服装行业复苏九牧王扭亏为盈 仍需注意投资失利的影响

《投资者网》丁琬璎

8月24日，九牧王股份有限公司（以下简称“九牧王”，601566.SH）发布2023年半年报。

今年上半年，九牧王实现营业收入约14亿元，同比增长8.85%；实现扣非后净利润1.4亿元，同比增长173.34%。

对于业绩的增长，九牧王表示，报告期内公司持续深化“男裤专家”战略变革，围绕产品力、品牌力、渠道力的提升开展经营活动，取得一定成效，公司主营业务的营业收入、毛利率均稳步提升。

不过，股票投资对九牧王的业绩增长有一定的拖累。

核心产品收入增长

官网显示，九牧王是中国男裤行业的龙头企业，公司主要从事男裤及男士商务休闲服饰的生产和销售，融易新媒体消息，并实施多品牌发展战略。目前，九牧王拥有“男裤专家”九牧王、韩国品质时尚男装ZIOZIA及潮玩×潮流服饰品牌FUN等多个品牌，覆盖多个核心年龄段和产品风格。

今年上半年，九牧王实现营业收入约14亿元，同比增长8.85%；归母净利润实现扭亏为盈，扣非净利润1.4亿元，同比增长173.34%。

根据国家统计局数据，2023年上半年社会消费品零售总额同比增长8.2%，其中服装、鞋帽、针纺织品零售额同比增长12.8%。

“服装零售整体呈现弱复苏态势，特别是5月份以来服装零售增速转弱，居民消费能力与消费意愿仍有待进一步恢复。”九牧王表示。

从收入的产品结构来看，男裤占九牧王主营业务收入的比重为51.31%，是公司的核心产品，今年上半年九牧王的男裤营业收入较上年同期增长19.36%。

对于男裤业务的增长，九牧王表示主要是因为公司持续致力于“打造全球最好的裤子”，推动裤王深化战，不断进行产品迭代，推出小黑裤3.0，以及紧抓消费趋势，丰富裤类产品矩阵，推出轻松裤、商务户外1号裤，使得男裤销售收入增加。

从收入的品牌构成来看，九牧王品牌及ZIOZIA品牌营业收入较上年同期均有所增长，而FUN品牌的营业收入较上年同期下降32.36%，九牧王解释称主要是系FUN持续进行渠道优化，报告期内店铺数量较上年同期减少。

从销售渠道上看，今年上半年，九牧王线上销售收入约1.7亿元，线下销售收入约12亿元，线上销售收入占比提升至12%。

数据显示，安踏体育在今年上半年电子商贸业务贡献营业收入30.8%；七匹狼今年上半年线上业务收入占总收入比例超过35%。

相对于安踏体育和七匹狼，九牧王上半年线上销售收入占比虽然有所提升，但仍然较低。九牧王表示，近年来，购物中心和电商渠道整体仍处于上升期，且业态不断“翻新”，集成店、快闪店等新兴渠道亦加速兴起，给百货商场、街铺等传统渠道造成了较大的冲击。

“公司将紧紧抓住零售发展的趋势，充分利用九牧王线上线下成熟且庞大的销售网络优势，积极拓展优质成熟的购物中心渠道，加速布局或优化多元化线上渠道，并推动线上线下一体化，以全方位渠道来触及和满足顾客需求，打造最优顾客体验。”

今年上半年，九牧王的销售费用为4.8亿元，同比有所下滑，主要是广告及业务宣传费、装修费相较于去年同期有所下降。

投资失利拖累业绩增长

值得一提的是，今年上半年投资业务对九牧王的净利润有一定的拖累。上半年，九牧王的公允价值变动收益约为-0.8亿元。

从究竟构成上看，公允价值变动损益包括股票损失约0.3亿元和其他项目导致的损失约0.5亿元。此处，九牧王并未明确披露“其他”究竟由什么构成，按照其财务报表附注，交易性金融资产导致的公允价值变动收益约-0.36亿元，其他非流动金融资产导致的公允价值变动收益约-0.47亿元。

九牧王在重大股权投资披露中提及，北京瑞誉金合投资管理中心（有限合伙）（以下简称北京瑞誉）的投资报表科目为“其他非流动金融资产”，本期对损益的影响约为-0.53亿元。

2015年6月，九牧王的全资子公司九盛投资与西藏瑞誉投资管理有限公司签署了《北京瑞誉金合投资管理中心（有限合伙）认购协议》，九盛投资作为有限合伙人认缴出资3亿元，占比8.57%。

九牧王表示，北京瑞誉主要投资阳光保险集团股份有限公司,阳光保险集团股份有限公司已于2022年12月在香港联交所挂牌上市。Wind数据显示，阳光保险在今年上半年股价跌幅约15%。

服装回暖品牌仍需创新

今年上半年以来，服装家纺上市公司业绩普遍回暖。单从上半年发布的业绩数据来看，男装市场的表现还算亮眼。

截至8月25日，在已公布上半年业绩的25家服装家纺企业中，17家企业净利润同比实现增长，占比超六成。