扣非净利暴跌超80%！三元股份的资产腾挪术失灵了

　　净利暴增131.22%，扣除股权转让收益及其他因素后的扣非归母净利润却同比下降81.16%，三元股份的财报发生了什么？

　　遭称为“首都人奶瓶子”的三元股份在近日发布了上半年业绩报告，期内其来自北京地区的营收占比进一步提升。

　　作为区域龙头乳企，三元股份迟迟无法走出北京市场。

　　卖“子”获利

　　今年上半年，三元股份实现营收42.56亿元，同比微跌0.15%，虽然营收近乎不变，三元的净利却暴增131.22%至2.15亿元。这一变动原因之一是三元股份在5月转让首农畜牧部分股权，取得股权转让收益1.92亿元，增加了当期净利润。

　　若扣除该部分收入及其他因素，三元股份扣非后的归母净利润将降至0.17亿元，同比下降81.16%。

　　转让旗下公司股权本是上市公司常见操作，但有趣的是，一年多前三元股份才从关联方三元种业、星实投资手中将首农畜牧部分股权接下，如今又转手还给三元种业，一进一出，结合对应业绩来看颇有些耐人寻味。

　　2021年11月，三元股份披露拟以现金11.29亿元收购公司关联方三元种业、星实投资分别持有的首农畜牧41.735%、4.6325%的股权，交易完成后，其持有首农畜牧51%的股权，首农畜牧也成为三元股份控股子公司。根据当时的评估报告，截至2021年5月底，首农畜牧净资产账面价值21.54亿元，评估值24.34亿元，增值率约13%。

　　对当时的三元股份而言，首农畜牧无疑是一个优质标的。

　　2020年及2021年前5个月，首农畜牧营业收入（合并口径）分别为22.14亿元、10.54亿元，净利润（合并口径）达2.08亿元、0.8亿元。对比三元股份2020年营收75.53亿元，净利润仅0.15亿元，净利率仅0.21%。

　　彼时三元股份称，本次交易将导致公司合并报表范围发生变更，预计未来给公司带来一定的业绩贡献；内部交易抵销后，预计增加公司营业收入5亿元或以上。

　　2022年1月三元股份对首农畜牧并表，然后并表首年，事件却出现反转。

　　三元股份财报写明，首农畜牧2022年中期营收11.76亿元，融易新媒体消息，净利润却转负，为-0.19亿元；全年营收24.34亿元，净利润为-0.15亿元，其将业绩“变脸”的原因归咎于豆粕、玉米、苜蓿等饲料价格大幅上涨因素影响，周期性成本上升。

　　首农畜牧利润情况不乐观，也拖累了三元股份，后者2022年中期及全年归母净利润变动幅度分别约为-51%、-88%。

　　2023年前3个月，首农畜牧净利润亏损额（合并口径）进一步扩大至0.71亿元，对三元股份而言，首农畜牧已从当初的“利润奶牛”变成了如今的“亏损包袱”。

　　4月，三元股份便发通告称，决定转让首农畜牧27%股权至关联方三元种业，同时后者向首农畜牧增资6亿元，交易完成后公司持股比例降至约19.26%，三元种业持股比例变更为约80.74%。通告还提及，目前，首农畜牧资产负债率接近70%，后续发展所需资金迫切需要股东的增资补充。

　　“甩掉”首农畜牧后，三元股份今年上半年多项指标改善。

　　如公司管理费用同比下降20%、财务费用同比下降近69%、投资活动产生的现金流量净额由负转正，存货、短期借款、长期借款、租赁负债等较期初均有大幅减少，变动主要原因均与首农畜牧有关。

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