291亿投资拉动5万亿财富增长，大模型的泡沫来了？

2023年，苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、特斯拉和Meta的股票已累计上涨75%，远远超过纳斯达克指数43%的涨幅。算下来，这七家公司的市值在去年增长了近5万亿美元。

科技股股价暴涨并非来自于业绩。要知道，整个2023年，除英伟达外，其余六家收入增长均低于20%。造成这一翻天覆地变化的根本原因是，生成式AI与大语言模型在去年席卷了全球科技圈。去年一年，全球生成式AI的投资额高达291亿美元。

与传统互联网的故事不同，资本成为生成式AI竞争的最关键因素。所有的科技巨头都直接或间接参与了这场军备竞赛，并主导了模型公司的融资和估值。

就在刚刚，亚马逊向Anthropic追加27.5亿美元投资，此次注资完成后，亚马逊对Anthropic的总投资达40亿美元。这是亚马逊30年以来最大的一笔外部投资。巨头们的军备竞赛，也让身为AI军火商的英伟达比前一年多赚了340亿美元。

巨头们愿意参与这场千亿美金豪赌，并不令人意外。某种程度上，生成式AI的出现，恰逢其时。

当平台型机会几乎消失，人口红利走到尽头，全球互联网的故事宣告结束。在这样的背景下，资本一方面变得前所未有地节制，另一方面又变得前所未有地贪婪，他们坐拥大量现金，但真正值得的押注寥寥无几。而生成式AI，就是一个充满想象力，甚至可以改变世界的故事。

但现实也是残酷的。红杉资本最新报告显示，AI行业在英伟达芯片上的部署费用高达500亿美元，而营收却只有30亿美元。显然，生成式AI的远大愿景和羸弱商业化的现实之间，仍然需要无数的故事去填。

01 291亿投资，拉动5万亿的财富增长

2023年11月，ChatGPT的发布掀起了生成式AI的热潮。根据 PitchBook 的数据，2023 年，超过70轮1亿美元或以上的资金流向了创建模型、提供基础设施或将技术应用于特定应用的初创公司。短短一年内，投资者向近700笔生成式AI交易投入了 291 亿美元，比上一年增长了 260% 以上。

几乎所有的科技巨头都参与，甚至主导了这场游戏：OpenAI、Mistral背后站着微软，Anthropic后面有谷歌和亚马逊的支持，而马斯克和扎克伯格都亲自下场研发大模型。

到了今年，科技巨头对生成式AI的下注热情只增不减。今年3月，OpenAI联合微软发布了一项价值1000亿美元的“星际之门”超级计算机计划，旨在进攻未来的AI市场。不久前，亚马逊宣布将向Anthropc投资27.5亿美元，总投资额达40亿美元，创新了亚马逊外部投资记录。

频繁的巨额投资背后，是生成式AI发展对资本的超高需求。根据此前披露的消息，GPT-4的FLOPS约为2.15e25，并利用约25000个A100 GPU进行了90到100天的训练，如果OpenAI的云计算成本按每A100小时约1美元计算，那么在这样的条件下，训练一次GPT-4的成本约为6300万美元。

随着AI模型能力的提升，训练成本也在日益高涨。根据拾象CEO李广密判断，未来几年OpenAI仅训练模型⾄少还得200-300亿美元，Google200-300亿美元，Anthropic100-200亿美元。这意味着，未来几年至少投入1000亿美元纯粹用到训练⼤模型。

科技巨头的大手笔下注，彻底点燃了二级市场对生成式AI的热情。去年，苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、特斯拉和Meta的股票已累计上涨75%，远远超过纳斯达克指数43%的涨幅。算下来，这七家公司的市值在去年增长了近5万亿美元。

其中，自打向OpenAI投资100亿后，微软股价就开始不断上涨，并于今年一月以2.89万亿美元的总市值超过了苹果，成为世界上市值最高的公司。而“AI卖铲人”英伟达的市值也上涨至近2万亿美元。

当时代的“泡沫”落到个人身上，所带来的财富效应也极为夸张。在英伟达公布史上最佳财务业绩后，股价飙升15%，黄仁勋单日财富增长高达85亿美元，融易新媒体消息，达到了惊人的681亿美元，相当于约4903.2亿元人民币，并跃升至全球富豪榜第21位。

创纪录的投入规模和夸张的财富效应背后，承载着人们对生成式AI的殷切期待。但回归现实，一个残酷的事实是，生成式AI距离人们的期待仍然有很长的距离。

02 生成式AI的残酷现实：巨头降低预期、独角兽纷纷陨落

相比投入端的热火朝天，生成式AI的产出仍然有限。红杉资本报告显示，AI行业去年仅在英伟达芯片上就花费了500亿美元，但产出的营收只有30亿美元，也就是说，AI投入是产出的17倍左右。

就拿微软来说，看似吃到了OpenAI红利，但就份额来看，去年人工智能仅占微软云计算部门收入增长的约五分之一。微软首席财务官Amy Hood透露，最近3个季度微软智能云中分别有1%、3%、6%的营收来自于此，换算下来分别是2.4亿、7.5亿和15.5亿美元。