周六福四战IPO半壁营收靠加盟 李伟柱兄弟突击分红累计落袋超15亿

　　知名珠宝商周六福珠宝股份有限公司（以下简称“周六福”）第四次闯关IPO，这次闯关的是港股IPO。

　　始于2019年4月，到2023年，四年多的时间内，周六福三次冲击A股市场，均以失败告终。

　　今年6月27日，周六福向港交所递表，以图在港交所上市，所募资金用于网络扩张及提高品牌知名度。

　　备受质疑的是，在递表港交所前的三个月内，周六福突击实施了两次现金分红，合计分派6.45亿元红利。作为持股93.69%的实际控制人李伟柱、李伟蓬兄弟，将分得约6.04亿元。

　　根据弗若斯特沙利文资料，以中国门店数计，周六福于2017年至2023年连续七年维持于中国珠宝市场前五大品牌之列。截至目前，周六福也是前五大品牌中唯一一家未上市的公司。

　　依赖加盟商模式、权益回报率逐年下降，周六福本次IPO能否顺利？

　　三闯A股失败转战港股

　　在老铺黄金港股挂牌上市的前夕，周六福向港交所递表了。

　　6月27日，港交所披露了周六福的申请资料，中金公司、中信建投国际为联席保荐人。这已是周六福第四次闯关IPO。

　　周六福的IPO之路走得很不顺，其原本一直想登陆A股市场。

　　2019年4月30日，周六福首次递交上市申请，拟在深交所主板上市，保荐机构为广发证券，会计师事务所为广东正中珠江会计师事务所（特殊普通合伙），计划募资10.90亿元。

　　这次IPO很快就遭迫终止。因为保荐机构和审计所双双遭卷入震惊A股市场的“康美案”。

　　2019年底，周六福再次申请IPO，保荐机构变更为民生证券，计划在深交所主板上市，计划募资金额仍然为10.90亿元。2020年10月，公司首发上会接受审核，但遭证监会否决，其加盟模式、诉讼等问题被发审委重点问询。

　　2022年6月，周六福第三次IPO，保荐机构变更为中信建投，计划募资14亿元。在实施完整注册制后，2023年2月底其上市审核从证监会平移到深交所。根据当时披露的招股书，第二次IPO失败后，周六福的股权结构出现了变化。2020年11月，华拓至远出资2000万元受让了股东乾坤联合转让的178.6215万股股份，获得其0.49%股份，转让价格为11.20元/股。2021年10月，道阳君瑞受让明阳投资转让的279.30万股股份，获得周六福0.76%股份，转让价格为10.12元/股。

　　2021年12月，永诚贰号、金玉福源、架桥合利、徐波、华拓至远、明阳投资（以下统称“投资方”）分别与李伟柱重新签订补充协议，约定了股权回购的特殊权益条款。其中包括，如果周六福未能在2022年6月30日前向中国证监会或沪深交易所申报IPO材料并取得正式受理，或者公司未能在2024年6月30日前实现在上海或深圳证券交易所挂牌上市或以投资方同意的估值遭上市公司并购，投资方有权要求李伟柱回购投资方所持公司全部或部分股份，李伟柱应以现金形式进行回购。为了配合IPO，在IPO期间，相关协议效力终止。

　　值得一提的是，在周六福首次递交上市申请前的2018年，引进外部资本时，公司实际控制人李伟柱、李伟蓬就与相关机构针对公司IPO或借壳上市等事项进行了对赌约定。

　　与资本对赌的压力下，周六福继续IPO。2023年11月8日，在完成首轮问询后，周六福的第三次IPO以撤回上市申请文件方式宣告失败。

　　转道港股市场，李伟柱、李伟蓬兄弟已经履行了回购义务。根据周六福在港交所最新发布的招股书，2023年11月至2024年1月，周六福实际控制人李伟柱等与当时的相关股东签订股权转让协议，回购了相关股东当时持有的绝大部分股权，总计耗资约1.64亿元。

　　突击分红模式重演

　　周六福IPO之路走得不顺，市场对其频频分红的质疑，可能也有一定程度影响。

　　此前的三次IPO，周六福多次计划使用募集资金补充流动资金。

　　2019年首次IPO，周六福拟募资10.90亿元，其中，约7.48亿元用于建设营销网络项目，约1.10亿元用于研发及品控中心项目建设，4162.70万元用于信息化项目建设，还将1.90亿元用于补充流动资金。

　　第二次A股IPO，公司计划募资金额及用途与第一次一样。

　　第三次IPO，周六福计划募资14亿元，拟6.82亿元投向营销网络扩建项目，1.09亿元用于电商平台升级项目建设，2.68亿元用于品牌营销及门店综合能力提升项目建设，3.41亿元用于补充流动资金。这些项目，融易新媒体消息，公司计划总投资14亿元，包含补充流动资金项目，全部使用本次IPO募资解决。

　　对比发现，第三次IPO募投项目中，补充流动资金拟使用募资较前两次增加约1.51亿元。

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