唯品会Q1营收维稳，SVIP撑起线上近半消费

　　当提起电商平台时，大家往往第一时间就会想到淘宝、京东、拼多多传统电商三大巨头，以抖音电商、快手电商为代表的直播电商，而老牌特卖电商唯品会似乎遭Z世代消费者所遗忘，对于部分Z世代消费者而言，唯品会或已沦为一个“比价工具”。

　　唯品会作为一个靠专注于“品牌特卖”起家的电商平台，在电商巨头们纷纷打响价格战、向低价策略进军后，其作为垂类电商的价格优势或已明显减弱。近年来的唯品会，或也给人固守 “一亩三分地” 的感觉，业务布局没有较大起色。

　　2024年第一季度，唯品会的营收近乎“原地踏步”，共实现营收276亿元，同比增长0.4%；共实现non-GAAP净利润26亿元，同比增长25%。从订单数据看，2024年第一季度，唯品会的订单量为178.5百万单，同比下降3.2%。从用户数据看，唯品会对老用户的依赖程度或有所加深，报告期内唯品会平台超级VIP贡献线上消费45%。

　　营收增长近乎停滞、全年收入或承压 唯品会难靠SVIP打造“小而美”电商

　　通过2021年-2024年第一季度业绩可以看出，唯品会营收增长近乎陷入停滞，相比之下公司净利润表现或更拿得出手。2021Q1-2024Q1，公司的营收分别为284亿元、252亿元、275亿元、276亿元，2022Q1-2024Q1营收分别同比变动-11.3%、9.1%、0.4%，营收上下波动2024年Q1尚未恢复至2021年1水平。同期，公司的non-GAAP净利润分别为17亿元、14亿元、21亿元、26亿元，分别同比变动-17.6%、45.8%、25%。

　　另外值得关注的是，若舍弃体量增长及新业务开辟，电商企业在成本费用端节流后，或仍可以实现盈利增长。在2024年一季度营收微增的情况下，唯品会依旧保持净利润两位数增长，背后很重要的原因或就在于降本增效。

　　营收增长不乐观时，唯品会对成本费用开支保持相对谨慎态度。2024年第一季度，唯品会的营业成本为211亿元，同比下降2.46%，环比下降20%。受此影响，唯品会一季度毛利达65.46亿元，相应的毛利率达24%，较去年同期增长3个百分点。

　　除此之外，公司的控费效果也较为显著，报告期内唯品会各项费用为40.9亿元，仅同比增长0.6%，环比下降16%。其中，履约成本、技术与内容费用有所增长，市场费用和管理费用均不同程度下降。2024年Q1市场费用约为6.91亿元，融易新媒体消息，较去年同期的8.37亿元下降17.4%； 管理费用为9.28亿元，同比下降11.3%。

　　从营收增长难以讲出新故事，唯品会便从成本费用端发力，增长保不了，起码还能用盈利的增长稳住投资者。不过，更多的靠降本增效带来盈利能力改善，又能维持多久？这依旧充满未知。

　　更为值得关注的是，唯品会营收端的增长瓶颈在第二季度仍难突破，其管理层对于经营前景也更为保守。在唯品会给出的二季度业绩指引中，净营收为265亿-279亿元，对应同比下滑5%至同比持平，低于先前市场一致预测的293亿元人民币（同比增长5%）。

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