极氪纽交所挂牌首日股价大涨，原因不止是折价上市(2)

如果想遭视作一家跨国公司，想要吸引全球人才，美股是最合适的一站。科尔尼咨询董事桂灵峰向界面新闻表示，极氪美股上市对内处于业绩高点利于估值，历史股东可以实现回报和回笼现金流。对外极氪实现新能源转型窗口期占位、美股市场占位，推动国际化进程和品牌定位。

美股上市还有利于极氪“回血”。与蔚来和小鹏的境况类似，极氪尚未实现盈利。根据招股书，极氪2023年的汽车销售额为47.8亿美元，总收入达72.8亿美元，同期亏损11.6亿美元。受今年开年更激烈的市场价格战影响，极氪一季度利润或出现下降。

安聪慧并未提供一个明确的扭亏为盈时间表，但他认为会比特斯拉实现盈利时的规模销量要小。2020年特斯拉实现盈利时的年销量为49.95万辆。

“吉利控股集团的多品牌战略优势可以实现制造协同，将产能利用到极致；另外得益于浩瀚架构的平台化战略，可以品牌之间通过联合采购形成规模化效应，制造成本也将有优势。”

不同于传统汽车公司九成以上的营收依赖于卖车的销售收入，极氪营收呈现多元化特征。数据显示，今年上半年，极氪整车以外的收入占总营收比例高达38%，包括SEA浩瀚架构共享给其他整车企业的知识产权收入。目前搭载这一架构的品牌包括Smart、吉利银河，以及吉利与百度共同推出的极越等。

不过，行业专业人士向界面新闻指出，多元化的营收并不一定能够拉升极氪的市值和改变投资人看法。和“蔚小理”相比，脱胎于传统汽车公司的极氪依然遭视作一家偏向传统的汽车公司，而非科技型企业，这将一定程度上影响极氪的美股价值。

极氪也在面临更复杂的竞争环境。极氪001、009和X三款车型均为小众细分车型，受整体市场表现情况波动影响明显。进入主流市场的首款车型极氪007在小米汽车的追赶上，销量处于瓶颈期。

根据李颜伟提供的数据，极氪四款产品在新能源市场竞争中容易受到竞品降价和推出新产品的影响。以极氪001为例，理想L7、问界M7的推出，对于售价30万元左右的纯电车型市场产生比较大的压力，极氪遭迫降价进入20万元价格段寻求市场机会。

投资者对极氪的另一重顾虑是，如何在保证自身独立性的情况下完成2025年销量65万辆的目标。在投资、平台共享以及半导体和电池等稀缺零部件供应方面，极氪与吉利旗下其他高档电动车品牌，将不可避免地存在利益冲突。极氪、沃尔沃、极星、路特斯以及极越，都在争取相同的客户。

另外，现金储备偏低带来的现金流压力和较高的资产负债率，也是极氪维持企业健康运行需要解决的问题。截至2023年末，极氪现金及现金等价物金额共32.6亿元，而其研发投入同期高达83.69亿元。

据官方披露，本次极氪上市的募集资金将主要用于研发、产品、渠道，坚持直营，坚持自建补能体系。其中约45%将用于研发更先进的纯电动汽车技术与扩大产品组合，约45%将用于销售、营销以及扩大服务与充电网络，约10%将用于一般企业用途，包括营运资金需求，以支持业务运营。

极氪另一项重任是，成为推动吉利控股集团新能源转型的排头兵。站在极氪上市敲钟阳台上的管理层，多数出自于吉利控股集团，部分也在当年曾参与吉利汽车收购沃尔沃，这一汽车业历史上经典的“蛇吞象”并购项目。但或许这些吉利汽车资深人士都未曾预料到，这笔交易的间接影响甚至延续到14年后。

极氪首款车原型正是脱胎于吉利和沃尔沃合资公司领克的概念车ZERO。在2021年极氪宣布推出首款车型之时，吉利汽车港股股价大涨，中止了当年吉利股价从历史高点大幅下滑的走势。

这家独立运营的初创企业能否承担成为“新能源时代新吉利”的重任，上市还只是马拉松的第一步。