电厂 | 京东低价不回头，那股价呢？(2)

当然，这可能造成京东商品收入承压，但大量第三方商家的活跃，将为京东带来广告与平台佣金收入的增长。2023年，京东平台及广告服务收入为847亿元，同比增长3.4%，增速放缓，在第四季度同比下滑4%——至少在现阶段，效果并不理想。

对此，京东集团首席财务官单甦称，为了大力发展平台生态，平台推出了新商家免佣、部分品类和营销场主动降佣等一系列支持举措，使得佣金收入同比下降。另外，去年年货节的错峰加上疫情的高基数，导致广告收入增速在第四季度放缓。“在第一季度，伴随季节性因素消除，广告收入预计将回归健康增长；伴随用户和流量的改善，我们相信2024年公司的广告收入会逐步加速。”

在强调低价战略之后，京东的利润率情况备受关注。2023年，非美国通用会计准则下，京东归属于普通股股东的净利润率为3.2%，去年这个数字是2.7%，有所下降。谈及规模增长与利润之间的关系，许冉认为，利润自然而然地来自于持续提升的市场份额和对用户的价值创造——商业模式决定业务规模提升，技术水平提升必然带来效率提升，而这些提升产生的收益可以让京东将其持续投入到用户体验中，从而创造更好的用户黏性、用户购物频次以及用户增长，进而推动业务规模增长。这是一个可以持续的正向循环，“并不一定会对利润有大幅影响”。她进一步表示，2024年京东的策略在大方向上不会有重大调整，而是会继续坚定沿着之前落实的方向，通过不断优化来推行落地。

从财报来看，京东整体利润的改善，受益于物流业务的表现与对成本的控制。2023年，京东物流经调整后净利润为27.6亿元，同比增加218.8%，扭亏为盈。外部客户收入的增长功不可没。与此同时，全年营业成本微增2.9%，但研发开支、一般及行政开支分别减少了5亿元和14亿元。虽然履约开支和营销开支在加大，但前者对应供应链、物流效率，后者与低价直接挂钩。以第四季度为例，京东营销开支增加了11亿元，可见双11期间确实加大了补贴力度。对京东而言，这是该花的钱，还要花到位。 

财报发布后，京东美股盘前大涨16%，开盘涨幅一度达17%，并带动中概股整体上涨。截至当日收盘，京东美股涨幅达16.18%，股价为24.91美元，市值392.1亿美元，上涨了54亿美元。 

股价的提振或许与业绩本身关系不大。因为在财报发布的同时，京东还宣布公司董事会已批准年度现金股利，股利总额约为12亿美元，超出2023年的10亿美元。除了分红，一项新的股份回购计划得到批准，在现有股份回购计划届满生效后，未来三年内京东将回购价值不超过30亿美元的股份。

这同样是阿里巴巴的选择。2月7日，阿里巴巴发布2024财年第三季度业绩，宣布董事会已批准将股份回购计划增加250亿美元，总回购规模增加至650亿美元。甚至是此前从未分红过的唯品会，也在2月22日通过了年度现金分红政策，宣布派发总额约为2.5亿美元的股息。

单甦在回答分析师提问时称，京东关注业务的长期健康发展，包括业务规模的健康扩张以及利润和现金流的长期稳定增长。“在此基础上，我们重视长期的股东回报，会通过不同方式回馈股东。”基于此，“保持良好的股东回报”和“对业务的持续投入”都是京东的关注重点。