英矽智能IPO：AI制药第一股也是“盲盒”股 理会公司三大成长隐忧

　　6月27日，英矽智能于港交所递交招股书申请上市，摩根士丹利、中金公司为联席保荐人，这也是海内首家AI制药公司步入IPO阶段。资料显示，英矽智能是一家AI生物科技公司，在管线开拓历程中提供端到端的办理方案，同时已有3款自研管线进入临床阶段，个中2款处于临床一期，1款处于临床二期。

资料来历：公司招股书

　　代价亮点：海内IPO独角兽，生成式AI或能重塑新药财富生态

　　在招股书中，英矽智能详尽地披露了公司的财政数据、办理方案及在研管线。笔者认为，作为首家申请IPO的AI制药公司，其焦点代价并不完全表此刻在研管线的将来市场潜力，而更多表此刻操作AI技能赋能创新药产研生态，开辟全新贸易化路径及重塑市场竞争名堂。因此，欲权衡公司的代价与成长前景，首先要对AI制药这一根基观念举办诠释。

　　AI制药（AIDD，即AI drug discovery）是指运用可以或许生成新数据的本领的生成式AI（经培训后可按照输入数据生成新数据）算法，识别以往未被思量过的疾病治疗靶点，并针对该等治疗靶点生成具有优化特性的新药物分子或生物制剂。

　　由于生成式AI可以或许从新生玉成新的候选药物，并非简朴地优化现有药物，因此其作为一种办理未满意医疗需求的东西，具有庞大的潜力。需要留意的是，在AIDD呈现之前，计较机技能就已经在以CADD（Computer-aided Drug Discovery，计较机帮助药物发明）的形式参加药物研发。

　　因此，为更好的权衡AIDD为药物研蓬勃富带来的代价增量，该当将传统制药方式、AIDD、CADD在药物研发环节中的表示举办比拟，进而得出AIDD是否具备更优潜力，这里我们只比拟AIDD与CADD的差别。

　　狭义的CADD本质上是计较化学，凡是是基于物理法则和一些药化学家依据履历归纳出的化学回响法则，操作计较对现有的组合库举办虚拟筛选。在这一范式下，化学搜索空间有限，融易新媒体，CADD的虚拟筛选非常受制于组合库的巨细。而AIDD本质是通过数据提取和进修，发明既有化合物背后隐含的布局构陈法则，为药物发明冲破了通例的布局壁垒。

　　另外，AIDD还可用于设计、从头设计小分子和具有优化特性的抗体，可用于筛选卵白质组来预测卵白质布局并识别卵白质与药物的对接彼此浸染进而促进苗头化合物的判断，可通过已知卵白质配体彼此浸染的大数据集的培训预测新候选药物如何与标靶卵白团结（即虚拟筛选），可用于识别出一组具有明明差异化学布局但具有特定成果的分子等。

　　从技能道理来看，AIDD不只可以或许帮助、优化传统制药的高通量筛选、生成设计环节，更是能做到“think out of the box”，为新药研发的技能路径提供了全新的大概，是继CADD后药物研蓬勃富的又一次技能革新。资料显示，AIDD能节减20-30%临床前部门的开拓本钱并大幅缩短研发时间。

　　而英矽智能作为AI制药赛道海内首家提交IPO申请的企业，占据了先发优势，得益于成本的加持无疑将有更大的资本去占领这一辽阔蓝海。同时，从公司今朝已取得的后果来看，英矽智能已有3款自研管线进入临床阶段，技能实力已获得劈头论证。

　　隐忧一：业务重心向自研管线倾斜，高度依赖于成本一连输血

　　据招股书显示，2021年和2022年英矽智能2年累计吃亏约25亿元人民币（凭据美元：人民币=1：7计较），而累计收入约为2.4亿元人民币，营收不及吃亏额的十分之一。

　　对付新兴赛道，投资者更存眷的是公司将来成长的预期而非当期的业绩表示，然而，从英矽智能的计谋筹划来看，一连吃亏或将成为或许率事件。在此前接管媒体采访时，任峰曾暗示，英矽智能的定位，是AI赋能的Biotech公司，不会做AI+CRO的处事，更但愿双轮驱动，一部门是软件业务，更大一部门则是内部的资源管线，通过对外授权来完成贸易化。

　　从公司CEO的表述中不丢脸出英矽智能的野心，即操作生成式AI技能，加速管线临床前研究历程，局限敦促管线进入临床，实现创新药的高效研发，同时兼具软件业务。然而，这样做所带来的本钱将是奋发的。

　　临床试验是新药上市进程中最花钱的环节，在整个研发周期中用度占比约为80%。因此，已往创新药企业一连吃亏，靠融资过活的现象或将在不久的未来再度在英硅智能身上重演，正如招股书里所显示的，英硅智能在已往两年的研发开支累计约为8.17亿元人民币，已是数倍于营收。