罚没6亿：九鼎集团立案近3年后细节披露 VC/PE上市重提受关注(2)

　　2020年三季报显示，九鼎集团（新三板公司）资产负债率为32.13%，较2016年末70.16%的资产负债率下降超过一半。根据公开信息，如果以公允净资产口径计，截至2019年12月31日，九鼎集团总部视角的实际资产负债率已经低于20%。

　　新旧证券法下处罚变化

　　就利用他人账户从事证券交易来看，依照2005年《证券法》第二百零八条，证监会拟决定，处罚没收九鼎集团控股股东九鼎控股逾6亿元。如果按照2020年3月1日实施的新《证券法》，有哪些新的安排？给投资者带来哪些思考？

　　“证监会对九鼎控股减轻处罚，应当是认为九鼎控股有上列配合调查之类情形。”德恒上海律师事务所合伙人陈波在接受《国际金融报》记者采访时表示，按证监会所援引的2005年《证券法》第二百零八条，罚款应当是违法所得的1倍以上5倍以下。在本案中，证监会认定九鼎控股违法所得是5亿多，却只罚款1亿，是在法定处罚范围以下的减轻处罚。

　　陈波进一步指出，九鼎控股的行为，按老《证券法》可以罚没数亿，按新《证券法》，最多只能罚50万元。老《证券法》下，借用他人证券账户的法律责任，是没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款；新《证券法》下，法律责任大大减轻，改为责令改正，给予警告，可以（非必须）处五十万元以下的罚款。

　　“法律修订的原因是，借用证券账户大多是实施内幕交易、操纵市场、违规收购等行为的手段，对于这些违法行为，已经有专门的条文进行处罚。减轻借用证券账户的法律责任，有助于处理法条竞合问题。法条修改后，因为处罚责任大幅减轻，适用这一条的频率，可能会增加。”陈波向记者表示。

　　九鼎集团在2014年第二次定向发行股票过程中，故意隐瞒实际认购定向发行股票的股东数量，涉嫌信息披露违法。证监会指出其信息披露文件中进行虚假记载，从而达到规避监管的目的。如何理解九鼎定增过程中信披违法行为以及处罚力度？定增信披方面，在新《证券法》中有何变化？

　　“按虚假陈述定性，根据适用的《证券法》，对九鼎集团的罚款上限是60万元，对直接负责的主管人员的罚款上限是30万元。证监会是按照上限对九鼎集团和吴刚进行处罚的。”陈波向《国际金融报》记者解释，新《证券法》下，虚假陈述的罚款金额大大增加，对发行人的罚款上限，从60万元改为了1000万元，对直接负责的主管人员的罚款上限，从30万元改为了500万元。

　　私募监管政策趋严

　　早年的野蛮生长，凭借“工厂化”PE模式快速扩张，九鼎集团最后成为金控集团，给大众留下“路子野”的印象。近几年表现偏向低调，相关业务瘦身明显。

　　2014年九鼎集团挂牌新三板，2018年3月被证监会立案调查，2021年初处罚落地。浙江工商大学教授杨轶清在接受《国际金融报》记者采访时表示，在当前更为法治化的市场环境下，违法行为不存在既往不咎的可能性，私募行业监管态势趋严。监管层对九鼎集团的处罚，作为行业的标杆企业，对整个私募行业来说具有警示作用。建立起规范合法化的机制和通道很有必要性，监管层制定规范制度后，执法也很关键，私募机构也在提高合法守法经营意识，投融资行业也能形成良性循环发展。

　　“建制度、不干预、零容忍”成为资本市场法治化发展过程中的关键词。今年1月8日，证监会发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定》（下称《规定》），剑指私募基金行业在快速发展中的乱象，包括公开或者变相公开募集资金、规避合格投资者要求、不履行登记备案义务、错综复杂的集团化运作、资金池运作、利益输送、自融自担等，甚至出现侵占、挪用基金财产、非法集资等严重侵害投资者利益的违法违规行为，行业风险逐步显现，近年来以阜兴系、金诚系等为代表的典型风险事件对行业声誉和良性生态产生重大负面影响。

　　为了让私募行业真正回归“私募”和“投资”的本源。《规定》共十四条，形成了私募基金管理人及从业人员等主体的“十不得”禁止性要求。主要内容如下：一是规范私募基金管理人名称、经营范围，并实行新老划断；二是优化对集团化私募基金管理人监管，实现扶优限劣；三是重申私募基金应当向合格投资者非公开募集；四是明确私募基金财产投资要求；五是强化私募基金管理人及从业人员等主体规范要求，规范开展关联交易；六是明确法律责任和过渡期安排。