锐叔论市 行情或刚刚起步！

《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐

周二早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数经过短暂震荡后持续攀升，创业板指领涨。午后，指数维持高位横盘震荡态势直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别大涨1.20%、2.17%、2.82%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）72家，显示市场情绪高涨；个股涨跌比4560：434，个股平均涨幅3.52%，赚钱效应显著，两市成交额10371亿，较前一交易日缩量7.95%。北上资金净流出近7亿。

前天创纪录的高开低走一度让锐叔担心市场人气因此受到挫伤，导致短线走势再次陷入震荡格局，不过昨天市场的表现显然说明锐叔的这个担心是多余的，不但三大指数集体收出中阳，个股表现更是亮眼，平均股价指数不但几乎反包了前一天的大阴棒，4.27%的涨幅还创了2019年2月25日之后的单日最高记录。这一表现让锐叔更相信前一天盘后的那个说法，即由于多家券商当天暂停了网格交易中的T0算法交易，导致量化基金在高位卖出后，低位不能买回来，进而导致下方缺乏承接盘，使得前天大盘大幅高开后出现单边下跌。因为反过来，由于前一天量化基金没能在低位回补，就需要在第二天将底仓买回来。

虽然这两天市场的节奏有点出人意料，但两天加起来却符合周末一系列“活跃资本市场”政策举措下的正常表现，因为这些举措确实是“真金白银”的利好。按照华泰证券前两天一篇相关研报的测算，印花税方面，年初至7月股票印花税累计约1280亿元，若减半征收相当于引入年化增量资金约1097亿元；限制上市股东减持方面，年初至今重要股东二级市场共减持3468亿元，而新规下只能减持2057亿，减少约40%的量，相当于引入年化增量资金约2500亿；收紧IPO及再融资节奏及规模方面，年初至今A股IPO、再融资规模分别约3097亿、4584亿，假设后续不再新增IPO、再融资节奏维持当前强度，则较过去3年分别相当于引入年化增量资金约1500亿、2000亿；降低融资保证金比例方面，年初至今，融资余额最高点相比于最低点净流入1200亿，保证金比例降低将多引入约300亿，相当于引入年化增量资金约450亿。上面几项加起来，一年市场上就至少会遭少抽走7000亿资金，或相当于变相增加了至少7000亿资金。

这一系列“活跃资本市场”政策举措到底会带来多大的行情，还不好准确估算，但就只是印花税减半征收这一条，就足够让市场涨一阵了。因为回顾A股历史上前7次下调印花税后走势，之后5个交易日、10个交易日、20个交易日、30个交易日，上证指数的累计平均涨幅分别为7.46%、8.47%、13.33%、5.07%，可见涨幅应该在10%以上，持续时间应该在10天以上。况且按照前述对资金面的影响测算，“真金白银”的程度上，印花税减半征收在系列举措中只能排第三；况且当前市场还叠加了其它一些中期底部信号。

综上所述，锐叔认为，行情才刚刚开始，当前最重要的事是把握好趋势而不是节奏，避免浅尝辄止、提前下车，节奏上只需遵循逢低原则即可。因此，在相应的操作层面上，继续给大家如下建议：轻仓者逢低加仓为主；重仓者则以持股待涨为主。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，通用机械、半导体、工程机械等涨幅居前，银行、保险、证券逆势收跌。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，机器人概念、人工智能、新能源车等相当活跃。

机器人及其分支减速器板块在昨天迎来大爆发，涨停及涨超10%的个股数量高达近50只。驱动上，主要是拓普集团发布的有关机器人项目的指引数据大超市场预期。具身智能未来可能是AI的终极形态，而人形机器人则是实现具身智能的最佳形态之一。同时，AI也将加速人形机器人产研，而科技巨头具备超强研发实力及软件技术优势，其中特斯拉凭借FSD算法算力积累、电动车供应链降本优势，遥遥领先。特斯拉将FSD纯视觉+深度学习神经网络嫁接至人形机器人，利用仿真虚拟大模型及自动驾驶积累数据提升算法训练效率，从而提高机器人平衡性能、行走步态、手部抓取等。此外，特斯拉自研的FSD芯片与Dojo超算提供算力支撑。近两年国内外资本大举进入人形机器人领域，未来20年产业大趋势确立。特斯拉机器人兼具性能与性价比，目标定价2万美金，且进度引领全球，目前处于B样阶段，24年底有望开始小批量，率先与工厂应用，商业化路径将从细分领域突破到通用型，从tob向toc转变，28-30开始大规模放量。根据相关券商研报预测，全球25年人形机器人初步商业化，销量2-3万台，30年新增需求100万台，2035年销量有望突破1000万台。上游核心零部件是机器人产业链的核心环节，以工业机器人为例，按成本拆分，减速器占35%，控制器15%，伺服系统20%。从目前特斯拉公布人形机器人的相关细节来看，执行器在单特斯拉机器人上的需求量高达28个，至少需要14个减速器，相较于传统机器人，六轴工业机器人仅用6个减速器，人形机器人若能达到消费级体量将驱动减速器市场持续扩容。对于人形机器人相关行情，可以参考一下当初电动车的行情。从主题投资的角度看，电动车行情2010年第一次纯主题炒作，涨幅超1倍；2012年底-2014年产业化前夕的主题投资，主线清晰，特斯拉概念受追捧，涨幅超2倍。此外，从产业投资角度看，电动车19年底开启的放量行情中，价值高/壁垒高/格局好的环节，如整车、电池、隔膜、电解液等出现了不少10倍股。由此可见，人形机器人未来有望成为一个高成长赛道。但短期就板块整体而言，由于上半年已经涨了一大波，更可能属于反抽性质，后续上升空间或不是太大。未来还是建议从中长期角度，优选其中绑定头部企业、壁垒最高核心环节的相关上市公司持续跟踪关注。