游族网络联合创始人再叩资本大门，布鲁可借奥特曼赴港IPO

文|全球财说 苏杭

继卡游后，又一家以“奥特曼”为核心IP之一的泛娱乐公司赴港上市。

日前，拼搭角色类玩具生产商布鲁可集团有限公司（以下简称“布鲁可”）向港交所递交招股书，拟主板IPO上市，高盛、华泰国际为其联席保荐人。

从2016年开始积木玩具的研发，到2019年转型拼搭角色类玩具，至今短短数年冲到国内同品类第一的位置，布鲁可的增长离不开奥特曼IP的加持，但奥特曼IP授权协议2025年到期后如何维持高增速，或仍将是布鲁可不得不面对的问题。

01 积木人推出次年转亏为盈，估值三年未增

2014年，游族网络成功上市，功成身退的联合创始人朱伟松转身创办了“葡萄科技”（上海葡萄一族科技有限公司，后更名为上海葡萄纬度科技有限公司），最初主要经营儿童早教机及儿童编程教育，2016年开始研发积木玩具。

在接受新华网的采访时，朱伟松谈到创办一家玩具公司的想法，一方面来自于离开游族后不想给孩子带来“老爸整天在家什么也不干”的想法，另一方面则来自在机场给孩子买礼物时无意中发现了乐高。

彼时葡萄科技还曾遭形容为“乐高第二”，但与国内众多的“乐高平替”不同的是，其主打低龄市场的大颗粒及超大颗粒积木玩具，推出了动画片《布鲁可战队》（《百变布鲁可》）及《英雄无限》，并在此基础上推出系列积木玩具。

2019年，葡萄科技进军拼搭角色类玩具，并于2020年更名为上海布鲁可科技集团有限公司（“布鲁可科技”），目前为布鲁可的主要境内经营实体。

拼搭角色类玩具，又称积木人，主要玩法是通过零件组合，还原IP人物的形象及动作等。

2022年，布鲁可奥特曼IP系列的首款产品奥特名鉴系列积木人上线，凭借良好的做工、实惠的价格，以及布鲁可研发的头、大臂、小臂、手腕、大腿、小腿等14处可动关节的高可玩性，不仅在儿童玩具市场迅速占据一席之地，也在青少年及成年奥特曼爱好者群体间一炮而红。

其后，布鲁可趁热打铁推出了多款奥特曼积木人，逐渐积累了一众忠实粉丝。

根据弗若斯特沙利文数据，布鲁可是中国最大、全球领先的拼搭角色类玩具企业，2023年实现约18亿元GMV，同比增长超过170%。

2021年-2023年及2024年1-3月（“报告期”），布鲁可分别实现营业收入3.30亿元、3.26亿元、8.77亿元及4.66亿元，净利润分别为-5.07亿元、-4.23亿元、-2.07亿元及4671.1万元。

去除可转换可赎回优先股的公允价值变动、以股份为基础的薪酬等影响后的经调整净利润分别为-3.56亿元、-2.25亿元、7288.2万元及1.22亿元。

其中拼搭角色类玩具的收入由2022年的1.18亿元一跃而增至2023年的7.69亿元。

积木类玩具收入却逐渐萎缩，由2021年占总收入的97.5%减少至2024年一季度的2.6%。

随着销量的提高，布鲁可拼搭角色类玩具的毛利率也逐渐提高，2022年、2023年、2024年1-3月分别为36.8%、48.4%及52.3%，带动整体毛利率增长，报告期内分别为37.4%、37.9%、47.3%及52.0%。

然而创始人朱伟松却在递表前“突击套现”。2024年4月，朱伟松通过全资持股公司转让了重组后的布鲁可235.0144万股普通股，融易新媒体消息，约占总股本的1.1%，总对价为人民币7583.84万元的等值美元，相当于公司此时估值约为72亿元。

此前2018年2月、2018年10月、2019年5月、2019年11月及2020年3月，天使轮投资者以总代价8.57亿元向布鲁可科技增资，参投方包括中视金桥、游族创始人林奇等，目前林奇股份已遭转让予其他投资者。

2020年7月及2020年11月的Pre-A轮，布鲁可获得3.30亿元投资；并于2021年4月A轮投资中再获6.00亿元投资，此轮投资过后布鲁可科技估值约72亿元。

02 依靠授权IP或存风险

在奥特曼系列打好基础后，布鲁可又先后推出了变形金刚及漫威英雄系列积木人。

目前，布鲁可已经拥有470多个专利布局，除原创IP外，和超过30个知名IP达成合作关系，包括奥特曼、变形金刚、火影忍者、漫威无限传奇、漫威小蜘蛛和他的神奇小伙伴们、小黄人、宝可梦、假面骑士、名侦探柯南、初音未来、圣斗士星矢、新世纪福音战士、凯蒂猫和芝麻街等，并已将其中8个IP商业化。

截至2024年3月31日，布鲁可有133个在售的奥特曼SKU和53个在售的变形金刚SKU。

目前，布鲁可京东自营旗舰店销量最高的产品为积木桶及积木桌，积木人产品销量最高的前两名均为奥特曼IP。