利润暴增七倍 通威股份“简单粗暴”高速增长的真相(3)

　　对比2015年1-4月期间，永祥股份的主营业务收入，与合肥通威关联交易的金额，可以发现：合肥通威的关联采购金额为永祥股份贡献了近40%的收入。

　　对此，上市公司也曾提到，永祥股份所产的多晶硅预计将有50%左右销售给合肥通威。

　　对关联交易的依赖如此之高，不禁让风云君对永祥股份业绩的高速增长画上了一个问号。

　　但读完下文，你会发现，这背后的巧合都是有预谋的。

　　2、做小伏低的通威新能源

　　聊了这么多永祥股份，可能会有不耐烦的老铁质问：说了这么多，怎么半句都没提到通威新能源。

　　别急，风云君可没忘，融易新媒体，只是收购当时，通威新能源尚未正常开展业务，所以它的出场要慢一些些。不过，彼时通威新能源已经拥有了自己的技术团队，并且具备开展正常生产经营的条件。

　　至于为什么一直未开展业务，从后来的眼光来看，这更像是表面的说辞，实际更像是一次有计划的安排，而通威新能源便是其中一颗不可或缺的棋子。

　　当然，这也是后话了。

　　3、超五倍溢价收购合肥通威

　　抖了这么多包袱，风云君要在不放点实锤，怕是要被老铁们抛弃了。

　　别着急，这第二次重大资产重组可全都是老铁们喜欢的剧情。

　　2016年2月，上市公司终于完成了对永祥股份的收购。仅仅两个月之后的2016年4月，上市公司便又宣布了进入光伏产业的第二步：通威集团打算将旗下的另一个光伏子公司，也就是上文曾提到的合肥通威，以521.94%的增值率、49.84亿元的价格注入到上市公司之中。

　　（1）合肥通威是有秘密的

　　为了让风云君能够多卖弄卖弄学问，还是先来简单介绍一下合肥通威的具体情况。

　　合肥通威的前身是合肥赛维，成立于2010年，后来因为.双反”调查导致经营陷入困难，持续亏损，甚至濒临破产。

　　经过一些列辗转，2013年9月，通威集团通过拍卖，从社会化服务公司处取得了合肥通威的100%控制权，仅花费了8.70亿元。

　　到2015年12月31日的资产评估基准日，合肥通威的净资产也只有8.01亿元，但为何却获得了超过五倍的溢价增值？

　　并且，通过此种方式注入到上市公司，还不会产生任何商誉。

　　这让风云君隐隐嗅到一种套路的味道。而接下来的事情，也再一次证明了风云君的猜测。

　　合肥通威的主营产品为晶硅电池及其组件，拥有超过2GW的多晶硅电池产能以及350MW组件的生产能力。从产能也可以看出，合肥通威的产品更加侧重于晶硅电池。

　　从整个光伏产业链来看，永祥股份的多晶硅处于晶硅电池的上游，这也是为什么合肥通威能够贡献辣么多的销售收入，这更让风云君觉得收购合肥通威的动机并不单纯。

　　当然，合肥通威也不是空手来的。2015年，合肥通威完成技术改造，产品品质得到提升。但从公告来看，主要依靠的是技术引进并加以改造。为何之前没有想到引进呢？

　　在风云君看来，说白了，这其中的技术难度并不是很高，更核心的在于money够不够。

　　据上市公司说，也正因为完成了生产线的技术改造，让合肥通威的产品在业内得到广泛的认可，业绩也由此有了大幅好转。

　　（合肥通威财务数据）

　　从2014-2015年的财务数据也可以看出来，合肥通威的经营业绩确实有了好转。

　　技术改造成功后，除了推动业绩增长，那还有其他.协同效应”吗？

　　当然，上文曾说到，从2015年开始，永祥股份将近40%的收入都是合肥通威贡献的。而在2014年，关联交易的占比并没有这么高，2013年更是没有任何关联交易。