东兴证券多家保荐项目在净利润最高点上市后迅速“变脸”

　　近期，IPO产业链遭投资者质疑，部分保荐券商将不太优质的资产保荐上市赚取天价佣金（有的靠突击入股收益翻数倍），部分基金公司用基民的资金拉高发行价，上市公司超募资金、原始股东财富激增，其他中介机构也能收取高额服务费。而上市后股价的涨跌，业绩是否“变脸”，基本上由股民及基民“买单”。

　　在刚刚过去的2023年， IPO放缓趋势明显，但多数大中型券商的保代人数在增长，只有东兴证券、华金证券、中天国富、一创投行等券商的保代人数在减少。

　　值得关注的是东兴证券保荐的多家IPO项目，其共性问题是：上市前夕净利润暴增，在历史净利最高点获得高估值高募资，上市后业绩迅速“变脸”甚至亏损，这与财务造假、欺诈发行且已退市的泽达易盛有确定的相似之处。

　　并且，东兴证券保荐的杰美特、奥尼电子)这种本身处于红海竞争的公司，在IPO前夕能够实现净利润的连续大幅增长，动辄募资十几亿元甚至近二十亿元，十分值得投资者关注。

　　因在泽达易盛IPO欺诈发行案中未勤勉尽责，东兴证券遭立案侦查。然而遭立案后的东兴证券，保荐的部分在审IPO项目仍存在“带病闯关”的质疑。

　　多家保荐项目IPO前净利暴增 上市后业绩“大变脸”

　　wind显示，自2019年科创板开板暨率先试点注册制以来，A股共有1303家企业采用注册制发行制度IPO。1303家公司中，有18家公司目前的市值已经接近IPO募资额，东兴证券保荐的占了18家公司中的4家。

　　（1）杰美特上市前净利润暴增 上市后立即“变脸”后连亏三年

　　东兴证券保荐的杰美特，于2020年8月24日登陆创业板，是注册制下创业板首批上市公司，也是A股“手机保护壳第一股”。

　　招股书显示，杰美特主营业务是移动智能终端配件的研发、设计、生产及销售，主要产品是智能手机和平板电脑保护类配件，两类产品收入占到了80%以上。通俗地理解，杰美特主要是做手机保护壳的一家公司。

　　杰美特上市时，监管层对 “三创四新”的创业板定位还没有现在规定的如此细致和严格。放在近日，杰美特恐难登陆创业板。

　　IPO前夕，杰美特的净利润连续大幅增长。2016-2019年，杰美特分别实现扣非归母净利润0.32亿元、0.36亿元、0.6亿元和1.34亿元，同比分别增长63.93%、13.99%、66.03%、123.79%，连续大幅增长。

　　在业绩高点，杰美特在东兴证券的护航下成功IPO，公司预计募资6.44亿元，实际募资13.2亿元，超募6.76亿元，超募比例高达105%。

　　然而在上市当年的2020年，杰美特的扣非归母净利润就大幅下降33.15%。2021-2023年，杰美特连亏三年，分别实现扣非归母净利润-0.06亿元、-1.58亿元、 -0.96亿元（2023年预计亏损0.96亿元-1.39亿元）。

　　上市前夕净利润暴增，上市后业绩立即“变脸”，这不禁令投资者质疑杰美特财务数据的真实性，是否存在IPO前美化业绩达到上市要求的可能。其实早在IPO前，市场就质疑杰美特的持续盈利能力及财务数据的真实性，详见《杰美特持续盈利能力待检，会计处理暗藏利润调节玄机》等文章。

　　此外，杰美特不同版本的招股书还存在着多处核心财务数据前后矛盾的问题，涉及营业成本、前五大供应商采购金额、原材料采购价格、管理费用等。杰美特主要供应商、经销商也遭部分媒体质疑是“空壳”公司，可见杰美特的业绩真实性被到很大质疑。

　　杰美特IPO前夕是否财务造假，有待时间给出谜底。而通过杰美特IPO这一单项目，东兴证券将11,180.56万元的承销保荐佣金收入放进腰包。一家以手机壳为主业，盈利规模袖珍的IPO项目，竟能募资超13亿元，有投资者“拍案惊奇”，而东兴证券将一个多的“小目标”收入囊中。

　　但中小投资者便没有东兴证券这么幸运。截至2月18日，杰美特的股价较发行价下跌72.8%，市值为14.18亿元，与IPO募资相差不多。

　　（2）奥尼电子IPO募资近20亿元超募近10亿   可刚上市就大幅减员  

　　2021年12月28日，奥尼电子在东兴证券的保荐下成功登陆创业板，实际募资19.85亿元，超募9.92亿元。