博苑股份实控人频繁大额取现消费合理性存疑 高毛利率被拷问(4)

此外，慧炬财经梳理发现，从客户规模来看，采购额达到千万等级的，对博苑股份已是大客户。在2021年之前，博苑股份还未有一家采购额超过亿元的客户，而从2021年至2023年上半年，销售额超过亿元的客户仅齐鲁制药1家，在递表当年的2022年，也仅有三家客户销售额超过4000万。

而就是这样一家连续三年对博苑股份采购额均超亿元，报告期内皆为第一大客户，对其营收贡献举足轻重的大客户齐鲁制药同时也是博苑股份主要供应商，于2020年至2023上半年分别位列第五大、第三大、第三大、第二大供应商之位。

慧炬财经注意到，博苑股份主要向齐鲁制药出售三甲基碘硅烷并采购含碘物料。

数据显示，2020年至2023年上半年，博苑股份向齐鲁制药销售额分别为8353.53万元、10939.25万元、21446.93万元、13086.11万元，逐年增加，其中以有机碘化物、加工业务和资源综合利用业务为主，占比分别为22.05%、20.89%、26.92%、25.32%。

博苑股份向齐鲁制药采购金额分别为1309.96万元、1914.87万元、3635.85万元、2800.71万元，采购金额亦是逐年增加，占比分别为5.54%、5.94%、6.64%、8.42%。

而博苑股份与齐鲁制药这种既销售又采购的微妙关系，自然而然引起了深交所的高度关注，在首轮问询中，深交所关注的重点是与齐鲁制药采购和销售是否为一揽子交易。

到了审核中心意见确定函中，深交所又进一步要求博苑股份说明与齐鲁药业合作的可持续性和稳定性，销售或采购端是否存在对齐鲁药业的重大依赖情况。

"大客户的稳定性和持续性，是监管层对拟IPO企业是否符合上市要求尤为重要的评判标准，于博苑股份而言，对其进行稳定采购且额度过亿的客户非齐鲁药业莫属，那么第一大客户齐鲁药业稳定与否就至关重要。"上述投行人士人分析指出。

另外，博苑股份客户与供应商重叠的风险也不容小觑。

需要注意的是，2020年至2023年上半年，博苑股份客户与供应商重叠的合作单位分别为22家、28家、29家、22家。其中，重叠情形下销售金额分别为1.35亿元、2.12亿元、3.67亿元、2.14亿元；采购金额分别为4124.26万元、7435.09万元、13663.10万元、7429.83万元。

"一般来说，客户与供应商分属于行业上下游的两端，但如果发生重叠，其背后可能暗藏着多重风险，可能存在特殊的关联关系、资金占用或利益输送情形，也会让市场质疑是否共用销售、采购渠道，交易是否具有商业合理性与必要性。"，上述投行人士补充分析称。

"将成倍大幅增加现场检查，企业IPO注册审核的各个环节都要依法依规、严之又严"，证监会主席吴清上述表态言犹在耳，而从过会到提交注册就耗时了416天的博苑股份，在注册审核更趋严格、监管层更加审慎的当下，能否注册成功进而最终发行上市依然存在着诸多不落实性，慧炬财经后续将保持持续关注。