东兴证券多家保荐项目在净利润最高点上市后迅速“变脸”(2)

　　奥尼电子之所以能够超募近10亿元，一个重要原因是公司在业绩高点获得高估值。2017-2020年，奥尼电子分别实现扣非归母净利润-688.27万元、-43.61万元、0.45亿元和1.89亿元，不仅在申报IPO前夕扭亏，还实现了净利润指数级增长。

　　然而超募近10亿元的奥尼电子，上市当年营收、净利润便大幅下降；2022年公司营收、净利润继续大幅下降；2023年，奥尼电子预告亏损（扣非归母净利润亏损3200万元–3700万元），与上市前的业绩表现形成鲜明对比（详见下图）。

　　至于奥尼电子上市前夕是否美化利润，现在还没有定论，但奥尼电子一上市就大量裁员，ESG方面值得关注。

　　wind显示，在上市前一年的2020年，奥尼电子员工总数为1808人，较2019年的999人增加80%。然而在上市当年2021年，奥尼电子便裁减近600名员工，2021年末的员工总数为1217名。

　　奥尼电子IPO募资近20亿元，超募近10亿元，可以说赚得盆满钵满，毕竟近十年的扣非归母净利润之和也就3.8亿元左右。

　　但中小投资者却要承受奥尼电子利润大幅下滑、股价大跌的风险。截至2月18日，奥尼电子的股价为17.32元/股，较66.18元/股的发行价下跌73.4%。而东兴证券却旱涝保收，狂揽1.63亿元承销保荐佣金。

　　奥尼电子获得的近20亿元募资，除了两亿元给了中介，有几亿元拿去理财，剩余的资金用在了募投项目。但近日奥尼电子发布公告称，5个实体募投项目延期了4个，这或是公司账面上在建工程金额大幅增长的原因之一。

　　2021年、2022年和2023年前三季度末，奥尼电子在建工程金额分别为0.62亿元、2.87亿元和3.71亿元；同期固定资产金额分别为0.54亿元、0.52亿元和0.47亿元。由此可见，奥尼电子的在建工程迟迟没有转固。

　　那为何奥尼电子在建工程迟迟不转固？为何募投项目延期？奥尼电子称：“智能视频产品生产线建设项目”、“智能音频产品生产线建设项目”：募集资金投入进度略慢于预计，系受国内外经济形势变化以及消费电子行业需求萎缩的影响，公司放缓了募集资金使用进度。

　　“智能音视频产品研发中心建设项目”、“品牌建设及营销渠道升级项目”则变更了实施地点。实施地点系奥尼电子拟购置的房产，目前正在建设阶段，预计2025年满足交付条件。待购置的房产整体交付后，将该设备总体搬迁方能完成项目的总体竣工验收。

　　按照奥尼电子的解释，公司IPO募投项目延期，一是国内外经济形势，二是公司买了其他房产，融易新媒体消息，将部分募投项目转移到新房产处。

　　令人生疑的是，奥尼电子的业务本来就处于竞争激烈的“红海”中，虽与国内外经济形势有相关性，但公司自身原因或更值得关注。

　　招股书显示，奥尼电子的主营业务是摄像头及耳机音响设备的生产研发制造，两类产品几乎占据了公司全部收入。并且，奥尼电子ODM模式下的收入占据了全部营收的80%左右（IPO前夕）。公司在IPO前夕净利润暴增的背景下募资近20亿元，东兴证券“功不可没”。

　　更令人生疑的是，奥尼电子所处的行业本来产能就不少，公司依旧募资近20亿元且大幅扩产，还有钱买新房产转移部分募投项目的实施地点。

　　（3）和顺科技(18.920, 0.48, 2.60%)IPO前夕净利润指数级增长 上市后立即“变脸”接近亏损

　　东兴证券保荐的和顺科技，主营业务是BOPET 薄膜的研发、生产和销售，公司主要客户是苹果、华为、三星、中兴、OPPO等。

　　IPO前夕，和顺科技盈利连续激增，三年增长近5倍。2018-2021年，和顺科技扣非归母净利润分别为 0.22亿元、0.35亿元、0.73亿元、1.22亿元，2019年-2021年这三年增长450%。

　　2022年3月23日，和顺科技在东兴证券的保荐下顺利登陆创业板，募资11.34亿元，超募4.03亿元。

　　和顺科技之所以能够募资超11亿元，重要原因是发行市盈率较高、报价较高。wind显示，和顺科技IPO发行价格为56.69元/股，发行市盈率为62.39倍，是行业市盈率均值25.2倍的248%。

　　报价过程中，永赢基金管理有限公司报价较高且认购数量较多，报价为71元/股，比发行价还要高出25%。

　　在高发行市盈率加持下，和顺科技获得超高募资，东兴证券也将9,399.06万元的承销保荐费用收入囊中，接近1个亿。