野风药业IPO：业绩下滑硬伤未愈 曾擅改招股书的保代犹在

前保代擅自删减修改IPO申请文件、市场推广费核查不到位、主要产品销量显著下滑、净利润连降，浙江野风药业股份有限公司（简称“野风药业”）二闯创业板会否铩羽而归？

野风药业曾于2021年5月25日提交IPO申请，首次闯关创业板。时代商学院曾在2022年3月发布《野风药业8成专利与他人共享，近六年无新增专利，创新成长性存疑》，就该公司8成专利数量非自身独有、IPO前夕剥离优质资产、频繁关联交易、成长性等方面进行剖析。2022年6月24日，野风药业向深交所申请撤回IPO申请材料，首次IPO之旅以失败告终。

2023年5月24日，野风药业再度提交创业板IPO申请并获深交所受理。截至11月9日，该公司IPO审核状态仍为已问询。

时代商学院研究相关公开资料发现，野风药业专注于特色原料药及医药中间体业务领域超过20余年。然而，该公司的销售收入仍集中于以多巴系列原料药及中间体产品，新推出产品醋酸卡泊芬净及中间体尚未实现规模销售。报告期（2020—2023年上半年）内，该公司主营业收入、扣非归母净利润均呈逐年下滑趋势，其业务成长性受到挑战。

报告期内，野风药业合作客户以国内的中间贸易商为主，终端药厂数量占比较低，不足四成，但该公司产品的终端市场主要集中于国外地区。另外，该公司报告期各期的前五大客户屡屡变动。在采购端，野风药业60%以上的原材料依赖独家供应商供货。

对此，野风药业在招股书中就其成长性风险及业绩下滑风险作出提示，表示未来若公司新产品开发及市场拓展受阻，将给公司带来一定的成长性风险。

产品结构单一，收入利润双双下滑

招股书显示，报告期各期，野风药业分别实现主营业收入3.62亿元、3.40亿元、3.34亿元、1.67亿元，分别实现归母净利润8646.73万元、6564.16万元、6511.80万元、2933.76万元，营收、归母净利润均呈逐年下滑趋势。

时代商学院研究发现，这与该公司主营产品多巴系列原料药市场需求下降相关。

招股书显示，报告期各期，野风药业的多巴系列原料药及中间体的销售额占当期主营业务收入的比例合计均在82%以上，此类产品以甲基多巴及中间体、卡比多巴及中间体、左旋多巴为主。

报告期各期，该公司甲基多巴及中间体分别实现销售收入1.87亿元、1.77亿元、1.61亿元、8447.43万元，甲基多巴系列原料药的销售收入逐年下滑。

同期，该公司卡比多巴及中间体分别实现销售收入6014.75万元、6959.46万元、7904.73万元、2584.05万元，卡比多巴系列原料药虽在2020—2022年实现稳定增长，但2023年上半年的销售收入不及2022年的一半。

报告期各期，该公司左旋多巴原料药分别实现销售收入4633.10万元、4706.47万元、5290.30万元、2708.43万元，呈小幅增长态势，但该产品收入规模较小，对收入成长贡献有限。

多巴系列原料药是野风药业的主营产品。招股书显示，早在2003年，该公司就将多巴系列产品确定为战略发展品种，以甲基多巴为突破口逐步渗透市场，再以甲基多巴为原料继续生产卡比多巴，同时配套生产抗帕金森病原料药左旋多巴。到2015年，野风药业确立了其在全球多巴系列产品尤其是甲基多巴领域内的重要地位。

2016年开始，野风药业尝试在巩固原有多巴系列原料药竞争优势的基础上，开发新技术和布局新产品，开发出抗真菌的原料药新产品醋酸卡泊芬净及其中间体纽莫康定B0。报告期各期，该公司新产品醋酸卡泊芬净及其中间体分别实现销售收入3526.38万元、350.2万元、15.63万元、523.84万元，销售收入呈大幅下降趋势。

对此，深交所在第一轮问询函中要求野风药业说明其报告期营业收入和净利润持续下滑的原因及主要产品价格、销量变动情况。

野风药业在问询函回复文件中表示，报告期内由于全球系统性宏观因素波动影响，下游医药产业链资源和终端医疗资源遭挤占，公司相关产品下游市场需求增长放缓。

从产品销量看，近年来，野风药业多巴系列产品的销量整体呈下滑趋势。

招股书显示，报告期各期，该公司甲基多巴的销量分别为302.68吨、322.48吨、296.92吨、164.82吨，其中仅2021年度的销量实现小幅增长；甲基多巴中间体的销量则分别为173.00吨、129.20吨、87.00吨、31.03吨，呈下降趋势。

报告期各期，该公司卡比多巴的销量分别为27.03吨、26.74吨、43.06吨、14.57吨，除2022年销量实现了高增长，其他报告期销量并未增长；卡比多巴中间体的销量则分别为32.60吨、45.00吨、10.40吨、0.00吨，至2023年上半年，已无实际销售。