营收波动、亏损持续，金特安科技赴美上市“补血”

　　轮胎是汽车的重要组成部分，它直接影响着汽车的行驶安全、舒适性和燃油经济性。根据弗若特沙利文报告，2022年，中国近50%的交通事故与轮胎有关。虽然传统的充气轮胎具有相对较高的舒适性和减震性能，但它们具有广泛的缺点，如易遭刺破、漏气、爆胎等，这可能会导致道路安全问题和重大事故。为了解决这些问题，一种新型的轮胎设计——免充气轮胎应运而生。虽然目前免充气轮胎尚未大范围普及，但相关企业已开始向资本市场发起冲击。

　　近日，中国免充气轮胎供应商金特安科技向美国证券交易委员会提交了首次公开募股(IPO)申请，申请以“KTA”为代码在纳斯达克上市。该公司计划以每股4至6美元的价格发行380万股股票，筹资1900万美元。按照拟议范围的中点计算，金特安科技的市值将达到1.19亿美元。

　　营收波动，融易新媒体消息，连年亏损

　　据招股书显示，金特安科技于2018年开始运营，主要从事免充气轮胎的开发、制造和销售。

　　从营收表现来看，近年来，公司营收表现略有波动。2022财年、2023财年(截至3月31日止财年)和2024上半财年(截至2023年9月30日)，金特安科技的收入分别为77.22万美元、80.78万美元和31.69万美元。金特安科技的收入主要来自销售轮胎，报告期内分别占公司总营收的93%、93%、87%。

　　细分来看，公司的产品组合主要包括三种非充气轮胎，分别为环卫行业载重轮胎、泛行轮胎、智能机器人轮胎三大类，此外还通过销售轮胎转载机、轮毂等其他产品创收。

　　其中，泛行轮胎为公司的主打产品。泛行轮胎专为自行车、电动摩托车和电动滑板车等车辆而制造，具有较高的抗撕裂性、减震性和滚动阻力。报告期内，该产品营收表现波动，分别实现44.31万美元、55.22万美元、15.84万美元，占公司总收入比例分别为57%、68%及50%。据悉，2023财年营收的增长主要是受益于中国电动自行车市场需求增长的带动，而2024上半财年公司第二大客户的需求减少，导致该产品期内营收同比下滑了23.4%。

　　作为公司的第二大营收来源，环卫行业载重轮胎的营收占比则于报告期内持续增长。环卫行业载重轮胎是为环卫车辆和运输卡车而制造，具有较高的抗撕裂性和承载能力。报告期内，该产品营收分别实现9.37万美元、12.99万美元、7.12万美元，占公司总收入比例分别为12%、16%及23%。

　　而由于公司将主要精力放在前两款轮胎产品上，导致智能机器人轮胎的营收及营收占比于报告期内波动下滑。据悉，智能机器人轮胎是为机器人和智能设备使用而制造的。报告期内，该产品营收分别实现18.18万美元、6.97万美元、4.57万美元，占公司总收入比例分别为24%、9%及14%。

　　在营收波动的同时，公司的盈利能力也并不稳定。报告期内，公司毛利率分别为17%、23%及15.3%。此外，在持续高企的运营费用中，公司也陷入连年亏损。期内，净亏损分别为186.67万美元、153.43万美元和103.69万美元。短短两年半时间，累计亏损已达443.79万元美元，而这期间公司的营收总和才仅有189.69万美元。

　　细分行业“三把手”，背后风险难以忽视

　　从行业环境来看，从2017年到2022年，中国非气动轮胎的销售量保持稳定，从约5190万辆小幅增加到5440万辆，复合年增长率为0.9%。其中在2018年，中国非气动轮胎的销量受到共享自行车行业受到中国政府严格监管政策的影响而大幅下降，随后逐渐重拾增长。就销售量而言，2022年中国非气动轮胎的渗透率约为4.7%。

　　未来，随着非气动轮胎的日益应用，中国非气动轮胎的销售量预计将快速增长。到2027年将达到约1.021亿，从2022年到2027年，复合年增长率为13.4%。弗若特沙利文预计，到2027年底，就销售量而言，中国非气动轮胎的渗透率预计将达到约6.9%。

　　在竞争格局方面，据弗若特沙利文报告，截至2022年12月31日，中国约有900家轮胎制造商，其中100多家轮胎制造商可以生产非气动轮胎，其中大部分是实心轮胎。截至目前，只有数量有限的轮胎制造商可以生产开放式轮胎和非气动空心轮胎。进一步细分来看，2022年，就销售量而言，前三名非气动轮胎制造商约占中国非气动轮胎市场总销售额的19.3%。期内，金特安科技虽排名第三，但其市占率仅为0.3%。

　　为了更好的巩固其行业地位，金特安科技难逃上下游深度依赖。