传统业务受困增收不增利 汽车经销商发力衍生业务
证券时报 陈慧芳
车市持续低迷，汽车经销商的日子也不好过。多家汽车经销商陷入经营困境，处于龙头位置的大型经销商集团维持规模的同时却增收不增利。传统的以产定销模式遇上车市下行，对资金敏感的经销商已开始发力二手车销售和汽车金融等利润更可观的衍生业务，由“重销售”向“重服务”转型。
过半经销商亏损
头部玩家增收不增利
在国内车市增长逐步放缓的背景下，4S店的经营压力越来越大。乘联会的数据显示，2019年1-4月，国内汽车销量仅为835.3万辆，同比去年下降12.1%。单看4月份的数据，乘用车销量150.8万辆，同比下降16.9%，降幅有增无减，这已经是连续11个月新车销量下滑了。同期汽车经销商的综合库存系数达到2.0，同比上升20.5%。按行业惯例，库存系数等于1.5是警戒线，2.0显然已超线，经营压力和风险显而易见。
与此同时，中华全国工商业联合会汽车经销商商会发布的《汽车经销商对汽车供应商满意度调查》报告显示，2018年，所有抽样4S店总收入均值为1.83亿元，总利润均值仅为55.66万元，利润率接近于零。其中，53.8%的经销商2018年亏损，亏损500万元以上的占11.63%；仅有12.08%的经销商2018年盈利在500万元以上，27.1%的经销商2016-2018年连续三年亏损，仅有28.9%的经销商三年全部盈利。
汽车经销商虽然两极分化严重，但在车市遇冷的当口，头部玩家们的日子也不太好过。
梳理国内百强汽车经销商集团前几名的2018年年报发现，榜首的广汇汽车实现营业总收入1661.7亿元，同比增长3.4%；实现归母净利润32.6亿元，同比下降16.3%。永达汽车营业收入增长9.11%至553亿元，但实现13.25亿的净利润却比去年同期减少17.28%。处于国内经销商第一军团的头部玩家已出现“增收不增利”的情况，在去年全国百强汽车经销商榜单第四位的庞大集团，则已到了破产边缘。庞大集团2018年营业收入为420亿元，同比下降40%；净利润亏损62亿元，同比下降3003%；扣非净利润亏损高达68亿元，同比下降3174%。在公布2018年年报的同时，庞大集团还公布了2019年一季报。数据显示，公司一季度营业收入为45亿元，同比下降68%；净利润亏损4.89亿元，同比下降1168%。可见公司的亏损仍在继续。
“求钱若渴”
经销商资金敏感度高
经销商境况何以如此艰难？对于巨幅亏损，庞大集团在年报中的解释是：报告期内公司资金紧张，采购资金不足严重影响采购及销售，因采购量不足，未达成厂家年度内各项考核指标，无法足额取得厂家优惠政策和返利支撑，2018年度销量25.19万辆，较上年同期减少22.98万辆。同时，公司还称，因急于变现库存，部分库龄较长车辆只能折价销售，导致经营成本上升，毛利下降。
这一解释粗略描述出传统汽车经销商的经营模式。汽车经销商的业务范围主要包括新车销售、售后业务以及汽车金融、保险、二手车代理、汽车金融租赁等衍生服务。其中，新车销售是经销商总收入占比最大的业务，也是周期性最强的部分，受车型销量波动、毛利率波动影响很大。而在经销商和厂家关系当中，厂家是强势，经销商是弱势。“现在车企订的销量目标看起来要完成都十分困难。”一位大型汽车经销集团内部人士对记者表示，“我们经销商要消化的批售任务压力也很大，何况厂家的考核指标都是提前下的，并非实时调整。”长期以来的以产定销模式，导致任务层层下压，在市场下行的情况下，车卖不出去，钱回不来，经销商们的资金链就岌岌可危。
实际上，汽车经销是个重资产行业，对资金敏感度比较高。汽车作为大件交易商品，单品价值量高，汽车流通过程中需要大量资金使得经销商往往需要靠大笔借款来维持日常运营。一般而言，经销商为降低库存资金压力，会在车辆销售前期用车辆合格证抵押贷款，待新车销售给车主后再与银行解除抵押。在此过程中，汽车经销商与汽车制造商、银行签定三方协议，汽车经销商用车辆合格证在银行抵押贷款向整车厂预付购车款；待车辆销售出去，车主支付购车款之后，经销商去银行解除抵押，赎回车辆合格证并随车交付给车主。经销商通过这样的方式进行融资，将贷款用作日常经营所需资金，比如向车厂购买车辆、新建4S店等。所以经销商资产负债率往往会比较高，资产较重。另外，除了向银行借贷，经销商从车厂提车一般需预付一定比例车款，剩余部分相当于从整车厂的汽车金融公司借款，在免息期内未卖出车辆收回车款的话，就要支付借款部分利息。因此经销商从银行和车厂融资的借贷成本会影响企业的盈利水平。
