博苑股份实控人频繁大额取现消费合理性存疑 高毛利率被拷问(2)

据博苑股份最新提交的2023年经审阅的财务数据显示，2023年，博苑股份营业收入10.25亿元，同比增长了28.39%，也就是其营收延续了2020年以来的增长势头，保持同样增长的还有那高达1.79亿的扣非净利润较之2019年时的1644.99万元，短短五年时间暴增了约10倍。

从上述数据来看，2023年，博苑股份营收、扣非净利增速双双放缓分别为28.39%、0.27%。

不过据博苑股份最新提交的2024年一季度初步预计的财务数据显示，2024年一季度，博苑股份的营业收入范围将在2.7亿至3亿之间，同比增长区间为2.62%至14.02%，扣非净利润在4450万元至4950万元区间，增长趋缓，最乐观仅增长了0.64%，还有可能转为-9.53%的增长，博苑股份归结为成本增加等因素影响所致。

而博苑股份在报告期内之所以能实现上述业绩主要是依靠高企的毛利率所致。

数据显示，在2020年至2022年间，最能衡量企业盈利能力的重要指标——毛利率来看，博苑股份常年皆在30%以上，且呈现逐年上升的趋势，在递表当年最高达到了35.18%。

值得一提的是，博苑股份毛利率走势与同行可比企业毛利率均值下滑趋势截然相反，形成了异常加持。

虽然自2019年以来，博苑股份的毛利率就保持了持续增长的态势，但在2022年之前尚难以与同行业竞争对手相匹敌。

数据显示，2019年，博苑股份的毛利率仅勉强维持在19.37%远低于同行均值的38.46%，到了2020年飙升至30.07%增加了10.7个百分点，到了2021年，毛利率更是进一步上升至33.82%。

当时间来到2022年，博苑股份毛利率一举超过了同行均值的26.17%，连其最主要的同行可比公司——司太立和新亚强，二者的毛利率也双双落后于博苑股份，尤其是司太立毛利率，其在2020年至2023年上半年一直保持着逐年下滑态势，且从45.1%滑落至2023年上半年的25.48%。

令人惊诧的是，报告期内，博苑股份同行业可比公司毛利率的平均值分别为36.54%、34.75%、26.17%，持续下降，且与博苑股份毛利率上升走势截然相反。那么，是什么原因导致博苑股份毛利率与同行均值存在如此大的反差呢？

更需要指出的是，博苑股份2022年那明显高于同行可比企业的毛利率是在碘化物产品售价大幅上涨的背景下实现的。

慧炬财经注意到，2020年至2023年上半年，无机碘化物毛利率分别为33.52%、34.59%、37.94%、45.34%，2023年1-6月毛利率较2022年提升7.40%。

博苑股份自己也承认，2022年由于精碘价格短期内快速波动，带动了无机碘化物价格快速提升，毛利率为37.94%，不具有可持续性。

在二轮问询中，深交所要求说明报告期内无机碘化物毛利率持续上升的合理性，结合无机碘化物的质量、毛利率与同行业可比公司的差异说明该业务的核心竞争力，融易新媒体消息，高毛利率的可持续性。

而关于高毛利率的质疑，不仅萦绕在此前的两轮问询中，在上会审议现场也被到了上市委的诘问，就毛利率逐年增长波动趋势与同行业可比公司不一致，上市委要求结合碘化物及六甲基二硅氮烷等产品的定价机制、主要原材料含碘物料的采购及定价机制，说明毛利率增长的原因及可持续性。

"博苑股份毛利率高企离不开无机碘化物的贡献，而去年上半年就贡献了45.34%毛利率的无机碘化物，其平均单价由2020年的18.31万元/吨一路飙升至2023年上半年的38.26万元/吨，这很难不让人担心未来其毛利率是否存在大幅下滑的风险进而带来盈利能力变动的风险。"，深圳一位资深保荐代表人对慧炬财经分析指出。

而博苑股份自己也承认，"若未来碘市场价格大幅下跌，将导致产品销售价格大幅下降，由于成本结转的时间差，导致毛利率存在下滑的风险。"