担任副总经理，负责奇瑞电动汽车的试验和研发。2014年，方运舟离开奇瑞新能源，到清华大学读博士后，同时启动了合众新能源的创业项目。

方运舟的另一个身份是新能源汽车专家。据悉，融易新媒体消息，方运舟先后参与和主持完成了多个国家863计划课题、国家支撑科技计划、安徽省科技攻关计划项目等，获得了国家标准创新贡献奖、安徽省科学技术奖等多项奖励，在新能源汽车领域发表多篇文章，并申请混合动力和纯电动汽车控制方面多项授权发明专利。

2018年，合众新能源迎来另一位联合创始人张勇。与方运舟的专家型人才不同，张勇有多年销售经验。张勇曾在北汽福田、奇瑞新能源任职近20年，主抓销售业务。2018年1月，张勇加入哪吒汽车，担任联合创始人、CEO。

或许是受两位高管的从业背景影响，哪吒汽车自诞生起就选择从B端发力。销售数据显示，在售价为6万和10万的主力车型中，哪吒汽车2021年的交付量同比增加362%，同期，售价5万元至8万元的哪吒V的营收占比超过六成。有评论表示，哪吒V、哪吒U的出现，填补了国内平价纯电SUV市场的空白。

三年累计亏损超180亿

虽然主打低价产品，但也曾给哪吒汽车带来高光时刻。销售数据显示，依靠低价车型的冲量，2022年哪吒汽车销量15.2万辆，成为造车“新势力”的年度“销冠”，堪称一匹黑马。

2023年，新能源汽车行业高歌猛进、同行销量大涨，但哪吒汽车后劲不足，全年交付12.75万辆，同比下降16%。同在2023年，小鹏、理想、蔚来、零跑这4家已上市同行的销量分别为14.16万辆、37.6万辆、16万辆、14.42万辆。

若以上述品牌的单车售价远高于哪吒汽车而言，在2023年，哪吒汽车便已跌出了造车“新势力”的头部阵营。进入2024 年，哪吒汽车交付量仍未好转。

销售数据显示，哪吒汽车今年上半年累计交付5.38万辆，同比下降14%，仅完成2024年全年30万辆销售目标的18%。从今年2月以来，哪吒汽车的销量连续5个月同比下滑。哪吒汽车的销量为何逐渐下滑？

有观点认为，哪吒汽车起步于低价，凭借“大车打小车”的错位竞争，让其在新能源汽车的早期竞争中站稳了脚跟，但随着新能源汽车的价格战蔓延至低价车市场，特别是比亚迪、五菱推出海鸥、缤果等车型，让哪吒汽车的竞争优势减弱。

不过，虽然哪吒汽车的产品价格够低，但公司却不赚钱，且整体亏损扩大。2021年至2023年，哪吒汽车的营收为50.87亿元、130.5亿元和135.55亿元；各期净亏损为48.4亿元、66.66亿元和68.67亿元，三年亏损合计183.73亿元。