锐叔论市 回调即是加仓机会！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周三早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数继续下探后弱势震荡，沪指相对较强。午后，指数再次走弱后维持横盘直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.26%、跌0.86%、跌0.90%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）34家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比922：3865，个股平均涨幅-1.11%，亏钱效应显现，两市成交额6508亿，较前一交易日缩量2.67%。北上资金净流入逾39亿。

昨天，隔壁过完圣诞节后恢复交易的恒生指数大涨并创了阶段性新高，北上资金恢复交易后也继续呈现净流入态势，但这仍未能提振A股市场，A股不但三大指数全线收跌，沪指也未能如期回补前期在5分钟K线上留下的3100.75-3104.92缺口，整体个股表现更是明显弱于指数。

从A股的这种表现来看，做空力量显然来自于内资，而且是主要来自于个人投资者，因为从反映基金持股的两个相关指数来看，基金重仓指数（880801）仅跌了0.28%，基金增仓指数（880792）甚至还微涨了0.09%。事实上，不单是昨天，在最近资金面上都反映A股个人投资者的风险偏好较低，比如上周大资金方面，北向资金净流入了56.65亿元，普通股票型基金的平均仓位较前一周上升了0.19pct，偏股混合型基金的平均仓位较前一周上升0.39pct，股票型ETF基金资金净流入211.91亿元。而更多反映个人投资者风险偏好的融资余额却在上周下降了近154亿。

个人投资者资金最近的流出及较低的风险偏好，大概与两个因素有关。一是受年底银行的揽储吸引。临近岁末，作为吸储的关键时期，银行往往会推出各类营销活动以吸引储户目光进而提前锁定客户资金，虽然近几年大型银行整体揽储意愿明显减退，但不少中小银行年底“冲存款”劲头依然十足。比如昨天北京商报就有一篇报道提到，一家地方银行网点门口贴出了存单利率用以吸引客户的目光，根据宣传海报，该行50元起存的存单，3年期和5年期利率均为3.4%。除了提高存款利率吸储外，优惠手段还包括赠送积分及礼品等。不光是存款方面，这两天的国债逆回购利率也大幅走高，7天期、4天期、3天期、1天期的年化利率都一度飙升至5%以上，而且估计接下来两天还有可能进一步上升。这些都对股市资金产生一些分流。二是市场情绪仍受最近的疫情的压制，而且某些自媒体还在推波助澜散布恐慌情绪，比如昨天就有条新闻报道，某冒充病毒学博士的男子称5天2次感染不同毒株，结果是谣言，公安机关也已对其作出了行政拘留处罚。

不过上述两个影响因素都很短暂，前者翻过年后便不存在，且反而年初银行往往放贷积极性较高，资金面也处于最充裕的时段。后者由于之前感染人数超预期快速上升，也意味着后面也将超预期快速回落。事实上从12月27日的百度发烧搜索指数来看，已经相比12月17日的高点回落了四分之三，比12月12日时还低，这说明第一波疫情高峰正在迅速过去。以当前的这个态势，按理说大盘也应该回到12月12日的位置即3180附近，这个位置又恰恰处于锐叔在昨天早评中提示的反弹第二目标位即3175-3200区域中。而目前还没有回到，那说明反弹应该还没有结束。

总的来看，市场在2022年剩下的最后两个交易日大概率还将处于休整状态，但一旦翻过年，随着疫情进一步回落、年初资金面好转，市场有望重拾反弹之势。既然如此，这两天的调整带给轻仓者的就是逢低加仓的机会。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，旅游、电力、银行等逆势收涨，仓储物流、汽车类、农林牧渔等跌幅居前。题材方面，基本没有明显活跃的板块。

昨天涨幅居前的电力和银行板块，都是最近难得出现在涨幅榜前列的品种。电力板块的驱动来自于消息面：近日广东、江苏电力交易中心公布两省2023年度电力市场年度交易结果，广东2023年度长协成交价终于达到了涨幅上限，验证了此前对于电价“涨”声再起的预判。此外，最近光伏组件价格下行，绿电运营商项目收益率有望回升至合理区间。从中长期来看，新能源运营商与火电转型绿电的发电企业均显著受益。不过从短期来看，消息面引发的异动到底有多大持续性还不好说。而银行板块在最近并没有多少消息面的刺激，也难得出现在板块涨幅前列，却悄然保持着强势，目前板块指数的位置接近12月初的高点，且有很大机会创新高，相较而言银行板块在短期更值得关注。其实锐叔早在12月6日的早评中就曾重点提示过大家，阶段性银行板块跑赢市场的概率很大，主要理由如下：一、银行板块估值中枢自2020年以来持续下降，当前申万银行指数PB(LF)仅0.49倍，远低于2020年疫情最悲观时点（约0.65倍），更处于历史最低水平（仅居于过去五年来1%分位），而其中地产担忧发酵则是核心压制。但一方面，银行无论是盈利表现还是不良生成，实际上均好于市场的担忧。另一方面，近期“稳地产”政策密集推出且看到实质性落地，过去两年以来压制板块估值的核心矛盾正在化解。此外，防疫政策优化之后，明年经济回升和信贷需求释放将是大趋势，银行基本面改善也是必然趋势。二、银行指数与汇率强相关，这是因为相比其他板块，银行板块的涨跌幅的年化波动率最小，自然对汇率的敏感程度就会最大。对外资来说，如果人民币有15%左右的下跌预期，那就抵消了持有银行股的大部分收益；反之，如果有15%升值空间，那么银行股的大部分下行风险就能被抵消。而近来随着美联储加息步伐放缓，美元指数见顶回落，人民币汇率开始从下跌趋势转为上升趋势，且美联储已进入加息周期尾声阶段，人民币升值趋势有望延续，从而有望增大对外资的吸引力。三、2011年以来一月银行指数跑赢wind全A指数概率为75%，为各月份之首；一月平均跑赢幅度wind全A指数为3.49个百分点，也是各月份之首。这背后大概是因为银行股的股息率高（2022年10月底，银行指数的平均股息率最高达6.38%，比同期的十年国债收益率高3.74个百分点），对长线资金吸引力较大，而关注银行的长线投资人在年初也有相对较多的增量资金（保险机构开门红、居民拿到年终奖）。基于上述三大理由，锐叔认为接下来的1个月左右时间，对于稳健型投资者来说，银行板块是个不错的选择。