慕思股份营收下滑募投项目延期 床垫行业进入整合发展阶段

《投资者网》丁琬璎

8月24日晚，以生产高端床垫著称的慕思健康睡眠股份有限公司（以下简称“慕思股份”，001323.SZ）发布了2023年半年报。

数据显示，慕思股份上半年公司实现营收约为23.99亿元，同比下滑12.81%；归母净利润约为3.56亿元，同比增长15.31%；扣非净利润约为3.46亿元，同比增长11.80%。

此外，近日因募投项目延期，慕思股份受到市场的关注。

上市后业绩“变脸”

公开信息显示，慕思股份创立于2004年，融易新媒体消息，致力于人体健康睡眠研究，专业从事整套健康睡眠系统的研发、生产和销售，在业内创新打造了“量身定制个人专属的健康睡眠系统”。

慕思股份于2022年6月上市，上市前营收净利持续3年双增，上市之后业绩出现“变脸”征兆。

同花顺数据显示，2019-2021年期间，慕思股份的营收增速分别为21.16%、15.29%、45.56%，归母净利润增速分别为53.91%、61.06%、27.99%。

营收、净利润的双增情况在2022年上市之后出现了变化。2022年，慕思股份营业收入58.13亿元，同比下降10.31%；净利润7.09亿元，同比增速下滑至3.27%。

对比之下，2022年梦百合、顾家家居、喜临门与慕思股份的营收增速分别为-1.5%、-1.81%、0.86%、-10.31%。

进入2023年一季度，慕思股份更是营收、净利双位数的双降，2023一季度，公司实现营收9.57亿元，同比下滑23.1%；归母净利润1.01亿元，同比下滑18.40%。

在今年5月的业绩说明会上，公司对此解释称，受疫情放开、1月份遇感染高峰期叠加春节假期、公司生产恢复低于预期以及公司一季度直供大客户业务减少的影响，公司订单和产能未充分释放，固定费用未摊薄，一季度公司业绩短期承压。

在最新的半年报中，慕思股份营收依旧同比下滑，对此，慕思股份解释称，主要是因为终端消费恢复不及预期导致渠道订单下滑，以及公司终止直供欧派苏斯品牌业务共同影响所致，若剔除直供欧派业务影响，营业收入同比基本持平。

直到今年上半年，慕思股份归母净利润同比增速终于实现了"由负转正"。

资料显示，慕思股份的主要产品包括中高端床垫、床架、床品和其他产品，其中床垫为公司核心产品。根据半年报，慕思股份的所有品类均出现了营收的下滑。其中床垫营收同比下滑10.97%，床架同比下滑10.25%，沙发同比下滑13.09%，床品同比下滑28.75%。

从渠道营销来看，慕思股份构建了"经销为主，电商、直供、直营等多种渠道并存"的销售网络体系。上半年，慕思股份大力发展电商业务，加大对天猫、京东、抖音三大主要电商渠道的资源投入，实现电商渠道同比增长26.68%。

慕投项目延期惹关注

8月16日，慕思股份发布通告表示，募集资金投资项目“华东健康寝具生产线建设项目”的达到预定可使用状态日期延期至2024年12月31日。

慕思股份于去年6月上市，向社会公众公开发行人民币普通股（A股）4001万股，发行价为每股人民币38.93元。截至2022年6月20日，公司共募集资金15.58亿元，扣除发行费用8044.55万元后，该次募集资金净额为人民币14.77亿元。

据招股书，IPO募集资金中有逾12亿元拟用于投资“华东健康寝具生产线建设项目”，招股书说明，公司计划华东健康寝具生产线建设项目建设周期建设期2年。根据公司预测，大概完工时间为2023年5月31日。

IPO募投资金中逾12亿元拟用于投资“华东健康寝具生产线建设项目”，即近期延期的项目。

关于要延期一年半的原因，慕思股份解释称，是项目在实施过程中因受外部环境影响，导致整个项目推进进度较预计有所延迟。

慕思股份表示，一方面，项目确实受疫情影响导致建筑施工进度有所延迟，另一方面，公司华南生产基地经过多年的数字化、智能化、柔性化生产打造，智能化提效显著，目前一定程度上缓解了公司的产能压力，同时公司拟在华南生产基地数字化建设的基础上进行智能化升级，于嘉兴华东生产基地打造更高效的智能化、数字化工厂。

不过，IPO募投余下的资金中的1.5亿元、1亿元，则将分别投向数字化营销项目、健康睡眠技术研究中心建设项目。据慕思股份通告，截至6月30日，上述两个项目的同期实际投资进度也仅有30.89%、73.02%，均未投资完成。

上市一年多来，慕思股份股价呈现宽幅震荡趋势，近半年的时间处于破发状态。截至9月1日收盘，公司股价为38.03元，已跌破发行价38.93元/股，相比上市起始收盘价49.03元跌幅22.44%，相较于历史最高价的59.67元/股，跌幅达36.27%（见下图）。

床垫市场仍有成长空间

根据CSIL的统计，2010年至2020年，全球主要国家的床垫市场消费规模由201亿美元增长至290亿美元，年均复合增长率为3.73%。