蜜雪冰城招股书失效：手握大量现金不差钱却急于上市 闭店数创新高、雪王偏离资本市场审美？

　　步入2024年，“登陆资本市场”成为头部新式茶饮企业的关键词。继茶百道之后，2024年，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨相继向港交所递交招股书。但是在这四家新式茶饮中，仅有茶百道成功登陆港交所，蜜雪冰城、古茗的招股书则是纷纷失效。按照规定，拟发行人可在招股书“失效”后的3个月内补充最新财务资料以重启上市流程。

　　无论是2022年的A股IPO，还是2024年转向港股IPO，蜜雪冰城的上市之路似乎并没有投资者想的那么简单。对于手握大量现金、年入数千万利息、多次高比例分红、不差钱的蜜雪冰城而言，或许还能在港交所更新资料等下去，但是IPO前“入股”并渴望上市后退出的机构或没有这般耐心。

　　对于蜜雪冰城而言，公司上市之路略显坎坷除了公司看起来并不缺钱外，或还存在以下三方面问题：（1）新式茶饮内卷加剧，偏离资本市场审美；（2）增长逻辑受加盟门店增长情况影响，目前“蜜雪冰城” 线下门店或趋于饱和、“幸运咖”在瑞幸和库迪的夹缝中生存，闭店数量创下新高；（3）食品安全问题或成为悬在蜜雪冰城头顶上的一把“达尔摩斯之剑”。

　　蜜雪冰城手握大量现金、年入数千万利息、多次高比例分红 看似不差钱为何急于上市

　　2022年9月，蜜雪冰城便开始筹划A股上市。2024年1月，雪王便急不可耐地转向港交所。雪王登陆资本市场的心急不可耐，但实际上，通过两版招股书披露资料来看，公司并不缺钱。

　　在A股IPO中，蜜雪冰城拟募资65亿元，募集资金主要用于生产建设类项目、仓储物流配套类项目、其他综合配套类项目及补充流动资金。其中，占比最高的便为补充流动资金，公司预计将19亿元用于补充流动资金，占比29.25%。

　　对于这19亿补流的解释也在于预计未来公司发展需要较大数额的资金流动，这未免有些牵强。毕竟，作为新式茶饮的顶流，蜜雪冰城并不差钱，从公司的资产负债状况、历年现金分红状况就可以看出 。

　　首先，从资产负债角度看，蜜雪冰城债务负担较轻，且将大量现金存入银行并收获了不菲的利息收入。2021-2022年及截至2023年第三季度末，蜜雪冰城期末现金及现金等价物金额分别为26.76亿、27.64亿及37.59亿，分别占资产总额的36.57%、27.79%、26.68%，占比均超20%。

（资料来源：公司招股书）

　　非但不缺钱，公司还将大量资金存入银行，利息收入更是高达数千万，2021年、2022年及2023年前三季度，蜜雪冰城的利息收入分别为3822.1万元、4432.2万元、3678.1万元。

（资料来源：公司招股书）

　　另外，公司还保持较高的分红比例。截至2020年6月30日，公司可供分配净利润3.15亿元，公司将3亿元用于分红，出手较为阔绰；随后2021年、2022年及2023年前九个月，蜜雪冰城还分别宣派股息1.04亿元、1.04亿元及1亿元。按张红超、张红甫两兄弟85.56%的持股比例来看，分红派息的大部分都进入了兄弟两人口袋。

（资料来源：公司招股书）

　　从公司现金比例和分红来看，蜜雪冰城并不缺钱，那么为何还执着并且急于上市呢？来自投资机构的退出压力或是很重要的一个点。

　　公开资料显示，2020年底，由高瓴资本、美团龙珠领投和CPE源峰跟投的资金参与了蜜雪冰城的战略融资，融易新媒体消息，当时蜜雪冰城的估值已经达到200亿，这三家机构合计投入20亿占10%股权。因此，有不少投资者猜测，蜜雪冰城如此急于上市，除了自身上市需求外，或还有来自IPO前投资机构的压力。

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