中原人寿“黑马滑铁卢”、崎岖投资路 拯救金主在那边？

　　保险业，正在蹒跚回血。

　　银保监会数据显示，2020年1季度保险业原保费收入16695亿元，同比增长4.2%。

　　相较2019年的15.9%，开局不乏凉意。

　　细分寿险业，保费和利润均低位运行。

　　2020年一季度，寿险业保费增速放缓，利润总额676.8亿元，同比增加3.7%，保费收入1.08万亿，同比下降0.6%。83家寿险公司中，有30家亏损。　

     黑马滑铁卢

　　承压企业中，华夏人寿身影凸显。

　　2006年成立之初，华夏人寿注册资本仅4亿元，如今已达153亿元，13年翻了38倍，堪称业界黑马。

　　2019年末，华夏人寿保费规模在寿险业排名第四，仅次于国寿、平安寿、太保寿三公司，总资产达到5873亿。

　　遗憾的是，如此规模体量与其业绩表现并不匹配。

　　4月30日，华夏人寿发布2020年第一季度(Q1)偿付能力报告：净利润同比增长130%达6.02亿元。

　　原保费收入，就没这么“香”了:仅为421.85亿元，相比2019年Q1的842.44亿元，减少420.59亿元，下降幅度高达49.92%，相当于腰折。

　　收入大降、净利大增，何以有如此矛盾人设？

　　梳理排名前10的寿险公司，中国人寿2020年Q1保费收入3077.76亿元，相比2019年Q1的2723.53亿元，增长了13%；平安人寿2020年Q1保费收入1742.24亿元，同比减少 11.02%；太保寿险2020年Q1保费收入918.73亿元，同比减少1.05%；太平人寿2020年Q1保费收入566.35亿元，同比减少5.91%；新华人寿2020年Q1保费收入582.45亿元，相比2019年Q1的431.69亿元，增长了34.92%；泰康人寿2020年Q1保费收入569.79亿元，同比增长5.94%；人保寿险2020年Q1保费收入535.83亿元，同比减少8.66%；前海人寿2020年Q1保费收入568.87亿元，相比2019年Q1的514.03亿元，增长了10.67%；中邮人寿2020年Q1保费收入314.46亿元，相比2019年Q1的194.07亿元，增长了62.03%。

　　不难看出，华夏人寿保费收入减速最猛，规模仅高过第10名中邮人寿。位次从第四滑至第九。

　　而拉开时间维度，再看归母净利润，近两年表现也难掩下滑颓势。

　　华夏人寿发布2019年四季度偿付能力报告显示：2019年累计实现保险业务收入1827.95亿元，同比增长15.49%；净利润7.16亿元，同比骤降77.16%。

　　2017年，华夏人寿净利达到40.74亿元，随即在2018年降至26.38亿元。

　　值得注意的是，受到税优政策和投资业绩带动，2019年上市险企多数呈现较好的利润涨幅。如扣除一次性税优利好，华夏人寿2019年净利表现无疑跌幅更大。

　　再看关键的偿付能力数据。2019年一二三四季度的核心偿付能力充足率分别为108.30%、113.19%、114.77%、116.76%；综合偿付能力充足率分别为128.68%、130.16%、131.14%、133.37%。

　　银保监会数据显示，2019年三季度末178家保险公司中，核心偿付能力充足率为235.2%，综合偿付能力充足率为246.5%。

　　换言之，华夏人寿已拖行业后腿。

　　更重要的是，净现金流方面，华夏人寿2019年一到四季度净现金流数值依次为-52.2亿元、-50.96亿元、28.15亿元、-26.84亿元。即2019年整年净现金流为-101.85亿元。

　　百年人寿也“烦恼”

　　华夏人寿，并不孤独。

　　百年人寿的2019年财报，也很闹心：累计保险业务收入456.41亿元，同比增长18.35%，净利润2.23亿元，同比缩水67.49%。

　　细分看：2019年一季度、二季度、三季度、四季度的保险业务收入分别为175亿元、145.67亿元、75.23亿元、60.51亿元，分别同比增长15.6%、26.96%、9.49%、-60.03%。二季度、三季度、四季度分别环比下降16.76%、48.35%、19.57%。

净利方面，2018年、2019年百年人寿净利虽为正，但季度波动颇为剧烈。

　　以2019年为例，一季度、二季度、三季度、四季度，百年人寿净利润分别为-1.8亿元、4.16亿元、3.67亿元、-3.92亿元，同比涨幅分别-393.63%、60.33%、245.66%、-230.09%，二季度、三季度、四季度环比涨幅分别为-330.66%、-11.82%、-206.92%。这种过山车般的大涨大跌，难言稳健。

　　公开信息显示，百年人寿保险股份有限公司(以下简称百年人寿)于2009年开业,是东北地区首家中资寿险法人机构，公司注册资本77.948亿元。

　　与华夏人寿类似，百年人寿的偿付能力核心指标也“贴地飞行”。

　　2020年一季度偿付能力报告显示，公司核心偿付能力充足率90.94%，综合偿付能力充足率106.77%，较2019年年末分别下滑0.96%、35.68%。

　　这个偿付能力在83家寿险公司中排名倒数第二，仅好过雷王中法人寿。而华夏人寿也在“倒数”行列，位列72名。

　　银保监会规定，综合偿付能力充足率在120%以上为安全，低于100%则会被列入非现场核查的重点核查对象。

　　百年人寿虽“达标”，但已接近监管红线。

　　梳理往期数据，从2018年三季度到2019年三季度的5个季度里，百年人寿仅一个季度偿付能力充足率超120%，且不断刷新“新低点”。