29日机构强推买入 6股极度低估

　　上海证券——深度报告：出海+硬派越野赋能品牌高质量增长

　　投资摘要：产品大年新车发布密集，垂直产业链布局如虎添翼。公司现已发展成为国内SUV和皮卡巨头。2023年旗下哈弗品牌龙系列、魏牌蓝山高山、坦克Hi4系列新车密集发布，带动公司销量明显回升，2023年公司累计销量123.07万辆，同比+15.29%。公司六大核心零部件公司织网密布，为电动化智能化转型奠基蓄力。 　 

　　柠檬混动开新能源转型新篇，推陈出新Hi4接力完善产品布局。2020年12月公司发布柠檬DHT，助力魏牌和哈弗新能源转型。通过在柠檬混动的基础上持续改进，2023年3月和4月发布全新智能四驱电混Hi4和越野混动架构Hi4-T，推出哈弗品牌龙系列和坦克品牌Hi4-T系列，丰富新能源车型品类。 　 

　　出口盈利强劲成增长新动力（300152），研产销生态出海促高质量发展。2023年，公司海外销量31.60万辆，占比总销量25.68%；2023海外营收531.14亿元，占比公司总营收30.66%。三大海外整车厂+KD工厂构建全线海外生产能力，全球化研发销售体系形成体系化竞争实力。 　 

　　咖啡+毫末助力智能化，硬派越野坦克拉动盈利。2021年，公司瞄准硬派越野赛道，打造高端品牌坦克，抬升平均单车价格贡献盈利。 　 

　　2023年通过Hi4-T技术走越野+新能源路线，助力品牌持续增长。公司旗下的咖啡智能平台从智能座舱、自动驾驶到电子电器架构和线控底盘，四位一体辅助整车智能化。子公司毫末智行致力于乘用车辅助驾驶产品和MANA雪湖自动驾驶数据智能体系，构建全方位智能驾驶体系。 　 

　　投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。公司新能源转型稳步推进，硬派越野坦克崛起+海外销量稳步增长助力营收、利润快速增长，预计2024/2025/2026年实现归母净利润分别为100.63/119.11/140.64亿元，同比分别+43.31%、+18.37%、+18.07%；2024年5月23日收盘价对应的PE分别为22.83X/19.29X/16.34X。 　 

　　风险提示：宏观经济周期性波动风险；产业政策风险；行业竞争风险；新能源、电动化转型风险。

　　洽洽食品

　　海通国际——公司年报点评：全年营收平稳，一季度业绩亮眼

　　事件：公司披露2023年年报，以及24年一季报。23年公司实现营业收入68.06亿元(YOY-1.13%)，实现归母净利润8.03亿元(YOY-17.75%)。24年一季度实现营收18.22亿元(YOY36.39%)，实现归母净利润2.40亿元(YOY35.15%)。 　 

　　全年营收平稳，利润有所承压。23年公司营业收入实现68.06亿元(YOY-1.13%)，毛利率同比降低5.21pct至26.75%，毛利额同比下降17.24%至18.21亿元。此外公司期间费用率同比下降2.51pct至13.25%(其中销售费用率同比减少1.12pct，管理费用率同比减少0.72pct，研发费用率同比提升0.17pct)，此外所得税率同比减少0.61pct，因此最终归母净利润同比减少17.75%至8.03亿元，对应归母净利润率同比降低2.38pct至11.8%。 　 

　　23Q4单独来看，公司营收同比下降6.9%，此外毛利率同比下降5.29pct，因此毛利额同比下降21.14%。此外期间费用率同比下降4.85pct(销售费用率同比下降2.88pct，管理费用率同比下降1.54pct)。此外所得税率同比提升3.96pct，因此最终归母净利润同比下降15.01%(对应归母利润率同比减少1.22pct)。 　 

　　24年一季度收&利润高速增长。24Q1公司营收同比增长36.39%，此外毛利率同比增长1.92pct至30.43%，因此毛利额同比增长45.56%。此外期间费用率同比减少0.56pct(销售费用率同比提升1.68pct，管理费用率同比减少1.47pct，研发费用率同比减少0.45pct)。最终归母净利润同比增长35.15%(对应归母利润率同比减少0.12pct)。 　 

　　聚焦瓜子和坚果品类发展，持续细分品类创新。23年公司始终聚焦瓜子和坚果品类发展，持续细分品类创新。公司根据市场需求创新打手瓜子品类，通过不断优化产品力、快速布局市场，销售额快速增长。 　 

　　究竟分产品来看：(1)葵花子实现营收42.7亿元(YOY-5.36%)，公司高端瓜子产品“葵珍”通过不断优化产品，调整产品结构，进行圈层渗透，高端会员店、精品超市等新渠道的拓展，实现销售额持续增长。公司通过喜瓜子以及定制款瓜子，不断持续培育茶饮、餐饮等新场景。 　 

　　(2)坚果类实现营收17.53亿元(YOY+8%)，且毛利率同比提升1.02pct。 　 

　　公司坚果品类持续聚焦小黄袋每日坚果，不断进行风味化、功能化延伸，如蜜桃乌龙每日坚果、青梅乌龙每日坚果、海盐奶盖每日坚果等。屋顶盒版每日坚果礼盒通过对三四线等下沉市场持续渗透，坚果礼产品通过不断丰富产品矩阵，礼盒产品较快增长。