罚没6亿：九鼎集团立案近3年后细节披露 VC/PE上市重提受关注(3)

　　关于监管层对私募的监管，时间可回溯至2014年，中国证监会发布《私募投资基金监督管理暂行办法》，主要明确了全口径登记备案制度，确立了合格投资者制度，明确了私募基金的募资规则，提出了规范投资运作行为的有关规则，确立了对不同类别私募基金进行差异化行业自律和监管的制度安排。

　　再提股权投资机构上市

　　九鼎集团开创国内PE主动登陆资本市场的先河，中科招商、硅谷天堂、信中利、同创伟业等私募股权机构也纷纷挂牌上市。

　　曾几何时，新三板成了“资本赌桌”。一位从事股权交易的人士曾向《国际金融报》记者吐槽：“一些臭名昭著的私募机构在新三板融资圈钱，再拿去做投资甚至挥霍，把市场‘玩坏了’。”

　　2015年12月，证监会宣布暂停私募基金管理机构在新三板挂牌和融资。整改期间，新三板私募进行“剥离”和“瘦身”的运动。2017年12月，不符合自查整改要求的中科招商等5家挂牌私募机构被强制终止挂牌。被强制摘牌一年后，中科招商仍然深陷与投资者的纠纷中。

　　整改之后，新三板挂牌私募一方面不能定增融资，另一方面还要进行公开信息披露。困境之下，有些私募机构先后从新三板摘牌。截至2021年1月15日，新三板挂牌私募不足20家。

　　一位从事股权投资业务人士向记者表示，继续留在新三板也有好处。“首先，这些挂牌私募离开新三板也需要面对投资者压力。其次，离开也没有找到更好的去处。再次，新三板流动性虽然较差，但还是可以交易的。壳价值虽然不大，但也有上市公司品牌效应。”

　　备受关注的是，私募机构何时才能重启上市？2021年1月8日，深圳市地方金融监管局发布《关于促进深圳股权投资持续高质量发展的若干措施（征求意见稿）》，并公开向社会征求意见。其中，探索优秀股权投资管理机构上市制度安排等措施成为新亮点，业内对于上市重提之事也很兴奋，认为推动创业投资机构上市，有利于更好地直接融资推动创新创业。

　　杨轶清表示，对于VC/PE机构上市持支持态度，“尤其是对于高科技企业而言，私募股权投资机构就像是温床孵化器，也像是培育人才的师范学校，如果有合规的上市通道，很明显的可以减少私募股权投资机构当前存在的短期行为，也能进一步减少违规行为。

　　当前私募股权投资机构上市还存在哪些痛点？杨轶清直言，畅通上市通道确实还需要解决一些问题，VC/PE机构本质还是一个管理机构，缺乏相应的法规配套，包括企业定性、收税性质、融资资本金和自有资金怎么算，都具有很大争议。正是因为存在很大的不确定性，有些企业就有钻空子的空间，容易滋生道德风险，对行业也是伤害。