三晶股份，无意中道破首航新能的秘密

2022年，首航新能销售收入为44.57亿元，海外收入39.94亿元，占比89.61%。在不到40亿的海外销售收入中，意大利为18.98亿元。并且，首航新能在意大利的每一分钱，都是由ZCS这家公司完成的。然而，就是ZCS这样占到公司海外销售收入近一半的超级大客户，高调的首航新能从未在对外宣传中提及，在其官网上甚至检索不到。

在回复深交所第二轮问询时，首航新能解释，“ZCS 及同行业公司储能装置出货量与意大利光伏装机量，暂无公开可查询的匹配关系。”

但是现在，随着三晶股份最近的公开信息，一切都浮出水面。

第二届中国国际储能展首航新能展台；赶碳号摄

9月4日，上海证券交易所上市审核委员会发布2023年第82次审议会议结果通告：广州三晶电气股份有限公司（首发）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

在三晶股份过会前的8月25日，三晶股份通告了《广州三晶电气股份有限公司主板首次公开发行股票招股说明书(上会稿)》、《关于广州三晶电气股份有限公司首次公开发行股票并在沪市主板上市申请文件的审核问询函回复专项说明》（以下简称“三晶股份审核问询函说明”）等一系列通告。

在长达234页的“三晶股份审核问询函说明”中，居然有185次提到了“意大利”。正是由于上交所和三晶股份对于意大利市场的细致问答，才让我们对意大利户储市场，有了全面了解。

2022 年全球户用储能新增装机区域分布情况；资料来源：CESA、华泰研究 01 还原一个真实的意大利户储市场

三晶股份审核问询函说明，通过引用权威机构IHS的调研数据，对意大利家储（户储）市场情况做了详细介绍。

表1；三晶股份审核问询函说明

讲真，在此之前，赶碳号一直都误认为首航新能才是意大利户储市场的老大。没有想到，在IHS的调研数据中，首航新能的排名仅为第三，2022年出货量市场份额为11%（见表1）。

那么，三晶股份引用的这个IHS，具体是一个什么样的研究机构呢。三晶股份介绍：

“S&P Global 即标普全球公司，为美国知名的数据提供商。2020年11月，S&P Global收购IHS Markit。IHS Markit为纽约证券交易所上市公司，股票代码：INFO，是一家信息处理、研究咨询领域的全球先进企业。同行业公司中锦浪科技、固德威、禾迈股份、首航新能、艾罗能源等上市公司或拟上市公司均引用其研究报告数据，数据具有权威性。”

标普旗下，上市公司，同行业普遍引用。三晶用了这三个信息点，基本就把IHS Markit交待清楚了。

那么，意大利家储（户储）市场，具体有多大规模呢？

表2；三晶股份审核问询函说明

如果将出货量对应到意大利的户储市场规模，三晶股份2022年在意大利实现了6.28亿的储能逆变器及系统的营业收入。根据其8%的出货量占比，倒算下来，意大利市场2022年的储能逆变器（含储能电池）规模大致在78.49亿元左右。

78.49亿这个数字，有没有究竟的数据支撑呢？也就是说，三晶股份这家公司是否具备行业代表性。

表3；2022年中国大陆对意大利逆变器出口情况；来源：中国海关

表4；2022年中国大陆对意大利锂离子蓄电池出口情况；来源：中国海关

根据中国海关出口数据，2022年我国对意大利逆变器出口约为22.99亿元，其中广东省就有15.1亿元。2022年，我国对意大利锂电池出口为59.48亿元，其中广东省28.59亿元。

光伏逆变器/储能逆变器和锂离子蓄电池，2022年我国对意大利合计出口了82.47亿元。

82.47亿元的海关出口数据，从理论上只会比依照三晶出货量占比倒算出来的意大利储能市场规模——78.49亿元要更少才合理。这是因为，虽然意大利储能市场虽然以户储为主，但仍有一部分大储。

比如，宁德时代就在2022年获得了意大利的大储订单。另外，总部在浙江的南都电源，在2022年也曾与意大利国家电力公司签订总容量597.88MWh的储能订单。这些都是大储。

由此可见，2022年，意大利78.49亿元的户储市场规模，与我国同期的海关数据，如果考虑大储因素，还是比较吻合的。

验证意大利市场规模，还有一个更直接的办法，就是在2022年度与华为并列意大利户储出货量第一的派能科技。