游族网络联合创始人再叩资本大门，布鲁可借奥特曼赴港IPO(2)

为天猫旗舰店贡献销量的积木玩具也以奥特曼IP及变形金刚IP为主，其次则是布鲁可自有IP布鲁可战队及以中国传统英雄人物为原型的英雄无限系列。店内销量最高的前两名同样均为奥特曼IP，销量第一的是一款名为“奥特名鉴传奇版 终极赛罗”的积木人玩具，显示销量达到5万以上。

该产品全高近20厘米，定位14岁以上人群，由“骨肉皮系统”组成，即内部骨架关节系统，外部主体及装饰等，由于其高度可动、贴近IP形象等特点，甚至遭一些玩家认为媲美日本万代南梦宫公司推出的SHF（Simple style &Heroic action Figuarts）可动人偶玩具，且在分色（模型上色）、配件数量、价格上更具优势。

不过，布鲁可与万代南梦宫的差距显然难以凭一两个产品系列追赶。

招股书显示，全球拼搭角色类玩具市场的前两大行业参与者万代南梦宫及乐高公司，于2023年其市场份额合计约为75.4%。根据2023年GMV计算，布鲁可在全球拼搭角色类玩具市场中排名第三，但其市场份额仅6.3%。

国内市场竞争同样越发激烈，2023年，中国拼搭角色类玩具市场中，布鲁可、万代、乐高的市场份额分别为30.3%、20.0%、14.8%。其后还有森宝积木、keeppley等国产品牌的追逐。

并且，国产品牌也在发力IP创造，同时联合流浪地球、三体等国潮IP，扩大产品矩阵。

毕竟，依赖单一IP风险不小。

如布鲁可推出的变形金刚系列积木玩具，仅能保持汽车人形态，不能在汽车与汽车人两种形态间变换。据了解，变形金刚的IP持有方孩之宝及日本TAKARA公司为了保持自有玩具的独特性，几乎不会对外授权具有变形功能的变形金刚IP。

即便手握多个重量级自有IP的玩具巨头孩之宝，2022年也因失去迪士尼IP授权造成玩具业务下滑，面对对手美泰重获迪士尼公主及《冰雪奇缘》授权，孩之宝CEO Chris Cocks指出“将带来3亿美元收入损失”。

招股书显示，于2023年及截至2024年3月31日止的三个月，基于奥特曼IP的产品占公司大部分收入。而布鲁可的奥特曼IP在中国的授权到期年份为2025年，在亚洲其他9个国家到期年份为2027年，火影忍者、漫威无限传奇、宝可梦等IP到期年份为2025年。奥特曼IP到期后若无法重续，布鲁可能否维持高增速仍存疑。

在风险因素一节中，布鲁可表示其授权协议通常为期一至三年，一般不会自动重续。因此无法保证总能以类似条款成功重续或维持授权协议，或根本无法重续或维持有关协议。