注册制让债券市场更康健

　　证监会日前发布《关于深化公司债券注册制改革的指导意见》及《关于注册制下提高中介机构公司债券业务执业质量的指导意见》的征求意见稿，意在倾听市场各方意见与建议，扎实推进公司债券注册制改革，全面服务实体经济发展。

　　发展债券市场是经济高质量发展的必然要求。近些年，我国债券市场发展取得长足进步，市场规模已经位居全球第二，但是与提高直接融资比重的战略目标相比，特别是与广大企业的实际融资需求相比，债券融资还有更为广阔的发展空间，目前正从“量的扩张”转向“量质并重”的阶段。2020年新证券法修订发布以来，债券市场进入注册制的快车道。两年来，公司债券的发行审核效率和可预期性不断提高，债券市场活力明显增强。2021年2月份发布新版《公司债券发行与交易管理办法》后，证监会在全面总结审核注册、日常监管和风险处置的相关经验基础上，此次又富有针对性地制定两份指导意见，进一步明确了公司债券注册制改革的基本原则、重点内容和具体要求，为深化注册制改革发展指明了方向。

　　基于此，可以充分感受到我国公司债券市场的特点与未来的发展趋势。

　　比如，融易新媒体，从完善公司债券注册体系层面来讲，债券市场的信息披露应以偿债能力为重点，做到真实、准确、完整，形式简明易懂、便于理解。建立分工明确、高效衔接的审核注册工作流程，完善全链条监管制度安排。

　　又如，从压实发行主体责任层面而言，应根据债券滚动发行、频次较高的特点，对发行人实施分类监管，建立健全知名成熟发行人制度。进一步提高优质企业融资便利性。要支持科技创新、绿色低碳、乡村振兴等国家战略重点领域，配合防范化解地方政府隐性债务风险，支持房地产企业合理债券融资需求，提升民营企业债券融资的可得性和便利性。落实发行人偿债保障责任，强化偿债保障要求，防范高杠杆过度融资。持续完善市场化、法治化、多元化的债券违约风险化解机制，畅通市场出清渠道。另外要积极打击违法违规行为，完善投资者保护制度安排。

　　同时，债券融资还离不开各类中介机构的专业服务。注册制条件下发展债券融资，需要对债券中介机构全流程执业加强规范管理，包括加强项目遴选、信息披露、承销管理和受托管理，督促其切实承担起债券市场“看门人”职责，全面提升证券服务机构执业质量。完善立体追责体系，立足压实中介机构责任，坚持发行人、中介机构一体追责。坚持“双罚制”原则，严惩违规机构和责任人。推动行政追责和司法追责的高效联动。依法打击“结构化”发债和返费等承销环节的违法违规行为。

　　综上所述，深化公司债券注册制改革，应从保护投资者合法利益的角度出发，多角度施策。具体来说，应进一步强化信用观念，实施注册制绝不意味着发行人可以“逃废债”而不受追究。还要促进市场各方的归位尽责，明确发行人和中介机构的履职要求。加强全链条监管和立体式追责，增强注册制条件下综合监管的震慑力，确保公司债券市场发展健康有序。（本文来源：经济日报 作者：聂无逸）