6月震荡格局或将延续 机构集中看好半导体(2)

　　配置方面，建议关注有望受益于供给出清的光伏、生猪养殖等板块；以及与高股息相关的电力、能源、交通运输等板块。同时关注受益于政策催化的低空经济、商业航天、生物制造、人工智能等新质生产力方向；周期有望见底的半导体和消费电子。此外，建议关注因供需关系紧张而引发的价格上涨的有色金属等上游资源品。

　　机 会 解 析

　　A

　　银行：

　　业绩存明显改善预期

　　当前银行板块估值处于低位，经历存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，意味着估值下行风险很小。国信证券分析师陈俊良指出，若后续LPR不再大幅下降，则对于大部分上市银行来说，融易新媒体消息，2024年一季度的业绩可能是近几年的底部区域。后续随着宏观经济恢复向好，有望推动银行板块的估值修复，因此维持行业“优于大市”评级。

　　对于今年银行板块行情，华福证券分析师张宇认为主要有三方面的驱动因素。一是股息率选股逻辑在板块内的扩散，高股息策略从国有行扩散到中小行；二是房地产政策的放松；三是市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将见底的期待。展望未来，银行板块要更多检验前期政策的效果以及未来行业基本面的走势。

　　虽然银行行业短期业绩承压，但存明显改善预期，业内态度普遍看好。东兴证券分析师林瑾璐指出，从行业基本面来看，考虑到降息周期尚未结束、息差仍然承压，信贷规模增速存在放缓趋势，拨备反哺力度趋弱，预计银行业绩增速短期难言改善。但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快，资产质量预期边际改善等。当前利率中枢下行，板块高股息配置价值突出。

　　个股选择上，光大证券分析师王一峰建议关注涉房类业务占比相对较大的招行银行、平安银行、兴业银行等，无论是房地产风险缓释预期，亦或是房地产需求侧利好带动按揭贷款投放转暖，均有望带动估值实现较好修复；同时具备高股息、高盈利特征的苏浙地区中小银行，建议关注杭州银行（600926）、苏州银行（002966）、江苏银行（600919）、南京银行等；传统的“低估值、高股息”品种，建议关注北京银行、农业银行等。

　　潜力股精选

　　招商银行（600036)业绩有望逐步好转

　　公司2024年一季度实现营收864亿元，同比下降4.65%；归母净利润为381亿元，同比下降1.96%。虽然一季度业绩承压，但公司盈利能力居同业前列。期末公司零售客户1.99亿户，管理零售AUM超13.86万亿元，较年初分别增长了1.02%和4.02%。其中金葵花及以上客户487万户，管理AUM约11.24万亿元，较年初分别增长4.92%和3.91%，客群结构进一步优化。国信证券指出，在资产质量方面，公司期末不良贷款率为0.92%，比去年9月末下降了3个基点；公司口径一季度年化不良生成率为1.03%，同比下降了6个基点，资产质量表现平稳。由于零售业务复苏缓慢，加上受保险产品降费等拖累，公司业绩阶段性承压。然而，公司的零售护城河非常深厚，随着大零售市场的逐步回暖，预计业绩将会逐步好转。

　　平安银行（000001)资产质量管控加强

　　公司2024年一季度资产规模较上年末增长2.5%，贷款较上年末增长2.2%。公司顺应外部经营环境变化，主动调整资产业务结构，着力做大中低风险客群，提升分行本地化经营能力，对公客户数较上年末增长3%，企业贷款余额较上年末增长12.2%。此外，公司投行业务持续强化，依托“产品+客户+跨境”架构优势，积极夯实并购及银团生态圈，公司为客户提供“商行+投行+投资”一站式综合解决方案，精准有力支持实体经济。一季度并购业务发生额同比增长49.9%，银团业务发生额同比增长101.0%。海通证券指出，公司加强资产质量管控，加大不良资产清收处置力度，通过数字化转型驱动经营降本增效。我们认为公司投资重点有从成长性转向股息率的趋势。

　　杭州银行（600926)资产质量优质

　　公司是一家总部位于中国杭州的城市商业银行，主要业务分布在浙江省杭州市以及浙江省其他市县。公司2024年一季度贷款同比增长16.1%，去年四季度为14.9%；单季新增贷款637亿元，同比多增155亿元，已达到2023年增量的6成；对公信贷贡献主要增量，占一季度新增的93%。此外，公司一季度零售新增44亿元，同比增加超100亿元，延续去年四季度以来的修复态势。尽管一季度核心一级资本充足率季度环比提升至8.46%，但仍处于上市银行较低分位数。申万宏源证券（000562）指出，公司一季报业绩增速保持上市银行前列，过去重视风险管控、前瞻性处置风险奠定了优异的资产质量基础，能够更好地支撑优异业绩的持续性释放。后续需要重点跟踪息差企稳趋势以及核心一级资本补充进程，这也是稳定营收表现的关键。

　　北京银行（601169)零售转型持续推进