沃森生物71亿隐秘野心：高瓴、泰格系两度接盘 李云春为何弃泽润?(2)

　　而在金晟硕超受让上海泽润股权后，其股权结构在今年1月初发生了巨大变化。上海泽筹企业管理中心（有限合伙）（以下简称上海泽筹）、海通创新证券投资、国元创新投资、东吴创新资本等诸多机构新增成为公司股东。其中，上海泽筹持股49.71%，成为金晟硕超第一大股东。启信宝数据显示，李云春持有上海泽筹1.27%股权。同时，上海泽筹自2018年1月19日以来便是金晟硕达股东，目前持股比例为49.70%。也就是说，李云春通过金晟硕达和金晟硕超间接持有上海泽润股权。

　　71亿“金鸡蛋”

　　针对出卖泽润的焦点迅疾集中在了是否贱卖。

　　深圳某一级市场投资人向21世纪经济报道记者表示，单从沃森目前拥有的产品种类来看，还是肺炎13价疫苗最为吸金且值钱。在国产HPV疫苗赛道上，对标无论是万泰、还是智飞沃森旗下的泽润都不具备时间窗口上的优势。业内一些观点认为抢占第一个时间窗口的估值可能达500亿，第二名200亿，第三名100亿。但二级市场上对此概念的炒作热火朝天，甚至有市场声音认为，借助HPV疫苗，沃森的估值也可以去到800亿。

　　在国内HPV疫苗市场上，默沙东的四价和九价HPV疫苗在国内的签发量遥遥领先，于2019年占据了超过80%的市场。万泰生物的二价宫颈癌疫苗项目从2003年启动，于2019年12月30日获国家药监局批准上市并取得药品注册批件，成为国内第一家、全球第三家HPV疫苗生产商。4月21日，万泰生物首批共计93643支二价宫颈癌疫苗（商品名：馨可宁）获得国家药监局的生物制品批签发证明，正式上市销售，万泰生物也凭借此市值一度冲击800亿。

　　“简单对标万泰的800亿，认为沃森有了泽润也值800亿的逻辑并不合理，沃森真正值钱的还是肺炎13价疫苗，支撑其500亿估值的是这个拳头产品，而今年以来整个二级市场疯炒疫苗板块，整个板块的估值相对已经偏高了。”前述分析师说道。

　　而回到肺炎13价疫苗，目前，国内13价肺炎结合疫苗的来源有两家公司，一是美国辉瑞，二是沃森生物。2019年，沃森的13价肺炎结合疫苗获批，成为中国首个自主研发的国产疫苗，也是全球第二个13价肺炎结合疫苗产品。沃森的13价肺炎结合疫苗已于今年上半年正式上市销售。

　　根据沃森前三季度的数据，受疫情影响，沃森一季度的营业收入仅为1.12亿元，同比增长-36.34%；净利润-1811.77万元，融易新媒体，同比增长-146.78%。但随着13价肺炎结合疫苗的上市，沃森二季度的营业收入达4.61亿元，净利润7960.87万元，实现业绩回升。

　　13价疫苗全称为13价肺炎球菌多糖结合疫苗，主要接种人群为6周龄至5岁（6周岁生日前）婴幼儿和儿童，以预防肺炎球菌1型、3型等13种血清型肺炎球菌引起的侵袭性疾病。

　　根据中泰证券于去年12月10日发布的研报，按照辉瑞13价肺炎疫苗获批的6周龄至15月龄婴幼儿接种、4针常规免疫接种程序（2、4、6月龄进行基础免疫，12-15月龄加强免疫）、698元/针的价格计算，以15%的渗透率预估，13价肺炎结合疫苗的市场空间有望达到71亿元。

　　今年年初的新冠疫情使得国民对疫苗的认知进一步提升，对肺部健康的重视程度也有明显加强。因此，肺炎相关的疫苗接种渗透率预计将在后疫情时代显著提高。显然，13价疫苗已成为了沃森目前最大的“金矿”。

　　当然，沃森的13价疫苗在国内市场上也不乏竞争者。

　　其中，康泰生物（300601.SZ）在赛道上表现强劲。不过，康泰生物全资子公司民海生物刚于今年11月末收到13价肺炎球菌结合疫苗注册现场检查的通知，离成功上市销售还有着较大的时间距离和过程中的未知风险。有业内人士向21世纪经济报道记者表示，按照以往批件的速度来看，未来一年左右的时间，康泰生物大概率不会成为沃森有力的竞争对手。沃森在现阶段仍能稳坐国产13价肺炎结合疫苗的“龙头”位置。

　　此前接受21世纪经济报道记者采访时，沃森生物副董事长黄镇曾回应过康泰的潜在竞争，其表示，整个肺炎13价疫苗的市场空间很大，即使相关竞品上市也不一定能够缓解整个市场的疫苗紧缺。