锐叔论市 超预期了，会是反转行情吗？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周四早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数有所分化，沪指保持横盘整理，深成指和创业板指震荡走高。午后，指数出现一波集体拉升，随后高位横盘直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.74%、涨1.81%、涨3.44%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）40家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2636：2149，个股平均涨幅0.37%，赚钱效应偏强，两市成交额10724亿，较前一交易日增量7.17%。北上资金大幅净流入逾92亿。

昨天市场虽然在整体个股表现上一般，但在指数层面上，尤其是创业板指和深成指的上涨力度有些超预期了，没想到在大盘在破位下跌之后反弹还能坚持这么久。此外，在当前中美利差进一步加大的背景下，北上资金出现大幅净流入，也超出了预期。

在技术上，昨天有点一阳改三观的味道，三大指数均进入了布林通道上半区，意味着当前已转为偏强运行格局；两市成交额合计继续保持在万亿，且放量反包反映有增量资金入场。不过，平均股价指数一方面目前尚处于布林通道下半区，另一方面离上方22.6左右上筹码峰也较近。因此，就整体市场而言，当前仍属于反弹性质。

市场表现的超预期，源自于政策动向上的超预期。继央行先后在逆回购（OMO）、常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）降息，货币政策出现边际宽松态势之后，其它政策等也有发力的迹象，最新消息面上，商务部表示推动出台支持恢复和扩大消费的一系列政策措施；工信部、发改委、商务部、农业农村部、国家能源局组织发布《关于开展2023年新能源汽车下乡活动的通知》；国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会；易居研究院研究总监严跃进表示，7月份或出台更重磅楼市刺激政策等。看来新一轮稳增长“组合拳”已在路上，启动时间上超预期了，原来预想的是要等到7月底重磅会议时。当前又有点像去年11月那种“弱现实+强预期”的背景了。

不过，当前要说反转，时间还有点早。一方面，反弹能否转化为反转，在技术上尚需观察平均股价指数能否进入布林通道上半区以及能否突破上方22.6左右筹码峰；另一方面，锐叔在之前提到过，“政策底”并不代表“市场底”，按照以往规律，“市场底”大多数时候会滞后于“政策底”。此外，巨额IPO正在推进，最终发行上市的时间也不确定，若在近期，也会对微观资金面构成一定的扰动。

综上所述，基于当前市场对政策预期明显升温，叠加隔夜离岸人民币汇率大涨500多个基点的利好，融易新媒体，预计短线上大盘有望继续上攻。但后续仍需等待技术上更为明确的信号，不排除还会出现反复，因此在操作上仍不宜过于激进。对于轻仓者而言，若今天指数出现平盘或回调，可适当加仓参与，但若今天指数出现较大高开或快速拉升，则仍建议观望为主；对于重仓者而言，则可暂时持股观望为主。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，电气设备、通用机械、矿物制品等涨幅居前，互联网、电信运营、软件服务等逆势收跌。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，光伏、机器人概念、储能、新能源车等较为活跃。

昨天新能源各大赛道迎来了久违的集体大涨，其中，代表新能源的电气设备板块指数涨超5%，排名行业涨幅榜第一；而在概念板块涨幅榜中，排前8的都是新能源当中的细分领域。新能源赛道之所以在昨天出现集体大涨，锐叔认为主要在于，一方面当前经济修复动能趋弱，意味着大多数传统行业基本乏力，自然对资金的吸引力就有所减弱；另一方面，人工智能主题及相关板块虽然可能是贯穿今年全年的主线，但也存在短期连续上涨后累计涨幅较大、性价比下降的问题，对资金的吸引力自然也有所降低。于是，资金就看上了今年以来依然保持高景气、未来业绩高增确定性较强的新能源了。新能源赛道在未来一段时间能否延续涨势，则一方面看后续稳增长政策的力度，若力度较大，资金可能会往传统的周期类和消费类方向去，从而影响新能源赛道行情的持续性；另一方面，看人工智能主题及相关板块能否夺回“C位”，这也会对资金流向产生影响，锐叔觉得人工智能主题有较大概率会进入一段休整时期。综合来看，锐叔认为只要政策尚未发出强刺激信号，新能源赛道就有机会迎来一段“美好时光”，大家也可以重点关注一下。具体的赛道选择方面，锐叔在之前的早评中曾结合景气度和政策支持力度，建议关注光伏、风电、充电桩等，接下来再重点聊一下光伏。光伏行业今年的景气度毋庸置疑，国内方面，1-4月光伏新增装机同比增长186%，且增速还在逐月提升；出口方面，1-4 月份中国出口光伏组件同比增长约 41%。后续来看，今年硅料价格已呈现趋势性下跌，本周单晶致密料价格最低已跌破7万元/吨，不到去年最高时的三分之一，环比则下跌逾24%，跌幅继续扩大。而上游的持续降价，有望进一步带动整个光伏终端成本下降，进而激发集中式光伏电站、整县推进和分布式光伏需求提升，装机增速有望继续提升。而且，今年光伏产业链内部，还有两个重要的趋势：一是随着硅料产业由紧缺转向过剩的过程中，主产业链利润将逐步向下游传递，一体化企业以及终端电站盈利能力有望提升；此外辅材，例如胶膜、焊带、接线盒等环节不排除因产业链需求提升而出现季节维度毛利率提升的机会。二是由于N型电池拥有更高的光电转换效率，近期多个国内标志性项目中，N型比例也超过4成，终端市场对N型的接受度在两年之内实现了大跃迁。国内N型TOPCon组件对PERC组件的溢价，从年初0.07元/W逐步爬升到目前0.11元/W，伴随效率的提升，这个溢价还将放大，先发企业凭借工艺与技术壁垒，预计将持续享受超额收益。因此，未来对光伏板块的关注重点，也应该是基于上述两个重要趋势。