庄园牧场去年亏6000万-9000万：上半年吨价下滑销量减少 持续扩张后增收不增利

　　2023年庄园牧场迎来上市以来首亏，预计亏损6000万-9000万元，业绩表现在上市液态奶企业中垫底。

　　原奶价格下行、饲料成本高企，同时牛只估值下降，共同造成了庄园牧场的亏损。2023年液态奶市场销售端继续萎缩，造成原奶价格下行，这使得原本就增收不增利的庄园牧场更加“难受”。经过一轮扩张后，庄园牧场已经积累了较高了有息负债，目前现金已远不足以覆盖短债。

　　庄园牧场大幅亏损 吨价下滑销量减少

　　1月底，庄园牧场披露了业绩预告，2023年预计亏损6000万-9000万元，扣非亏损8400万元至1.15亿元。这是公司上市以来首次亏损。

　　2023年液态奶企业业绩普遍表现不佳，但庄园牧场表现尤其差，去年前三季营收下滑7.98%，归母净利润下滑157.6%，仅高于西部牧业。前三季亏损的区域液态奶企业仅两家，其中就包括庄园牧场和西部牧业（麦趣尔因“丙二醇”影响收入下滑，故予以剔除）。

　　庄园牧场亏损原因主要有三个，一是去年原奶价格下行及奶牛饲料成本居高不下，导致成本占比飙升。2019年以前，庄园牧场营业成本占营业收入比重在70%以下，2022年达到81%，2023年前三季度则达到了82%。

　　二是原奶价格下降导致公司牛只估值下降，生产性生物资产公允价值变动损失较大，损失金额约6100万元至9200万元。

　　三是市场竞争激烈，导致市场投入费用持续扩大，销售费用同比所增加。从前三季度来看，庄园牧场销售费用率从上年同期5.37%提升至7.74%，提升了2.37个百分点。

　　在公司加大销售投入的情况下，前三季仍录得营收下滑7.98%的结果。从上半年经营数据来看，庄园牧场整体吨价从0.844万元降至0.824万元，其中灭菌乳、巴氏杀菌乳、发酵乳吨价均在下滑，以巴氏杀菌乳吨价幅度最大。这可能是公司在激烈竞争下采取了降价促销战略所致。

　　值得注意的是，在疫情结束的大背景下，公司销量还在减少。2023年上半年销量最大的灭菌乳销量减少了12.04%，整体销量则减少了近2%。

　　庄园牧场的困境很大程度上来自行业环境。2023年疫情结束后，液态奶行业并未迎来消费复苏，2023年国内液态奶消费量同比减少2.15%，全国乳制品加工量同比减少2.02%，是2018年以来首次下滑。

　　消费下滑的同时，供给并未减少。近几年，头部乳企以及牧业公司在持续扩张产能，导致奶牛存栏量不断增长，奶牛产量也随之增长。根据国家统计局数据，2023年全国牛奶产量4197万吨，同比增长6.7%。

　　产量增加、消费萎缩的后果就是原奶价格下行，根据Wind数据，融易新媒体消息，2023年全年生鲜乳均价同比下降7.69%，2024年2月第一周主产区生鲜乳平均价为3.63元/公斤，同比下降10.81%。

　　事实上，在原奶价格下跌的情况下，以原奶为原料的乳制品企业利润率会得到提升，但是牧业公司则会承受较大压力，中小牧场已经在加快出清。根据农村农业部生鲜乳收购站监测数据，2023年前三季度国内奶牛养殖场数量同比减少了25.30%。

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