黄晓明代言的天地壹号要上市，“北大猪肉佬”的商业版图有多大？

广东人餐桌有三宝：红罐王老吉、绿罐天地壹号、金罐东鹏特饮。三罐饮料，几乎俘获了各个年龄段的广东人。

如今，这三宝有望在A股相聚，王老吉属于上市公司白山云（603099.SH）、东鹏特饮属于东鹏饮料（605499.SH），天地壹号饮料股份有限公司（下称“天地壹号”）则于近日发布公告表示，拟公开发行股票并在深交所主板上市，已提交辅导备案材料，辅导机构为中信证券。

一瓶苹果醋背后，藏着多少生意经？

年入10亿，黄晓明代言

俗话说，一方水土养一方人。反过来说，每个地方的人，都有着自己的独特饮食习惯。在“喝”方面，也不例外。西安有冰峰、北京有北冰洋、哈尔滨有大白梨、武汉有二厂汽水，广东则是天地壹号。

上世纪90年代，在当时的广东餐桌上，忽然刮起了一股健康风潮，不少人爱上了雪碧+醋的新式喝法。天地壹号便诞生于这样的历史背景，醋饮料应运而生。

为迅速打开品牌知名度，2010年初，天地壹号与电视剧《家有儿女》的五位主演签约，宋丹丹、张一山等五位明星成为天地壹号产品的代言人，而“吃饭喝啥？天地壹号！”的广告语更是遭消费者熟知。

一款苹果醋也收割了上亿营收。天地壹号的总营收从2014年的11.26亿元，涨至2019年的25.85亿元。

得益于广东当地的饮食习惯，天地壹号迅速打开广东市场。财报显示，2021年天地壹号来自广东的营收为12.37亿元，占到当年总营收的68.08%。

“从目前来看，苹果醋的这个赛道有很强的地域性，在广东肯定已经进入了成熟期，已经到了天花板，但省外苹果醋的普及率和渗透率远不及各类碳酸饮料。所以苹果醋能否有成为椰汁的地位，还需要依赖更广的覆盖区域，让更多地区的人接受苹果醋才能把蛋糕做大。”知名投资人史松坡表示。

为了打开全国市场，天地壹号费了不少功夫。天地壹号在全国各地设置分销网络，包括几百家经销商，经销商通过数千家分销商及零售商在数十万个销售终端销售公司产品。并为经销商设置利润分成及激励计划，例如向达到或超额完成销量的经销商，提供价格折扣等。

截至2022年，天地壹号拥有销售人员2190人。财报显示，天地壹号2022年销售费用中，人工费用为第一大支出，为2.27亿元。

除此之外，2022年11月，天地壹号官宣黄晓明为品牌代言人。财报显示，天地壹号2022年的市场推广费和广告费为1.07亿元、0.45亿元。

图源：天地壹号财报

十年时间，天地壹号销售费用占总营收的比重，从2014年的24.17%，涨至2023年6月30日的65.4%。

不过，值得注意的是，自2019年收获了25亿元的高位营收后，天地壹号的营收便一路滑坡，并由盈转亏。2020年-2022年，营收分别为19亿元、18.17亿元、10.13亿元，净利润分别为2.49亿元、2.54亿元和-1.6亿元。

这也导致天地壹号的经营活动现金流由正转负，分别为9468.79万元、-886.16万元和-1.52亿元。“2022年经营活动产生的现金流量净额较2021年降幅为1612.71%，主要系受外部环境影响，销售回款节奏放缓而日常经营支出较稳定所致。”天地壹号表示。

估值116亿元，与员工、客户存纠纷

虽然三年疫情下，天地壹号的业绩表现不振。不过，天地壹号的商业能力受到了许多投资机构的青睐和认可。包括广发证券、申万宏源、深创投、广东红土等均为股东。

2012年4月，陈生向深创投、广东红土、中科恒业等转让合计6.1%股份；2015年，广发证券、睿联新杉、招商证券等，以17.5元/股的价格参与定增；2016年，申万宏源、北京天星盛世投资中心等，以25元/股的价格参与定增，成为股东；2021年3月，央企产业基金以26.3元/股的价格对天地壹号定增，天地壹号完成募资3.156亿元。

定增完成后，天地壹号估值116亿元。

图源：天地壹号官网

企查查显示，天地壹号涉及司法案件118起，其中83.05%为遭告身份，遭告案件金额达1529.28万元。

图源：企查查

案件中，原告的身份既有天地壹号的客户，也有供应商、员工。诸多案由中，最多的为机动车交通事故责任纠纷，达到57起。

裁判文书显示，2019年11月18日，天地壹号的员工付某，驾驶粤Ｊ号小型面包车沿抚州市东乡区朝阳大道由北向南行驶，途径抚州市东乡区朝阳大道仕博园小区门口路段时，与前方同向孙某驾驶的二轮电动自行车，发生追尾碰撞。