贝因美深陷资金困局：扣非净利7年6亏 毛利下滑现金流吃紧

一周内连发两则质押告示，旧日国产奶粉冠军贝因美的资金困局已到危险边沿。

2月23日，贝因美宣布告示称，控股股东贝因美团体有限公司（以下简称“贝因美团体”）及其一致行感人被质押及冻结的上市公司股份数量为1.95亿股，占其所持公司股份总数的99.22%，个中，被司法冻结的股份数量为5746.66万股，占其所持上市公司股份总数的29.26%。而在此前的2月18日告示中，贝因美其时还称，被司法冻结的股份占其所持上市公司股份总数的26.90%。一周时间，被司法冻结的股份占比增长了2.3%。

值得一提的是，在2月9日晚，贝因美还宣布告示称，公司控股股东贝因美团体、实际控制人谢宏及其关联方于克日收到杭州市中级人民法院出具的《执行通知书》，要求贝因美团体、谢宏及袁芳向申请执行人长城国融投资打点有限公司（下称“长城国融”）共计付出金钱3.16亿元。

“贝因美控股股东陷入活动性逆境，除了资产处理调解债务布局，还需要规复自身现金流的出产本领，不然仍然缺少可一连的基本。”广科咨询首席阐明师、香颂成本执行董事沈萌对《红周刊》暗示。

控股股东高比例质押

深陷资金危机的贝因美团体与长城国融的纠纷由来已久，缘起贝因美团体与中航信托一笔借钱。

2018年12月，贝因美团体向中航信托质押贝因美4800万股，约占总股本的4.44%，以得到2.33亿元的借钱。2018年12月，贝因美团体实际控制人谢宏实时任法定代表人袁芳与中航信托签署了《自然人担保条约》，为上述事项提供连带责任担保包管。

彼时，贝因美团体正遭遇最艰巨的时刻，引入拥有央企配景的长城国融作为三股东的目标是辅佐其优化财政布局。结果是立竿见影的，贝因美在2018年乐成扭亏。然而这一好景并不长，公司在2019年又陷入了吃亏。自此，贝因美团体所持股票一直处于高比例质押状态。

2022年4月，中航信托与长城国融签订《债权转让协议书》，中航信托将《特定股票收益权转让与回购条约》项下的所有债权及《股票质押条约》、《自然人担保条约》项下的包管权利，以债权转让形式返还给长城国融，长城国融成为新的债权人和包管权利人。

在上述条约到期后，贝因美团体未推行相关协议造成违约，长城国融将贝因美团体等一并告上法庭，于是也就呈现了本文开头一幕。

值得存眷的是，贝因美团体或为保住控制权，在2月7日通过上市公司宣布告示称，贝因美团体已将前述4800万股份的对应表决权，委托予海南金桔投资合资企业（简称“金桔投资”），委托期限自协议生效之日起不高出2年。要知道，金桔投资创立时间为 2023年1月10日，创立至今仅一个多月。

对此，深交所下发存眷函，要求贝因美说明贝因美团体被冻结、质押股份是否存在强制平仓风险，是否大概导致贝因美控制权产生改观等环境。2月17日，贝因美回函称，相关质押股份均未设定强制平仓线，故不存在强制平仓风险。贝因美团体正在通过盘活、变现资产，尽力回笼资金等方法力图妥善办理相关债务问题。

在沈萌看来，大股东将部门股票表决权委托给金桔投资，或与贝因美团体的资金压力有关。不解除是在股权质押临时无法直接处理的环境下举办一种临时性权益转移的权宜之计。贝因美团体高比例质押状态，假如一旦产生强制平仓或其他以质押股权为标的的司法处理，都大概造成贝因美控股布局的变革。

扣非净利润7年6亏

毛利率下滑、现金流吃紧

控股股东贝因美团体深陷债务危机的同时，上市公司贝因美的状况也是不容乐观的，在2021年乐成扭亏后，2022年又再度陷入吃亏状态。1月31日，贝因美宣布的2022年度业绩预告显示，公司2022年度估量吃亏1.2亿到1.8亿元，扣非净利吃亏1.6亿到2.2亿元。

对付吃亏原因，公司称陈诉期内新生儿出生数一连下降，婴儿配方奶粉行业的市场增长趋缓，品牌竞争加剧，出格在第四季度疫情防控政策重大调解前后，公司部门工场被封控、大量出产工人、销售人员缺勤，外围物流停滞，公司整体运营节拍被打乱，部门订单无法实时满意，本钱用度上升。

其实，贝因美业绩低迷已成常态，从其最近7年业绩表示看，在2016~2021年营收别离到达27.64亿元、26.60亿元、24.91亿元、27.85亿元、26.65亿元、25.40亿元的环境下，对应的扣非净利润却别离为-7.99亿元、-11.39亿元、-2.17亿元、-1.39亿元、-4.82亿元、729.6万元，加上2022年又呈现预亏，这意味着贝因美在7年中已经有6年是吃亏的。