部分基金，业绩“大变脸”(2)

　　近一年多来，该基金频繁调整重仓股。截至去年一季度末，其前十大重仓股均为信息技术行业个股，去年二季度，该基金将重仓方向调整至日常消费，这一持仓风格延续至去年三季度末，到了四季度，其重仓方向又转至信息技术、工业和材料3个行业。

　　换风格

　　值得一提的是，近年来，A股行业轮动加快，市场热点频繁转换，对于主动权益基金而言，保持业绩稳定的难度在加大。

　　拉长时间看，能通过择时来实现回报率持续增长的主动权益基金仍是少数。

　　根据统计数据，2022年、2023年的年度回报率均为正的主动权益基金仅有94只。

　　其中，单年度回报率连续两年位居同类前列的基金包括万家精选A、万家宏观择时多策略A、景顺长城价值领航两年持有、泰信行业精选、金元顺安元启等。

　　其中，万家精选A、万家宏观择时多策略A、景顺长城价值领航两年持有今年年内的回报率继续增长。

　　截至4月29日，这3只基金今年以来的回报率分别为12.03%、10.80%、15.96%。

　　这几位基金经理对于行业赛道的选择比较坚定。

　　如万家精选、万家宏观择时多策略基金经理黄海自2022年以来坚定看好能源股。

　　对于2024年的投资，黄海表示，“上游能源股低估值、高股息、低负债、高现金流的特性，当前依然未遭市场充分定价，是在国内外宏观预期逐步企稳条件下的攻守兼备的优质稀缺资产，我们将继续重仓持有。同时，也会积极挖掘一些估值处于底部的全球定价工业品、景气制造业以及部分有望超预期的大众消费带来的投资机会。”

　　另外，东吴移动互联在去年底以AI算力及应用、电子半导体以及汽车智能化三大方向配置为主。

　　“虽然今年1月份A股市场出现较大幅度下跌，本基金净值也出现较大幅度回撤，但是在1月中下旬我们认为市场可能有些过度恐慌，当时市场中长期投资价值比较明显，因此本基金依然保持高仓位运作，并且行业配置方向基本保持不变。2月初随着市场见底反弹，本基金净值也出现快速回升。”基金经理刘元海分析。

　　该基金2023年的回报率为44.92%。截至4月29日，今年以来回报率为14.62%。

　　不过，也有绩优基金经理擅长把握阶段性机会。

　　景顺长城价值领航两年持有基金经理鲍无可指出，2023年，基金组合中的“部分公司在上半年受益于市场对AI的关注，上涨较多，我们在较高位置兑现了利润”。

　　整体上，截至去年四季度末，能源相关的资源板块在该基金投资组合中占据较大比重。今年一季度，景顺长城价值领航两年持有的仓位水平有所下降，持股结构未发生显著变动。

　　“部分持仓股票因价格上涨和基本面变化出现了高估的迹象，我们选择在价位较高时对这些股票进行了减持，并同时增加了对其他股票的投资。”鲍无可谈道。

　　不过，若拉长时间看，近三年来，上述三位基金经理的投资风格均有明显变化。

　　天相投顾基金评价中心研究员向记者分析，黄海、鲍无可近三年的投资风格以价值风格为主导，同时投资风格由大盘价值切换为中盘价值为主导。同时，近三年来，随着时间的推移这两位基金经理或更偏向于中小盘股票。究竟来看，黄海的投资风格在2022/7/7由大盘价值切换为中盘价值为主导；鲍无可的投资风格在2023/3/15由大盘价值切换为中盘价值为主导。

　　而刘元海近三年投资风格以成长风格为主导，其投资风格在2023/2/10由中盘成长切换为小盘成长。

　　新主线

　　展望二季度，绩优基金经理有何判断？

　　黄海分析，从国内看，由于春节靠后叠加两会召开等因素，今年基建投资的复工复产比往年相对较迟，内需回升偏慢。从海外看，全球制造业PMI连续2个月位于50以上的扩张区间，与此同时，美联储3月议息会议表述相对偏鸽，市场提前交易降息后的二次通胀预期，金铜油价格走强。

　　“尽管目前外需支撑了出口和制造业，但接下来的时间，市场的关注点将重新回到国内的经济和政策的应对上来，A股将演绎震荡分化的结构性行情。”黄海判断。

　　刘元海则认为，二季度A股市场有望震荡上行。随着提高上市公司质量以及加大上市公司分红比率等制度的确定，这些制度建设有望提升上市公司估值水平，利好A股市场。与此同时，今年政府工作报告提出，大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。随着新质生产力发展，未来或将看到新的经济增长点以及A股市场新的投资主线出现。