3年大卖63亿，“国货彩妆第一股”再战IPO

8年3次A股IPO失败的毛戈平，已决定转战港股再冲刺上市。

4月8日，毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称“毛戈平”）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，由中金公司担任独家保荐人。据招股书披露，毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，其2023年营收达到28.85亿元。这当中，毛戈平品牌贡献了超90%的业绩。

那么，毛戈平再战IPO胜算几何？

3年卖了62.91亿元，在中国市场高端美妆集团中位列第八

公开资料显示，毛戈平成立于2000年，公司主要从事MAOGEPING毛戈平品牌（以下简称“毛戈平品牌”）与至爱终生两大品牌彩妆、护肤系列产品的研发、生产、销售及化妆技能培训业务。

本次改道港股前，毛戈平的上市之路可谓是一波三折，时间跨度长达8年。

截自毛戈平招股说明书

早在2016年，毛戈平就曾递交招股书谋求A股IPO，但因“发行人主动要求中止审查或者其他导致审核工作无法正常开展”暂停IPO；2021年10月，虽首发过会，但毛戈平并未等来上市敲钟的好消息；2023年9月，因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，上交所中止对毛戈平发行上市审核；直至今年1月4日，据上交所官网披露，毛戈平主动撤回了IPO申请。

对于毛戈平多次冲击A股IPO未果，此前有不少媒体报道称，其是受到最大外部股东浦申九鼎的负面事件影响，而从2017年起，浦申九鼎及旗下投资基金屡次被监管部门处罚。不过，根据最新招股书披露，今年1月17日、1月25日、1月29日，浦申九鼎以对价5.51亿、1.06亿、7190万向毛戈平夫妇控制的公司分别转让了7.55%、1.47%、0.99%的股份，转让完成后，浦申九鼎不再持有毛戈平任何权益。

而多次冲击A股失败后，毛戈平转战港交所重启IPO。从财务数据上看，据最新招股书披露，2021年-2023年，毛戈平营收分别为15.77亿元、18.29亿元、28.85亿元，复合年增长率为35.3%。同期，净利润分别为3.31亿元、3.52亿元、6.64亿元，复合年增长率为41.6%。综合来看，毛戈平过去3年总营收达62.91亿元。

截自毛戈平招股说明书

这其中，毛戈平品牌为毛戈平的主要营业收入贡献者。据招股书显示，2021年-2023年，毛戈平品牌的产品销售占总销售额的比重超96%。

招股书还显示，根据弗若斯特沙利文的资料，毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2022年零售额计算排名第八。其中，排名第一、第三的均是法国上市美妆集团，二者创立时间为1909年、1987年，排名第二的则是一家于1946年在美国创立的上市美妆集团。

截自毛戈平招股说明书

按业务线及产品类别来看，2021年-2023年，毛戈平彩妆产品的销售收入分别为10.26亿、10.02亿元、16.22亿元，占比分别为65.1%、54.8%、56.2%；护肤产品的销售收入分别为4.68亿元、7.71亿元、11.59亿元，占比分别为29.7%、42.2%、40.0%。不难发现，以彩妆起家的毛戈平，近年来其护肤品比重也在逐年提升，且二者之间的差距正逐步缩小。

另截至2023年12月31日，毛戈平的产品组合包括毛戈平品牌、至爱终生两个品牌的378个单品，涵盖334个彩妆单品及44个护肤单品。在定价上，彩妆产品的零售价一般在200-500元间，护肤产品则在400-800元间。众多产品中，毛戈平的光感无痕粉膏系列、奢华鱼子面膜两款产品，在市场上获广泛认可，2023年，这两款产品的零售额分别超过3亿元、6亿元。

值得一提的是，除通过销售美妆产品获得创收外，毛戈平还开办了化妆品培训学校，提供完整的面授化妆培训课程。

招股书显示，截至2023年12月31日，毛戈平在全国创办了9所化妆艺术机构，培训机构培训人员超170名，课程参与者超2500名。在2021年-2023年期间，这一板块销售收入分别为8228万元、5437万元、1040万元，占比5.2%、3.0%、3.6%。

线下、线上占比逐年缩小，百货渠道销售占比超50%

而从渠道划分来看，毛戈平线下渠道包括通过自营专柜直销、向高端跨国美妆零售商销售、向线下经销商销售；线上渠道则涵盖天猫、小红书、抖音、京东、淘宝等电商平台。

据招股书显示，2021年-2023年，毛戈平线下收入分别为9.65亿元、10.80亿元、16.02亿元，占比分别为64.6%、60.8%、57.6%；线上收入分别为5.29亿元、6.94亿元、11.79亿元，占比分别为35.4%、39.2%、42.4%。综合来看，毛戈平线上收入正逐年上升，且线下、线上占比逐年缩小。

截自毛戈平招股说明书