锐叔论市 市场分化，如何应对？

《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐

周四早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数明显分化，沪指震荡走高，深成指和创业板指则不断下探。午后，沪指在创出日内新高后维持高位强势整理，深成指和创业板指则继续弱势横盘。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.82%、跌0.57%、跌1.16%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）82家，显示市场情绪高涨；个股涨跌比2894：1914，个股平均涨幅0.51%，赚钱效应较强，两市成交额11717亿，较前一交易日增量4.91%。北上资金净流出逾14亿。

节后第一天。市场分化严重，一方面金融和中字头权重对沪指拉动明显，另一方面，深市却陷入低迷，不过个股涨多跌少、平均涨幅为正来看，总体上还是延续了节前反弹之势。

技术上，沪指已经重返布林通道中轨之上，并突破了60分钟K线上的筹码峰压力位，处于较为强势的状态；但更接近反映整体市场状况的平均股价指数则仍在布林通道下轨附近，呈现偏弱震荡格局。而造成这一状况的原因，则是宏观经济、政策面、资金面存在较大的分化。一方面，1-3月全国规模以上工业企业利润同比下降21.4%、3月PPI降幅扩大、4月制造业PMI超预期回落至收缩区间，加上最新政策基调偏中性，难以让资金从基本面角度上入手；但另一方面，在相对充裕的流动性和资金面下，资金也需要找出路，既然难以从基本面角度上入手，自然转向主题投资。比如，像昨天带动大盘指数的银行板块，其上涨的驱动就并不是来自于基本面，事实上，由于息差大幅收窄，一季报A股上市银行整体营收增速仅1.41%，归母净利润增速仅2.37%，为近年来的低位。其上涨驱动更多是“中特估”逻辑，属于主题性投资。目前，市场在宏观经济、政策面、资金面上，总体上达成了一种平衡，在这一状态下，整体市场难有趋势性机会和风险，同时结构性行情将继续演绎。

比较担心的是外力可能会打破这一平衡，这一外力就是美国银行业的危机。最近，美国第一共和银行再次“暴雷”，说明美国银行业的动荡仍在持续，最终演化成类似08年的金融危机也不是没有可能。金融危机的本质是债务危机，而当前全球债务规模是2008年的3.6倍，债务/GDP比值是2008年的2.3倍。

总体来看，锐叔对整体市场的判断依然是震荡格局，当前比较合理的应对方式是围绕中等仓位高抛低吸。而在五一前后连续反弹之后，给大家的建议就相对更偏谨慎一些，即：重仓者可考虑适当逢高减一些仓，轻仓者若错过了上周五早盘低位加仓时机的话，就暂时观望为主。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，传媒娱乐、保险、交通设施等涨幅居前，酒店餐饮、旅游、半导体等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，知识付费、知识产权、网络游戏等非常活跃。

昨天市场再次上演了“中特估”和人工智能主题的“二人转”，关于人工智能主题，锐叔已经在昨天重点讲了，今天聊一下“中特估”主题。其实对于“中特估”主题，也在4月18日的早评中聊过，当时提到，截至2023年4月13日，中证央企成分指数的市净率PB（LF）为1.04倍，若从剔除银行股的央企上市公司样本来看，央企的市净率已修复至1.51倍，因此从市净率角度讲，“中特估”整体估值提升空间应该已不大了。但在结构上仍有洼地，融易新媒体，从行业分布看，市净率<1的央企大多集中分布在地产、银行、石油石化、建筑等传统周期行业中，因此未来也还可以在几个行业中来继续挖掘相关机会。而最近银行、建筑、石油板块持续走强，板块指数分别创出2021年6月之后、2018年1月之后、2015年8月之后的新高，也验证了锐叔之前的判断。按照这一思路，锐叔再给大家一个参考，那就是当前市净率仅1倍出头的港口行业。港口行业除了这一逻辑之外，还有一下几个看点：一是全国范围内的港口整合已完成股权层面的整合，并切实转向业务层面的整合，将从行业由内卷转为协同方面驱动费率提升、从统筹规划资本开支来驱动产能利用率提升和费用压力减轻；二是我国与“一带一路”相关区域进出口贸易增速亮眼，据交通运输部数据显示，我国2023年完成港口货物吞吐量38.5亿吨，同比增长6.2%，其中内贸吞吐量增长5.4%，外贸吞吐量增长7.8%，完成集装箱吞吐量6973万TEU，同比增长3.5%；三是经营稳定，无论外部需求条件、还是内部治理结构，港口行业相对过去10年都有变化；四是重视股东回报，以某上市港口公司为例，2020年公司将分红比例提升至64%， 2021年更是分红达到99%，2022年保持70%的高比例分红。