京东方业绩双降且净利润转亏 上市以来募资2626亿、分红不足200亿

　　导语：从2021年下半年开始，显示面板产业便进入行业弱周期，长达两年的行业下行周期考验下，面板双雄TCL科技和京东方的“日子都不算好过”。但值得关注的是，从2023年2月开始，各类面板价格相对稳定，大尺寸LCD面板价格于低谷爬升，面板行业近期景气度有所回暖。从中报业绩看，面板双雄TCL科技和京东方是否走出困境呢？

　　来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：珊

　　近日，京东方发布了2023年上半年业绩报告，共实现营收801.78亿元，同比下降12.48%；扣非归母净利润亏损15.84亿元，同比由盈转亏。分业务来看，显示器业务颓势对公司整体业绩影响较大，2023年上半年，京东方核心业务显示器件业务用手为678.76亿元，同比下降13.97%，占营业收入比重84.66%。

　　值得关注的是，虽说近两年各大生产商都在缩减LCD面板的生产量以改善供需关系，但OLED面板的生产量却在迅速扩大，据OLED-Omdia数据显示，OLED显示器面板出货量将由2022年的16万片，增长到到2024年将达到174万片，两年时间或实现10倍以上激增，这或使得OLED面板价格下行。据公司半年报，京东方目前最大的在建工程项目即为“第6代AMOLED（柔性）生产线-重庆”，该项目预算数为465亿元，工程进度76.93%，资金来源为自筹及借款。

　　自上市以来，为了扩产能、站稳市场龙头地位，京东方曾多次募资（包括直接融资、间接融资），共募得2625.72亿，但公司上市23年共分红13次，累计现金分红190.87亿元，股东回馈率或较低。

　　业绩双降、扣非归母净利润亏损  OLED面板产能激进扩张暗藏降价风险

　　2020年疫情爆发后，“宅经济”爆发，居家办公、在线教育等需求，助推消费电子行业爆发式增长，面板行业也随之迎来长达13个月的“超级上行周期”，主力面板产品价格上涨一倍以上。在此影响之下，面板行业上市公司更是捷讯连连，行业龙头京东方2020年、2021年归母净利润分别同比增长50.36%、258.31%。

　　然而，2021年下半年开始，LCD面板出现了严重的供过于求，在此影响之下，面板价格持续下降，甚至逼近成本价。2021年后，京东方的销售毛利率开始出现下滑，2021H1-2023H1，公司的销售毛利率分别为30.56%、18.68%、9.03%。

（资料来源：wind资讯）

　　面板行业景气程度急剧下滑，特别是大尺寸LCD价格下滑，对行业盈利能力产生较大影响，但受益于OLED面板的布局，京东方整体业绩于2022年第一季度才开始陷入颓势。从近5年中报业绩看，2022H1京东方营收、扣非归母净利润双降，2023H1公司业绩双降且扣非归母净利润亏损，其中营收同比下降12.48%至801.78亿元，融易新媒体消息，扣非归母净利润同比由盈转亏至亏损15.84亿元，而这主要是受显示器件业务影响。

　　除了受LCD面板处于低谷的原因外，京东方业绩急剧下滑或与器OLED面板产能释放、售价下降有关。从2021年财报中显示的LCD面板和OLED面板产销存数可以看出，2022年公司LCD面板生产量下降，OLED面板生产量却大幅增加，同比增长35.44%，这主要是受产线转固产能释放影响。

（资料来源：公司2022年财报）

　　目前，公司最大的在建工程项目即为第6代AMOLED（柔性）生产线-重庆，该项目预算数为465亿元，工程进度76.93%，资金来源为自筹及借款。随着在建工程持续转固，2023年公司柔性AMOLED 出货量进一步大幅提升，半年度出货量突破 5 千万级，同比增长近80%。

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