锐叔论市 下方缺口还补不补？(2)

消息面上，AI大模型方面迎来两则相关重磅消息：一是路透社8日引述知情人士的话报道称，美国商务部正考虑推动一项新的监管措施，以限制专有或闭源AI模型的出口。初步计划包括对像ChatGPT这样的AI模型设置防护栏。在过去的两年里，美国实施了一系列措施，阻止尖端AI芯片出口中国。据路透社消息人士透露，新的出口管制很有可能针对中国、俄罗斯、朝鲜和伊朗；二是5月9日，阿里云召开峰会，正式发布通义千问2.5，模型性能完整赶超GPT-4-Turbo，成为“地表最强”中文大模型。同时，通义千问1100亿参数开源模型在多个基准测评收获最佳成绩，超越Meta的Llama-3-70B，成为开源领域最强大模型。美国遏制中国人工智能发展之心早就昭然若揭，之前主要是阻止中国获得算力，现在进一步发展到对AI大模型的管制。好在国内企业在AI大模型方面还算争气，前不久，月之暗面的Kimi升级迭代后，长文本能力达到尚未上线的GPT-4.5Turbo的10倍；商汤科技发布的“日日新SenseNova”5.0多模态大模型在主流客观评测上，中文理解、知识储备、数理逻辑、代码编程等方面的能力就达到了GPT-4 Turbo。此次通义千问2.5模型性能又完整赶超GPT-4-Turbo，说明国内领先的大模型企业已取得了显著的进步，成功缩小了与国外先进水平的差距。当前，大模型市场规模正在以迅猛的速度扩张，根据大模型之家和大数据之家的预测，预计到2028年，全球大模型市场规模将达到1095亿美元，2022~2028年复合增长率约为47.12%；中国大模型市场的规模将接近1200亿人民币，从2022年到2028年，预计的复合增长率约为60.11%。同时，随着国产大模型能力的提升，正在逐步跨过“可用”到“好用”的门槛，或加速更多应用场景达到商业化奇点，应用侧加速可期，今年有望成为AI应用元年。此外，国产大模型的发展，也预示着未来对算力需求的大幅提升，加上美国政府的限制措施可能促使中国等国家的企业自行购买算力卡或租赁国产AI算力，从而推动国产AI算力产业链的革新和发展。

操作策略：

得益于北上资金大幅回流的推动，以及杭州完整取消限购和最新出口数据回暖的利好提振，昨天大盘迅速走出前一天调整的阴影，并最终实现阳包阴且创下本轮行情的新高，个股赚钱效应也较为明显。短线来看，基于技术上的超买现象尚未修复，下方缺口也尚未完全回补，节奏上仍具有较大不落实性。但在基本面因素持续边际改善的背景下，震荡向上的趋势应该较为明确。拉长时间来看，一方面，近期国内宏观经济需求端上行的节奏有所放缓、海外降息预期仍具较大不落实性，两方面都暂时难以给市场提供强力驱动；另一方面，政策上不断释放和落地“促进资本市场平稳健康发展”的信号和举措，又封杀了市场大的调整空间。因此预计阶段性有望维持区间震荡格局。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史相对低位，中长期安全边际及投资性价比依然较高。另一方面，当前经济复苏虽有波动但向好的大方向未变。此外，美联储今年仍有望进入降息周期，届时外部流动性有望明显改善，中期市场前景依然看好。操作上，轻仓者不宜追涨，但遇调整可适当逢低加仓；重仓者则暂持股待涨，待大盘接近3200点时，再考虑逐步逢高控制仓位。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）