行业向上盈利向下，铭腾模具能靠上市“破局”？

　　近年来，随着汽车轻量化的推进、新能源汽车占比上升等影响，汽车行业对铸件保持旺盛的需求，铸造行业正朝着专业化、智能化和绿色化的方向发展。在行业需求持续增长的背景下，相关企业的IPO动作也逐步活跃。

　　近日，中国汽车模具开发商Mingteng International Corp Inc． （简称“铭腾模具”）第二次更新招股书，拟以“MTEN”为代码在纳斯达克上市，并通过首次公开募股筹集至多1200万美元。公司计划通过4至6美元的价格发行200万股股票。

　　此番更新招股书，铭腾模具看点何在？让我们从其招股书中来寻找答案。

　　三大业务营收均出现下滑，公司业绩承压

　　据招股书显示，铭腾模具的上市主体为离岸控股母公司Mingteng International，注册成立于开曼群岛，其通过在中国运营的子公司开展业务。

　　截至目前，无锡明腾模具是公司的唯一运营实体。据悉，无锡明腾模具成立于2015年12月。作为中国的汽车模具开发商和供应商，融易新媒体消息，公司主要为客户提供全面而个性化的模具服务，包括模具设计和开发、模具生产、装配、测试、维修和售后服务。公司的主要产品是涡轮增压器系统、制动系统、转向和差速器系统以及其他汽车系统部件的铸造模具。此外，公司还生产新能源电动汽车电机驱动系统、电池组系统和工程液压元件的模具。

　　近年来，公司营收稳步增长。2020年、2021年及2022年，公司的收入分别为444.26万美元、779.73万美元、802.68万美元，年复合增长率达到34.42%。但到了2023年上半年，公司营收的升势却遭打断。期内，公司实现营收366.79万美元，同比下滑6.9%。智通财经注意到，今年上半年公司三大业务的收入表现均录得了不同程度的下滑。

　　一直以来，模具生产都是公司的主要收入来源，报告期内为公司带来了超八成以上的营收，即使在新冠疫情期间，该业务的产量和收入也表现稳定。但今年上半年，在汇率变动的影响下，该业务营收出现了2.4%的同比下滑至309.35万美元。对此公司表示，若撇除汇率影响，今年上半年，该业务的收入实际上增加了4.3%。

　　值得一提的是，自2022年起，公司开始发力铝合金压力铸造模具业务。今年以来，该业务发展迅猛，其占模具生产业务的收入占比已由2022年上半年的4.1%增长至今年同期的21.1%。

　　模具维修业务则是公司的第二大营收来源，为公司贡献了超13%的营收。今年上半年，在模具维修的订单量和总订单价值保持稳定的背景下，该业务的营收却出现了20.2%的大幅下滑。对此公司解释称，该业务收入减少的主要原因是收入确认延迟，一些交付的产品尚未收到客户的验收确认通知，这部分收入将在未来通过验收检查后确认。

　　而营收占比不足5%的加工服务业务，在订单量减少的背景下，营收表现大幅下滑46.3%，营收占比也从去年上半年的4%下滑至今年同期的仅2.3%。

　　营收波动的同时，公司盈利能力也节节衰退。

　　据招股书显示，公司的毛利由2021年的401.27万美元下滑至2022年的391.31万美元，毛利率则由51.5%下滑至仅48.8%。到了今年上半年，公司毛利率进一步下滑至仅42.6%，公司毛利也同比大降13.2%至156.34万美元。对此公司解释称，作为一家基于订单的生产公司，公司的所有生产、维修和加工服务都是定制的，这导致其成本因不同订单处理的难度而异。而报告期内毛利及毛利率的下降主要是由于处理服务成本和折旧费用的增加超过了收入。

　　值得注意的是，一直以来原材料成本都是公司成本端的大头。2021年、2022年及2023年上半年，原材料成本占公司总收入成本的43.1%、41.5%及39.4%。公司于风险因素中指出由于政策、通货膨胀、汇率波动、天气变化或此类相关原材料供需变化等因素，公司面临原材料、运输和其他必要供应或服务价格的波动。其中，铸铁和钢板等散装原材料产品的价格在整个疫情期间继续上涨，特别是在2021年年中，铸铁和钢板价格达到峰值，且到目前为止，并没有下降趋势。

　　若原材料价格持续上升，公司难以在短时间内将原材料上升的成本传导至下游客户，将会导致公司产品毛利率的进一步降低，对公司盈利能力产生不利影响。此外，如果其大幅提高产品的价格，公司的竞争优势或将失去。这反过来可能导致销售和客户的损失。无论哪种情况，都将对公司的业务、财务状况和运营结果带来不利影响。

　　智通财经还注意到，持续增长的管理费用也进一步削弱了公司的净利表现。2021年、2022年及2023年上半年，公司管理费用分别为61.12万美元、92.68万美元、582.70万美元，相关费用率也从2021年的53.5%攀升至2023年上半年的66.2%。在这样的背景下，公司净利也接连下滑。2021年、2022年及2023年上半年，铭腾模具的净利分别为259.33万、213.32万和56.23万美元。

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