锐叔论市 外围市场“带节拍”，“拉锯”或将一连！

《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐

周一早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数整体呈现震荡走高后回落态势。午后，指数整体呈现震荡走弱态势，沪指领跌。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.48%、跌0.27%、跌0.08%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）18家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比1853：2985，个股平均涨幅-0.37%，亏钱效应显现，两市成交额10575亿，较前一交易日增量8.67%。北上资金净流入逾16亿。

昨天市场的走势多少有点不如人意，因为根据以往的经验，在宣布降准利好之后的第二天大盘涨多跌少，尤其是本次降准为央行直接宣布，之前没有国常会提前释放降准信号，也就是说市场并没有一个预热和抢跑的过程，上涨概率理应更大。而这次在降准利好下，市场不涨反跌，主要还是与外部银行“暴雷”事件引发的避险情绪升温有关，昨天黄金板块的大涨从侧面也印证了这点。此外，最近5个交易日A股的涨跌均与前一晚欧美股市的涨跌一致，也说明目前外部因素仍对A股形成扰动。

近期市场避险情绪的升温除了受硅谷银行等一系列事件影响外，还有交易海外衰退预期的因素。美银行问题导致市场预期美联储加息将提前结束，加息已不是主要关注点，关注点逐步转移到美国经济上来，上周最新公布的美国PPI数据大幅低于预期，提升了市场对经济衰退的担忧（3月15号以来原油价格创阶段新低并且加速下跌）。事实上，基本上每一次美联储加息尾声，资本市场都要交易一次衰退预期。上一轮周期中，美联储在2018年12月20日宣布最后一次加息25BP，而道琼斯指数在2018年12月4日-12月24日，不到一个月时间下跌了16%，原油期货在已经下跌30%的基础上，在12月下旬又跌了20%。

参考历史经验，若美国经济陷入实质性衰退，可能导致全球风险偏好下降，权益类资产表现不佳。对A股而言，当全球经济陷入衰退，国内扩大内需就会更加强烈，体现为逆周期政策调节的特征，只要美国经济衰退不伴随着全球系统性风险事件（如互联网科技泡沫破灭、金融危机等），那么预计整体影响或有限，届时影响A股的关键在于国内经济与美国经济的相对强弱，如果国内经济明显强于美国经济，A股市场就会保持对国际资本的吸引力。

目前来看，欧美金融管理当局对“暴雷”银行的救助还算及时，尚不至于演化成全球系统性风险事件，加上年初以来国内经济呈现回升势头，央行再次降准则说明国内开始逆周期政策调节，货币政策的这次“空中加油”有助于延续国内经济回升之势。这一背景下，外部扰动应该属于有影响但影响有限的范畴，北上资金上周净流入近148亿并创近6周以来最高单周净流入记录，也从侧面反映了这点。

总体来看，最近A股市场尽管受到外部因素的压制而显得较弱疲软，但调整空间很有限，短期仍将维持反复震荡的格局，震荡的节奏则与隔夜欧美股市的表现关联度较大。而从最新隔夜欧美股市的表现来看，普遍呈现企稳并小幅回升态势，A股短线上也有望出现一定的反抽。策略上，锐叔也暂时维持此前区间震荡格局及主体震荡范围为3223-3310的判断，具体操作上也继续维持在这个震荡范围的下半区以持股待涨为主、接近3223适当加仓，以及在这个震荡范围的上半区不宜加仓、接近3310适当减仓的建议。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，传媒、互联网、有色等涨幅居前，电信运营、多元金融、仓储物流等跌幅居前。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，网络游戏、虚拟现实、黄金概念等较为活跃。