“中字头”估值重构须三方配合

　　■忠言有益

　　■ 韩忠益

　　A股市场曾风行一句话：“问君能有几何愁，好似满仓中石油”，中国石油险些就是股价恒久低迷的代名词。

　　但本周最引人存眷的板块，却是以中国石油为首的“中字头”（央企）股票。不外，固然走势略强于大盘，但总体上照旧差点意思，周五沪深两市大挫，“中字头”股票也没能起到国家栋梁浸染。为什么没有预料中的如火如荼呢？笔者认为，“中字头”想走出估值重构的独立行情尚须天时地利人和的共同。

　　先说“天时”。自本年以来，证监会主席易会满多次提及中国特色估值体系。上海证券生意业务所总司理蔡建春调研的数据显示，与5年前对比，国有上市公司利润增长70%，但市值仅增长10%。市净率为0.86倍，下降30%，明明低于全市场1.6倍的平均数。整体估值程度没有很好反应连年来央企总体策划稳健、资产质量较好、成长较快等特点，不只制约了央企操作成本市场的本领和空间，融易新媒体，也倒霉于成本市场的自身建树和高质量成长。

　　认真证券市场的当家人都以为央企估值存在偏低现象，显然不只仅只是一种姿态，更是一种提醒，对“中字头”股票显然组成真正利好，可谓“天时”正其时。

　　再说“地利”。央企的估值此刻到底处于什么程度？从已宣布的2022年业绩预告或快报看，近九成个股盈利，中船防务（600685）、中海油服（601808）、中远海能（600026）、中铝国际（601068）业绩估量同比增长均超100%。30 余股最新转动市盈率不敷 30倍，中国能建（601868）13倍，中国平安、中国神华（601088）、中国铁建（601186）等15股市盈率不敷10倍，中远海控（601919）仅1.4倍。也许是受到打点层的提醒，3月以来，超半数“中字头”个股获北上资金加仓。

　　而更为重要的参考维度是，将来对国企查核的方法大概会有所改变，除了看你能不能赚钱，每年市值增加几多大概也会成重要查核指标。虽然，大配景就是要摸索国资股份按必然比例退出。因为不行一连的地皮财务已经到头，下一步要摸索股权财务的空间，这是一种顶层设计的重大计谋。A股中，国资配景的上市公司（不只仅只是“中字头”）约莫占比近半，差不多有40万亿元阁下的局限。假如估值翻倍，就是80万亿元。一旦实施股份“分红+减持”，根基能补充许多处所财务支出。

　　今朝“中字头”股价自制，又有摸索国资为财务作孝敬的潜力，显然投资者对新估值体系的等候是真心实意的，此谓地利。

　　最后说“人和”。既然各人都对“中字头”股票估值重构行情有一份出自心田的等候，为什么本周还走得一步三转头呢？笔者认为原因有三。

　　首先，先知先觉者早就闻风而动了。本年以来，有些国资观念股涨幅大大跑赢了指数，整个板块平均涨幅到达15%阁下，跑赢沪指8个百分点。有高出15股累计涨幅高出20%，中科曙光（603019）和中国卫星（600118）累计涨超49.05%和40.14%。本周“中字头”话题发酵，反而让那些涨势较好的股票有了逢高派发的激动。

　　其次，不是所有“中字头”股票都有持续上涨的代价。既然是代价重估，简朴套用传统估值模子确实难以反应我国市场体制和机制、行业财富布局、主体一连成长本领所浮现的光鲜中国元素，所以，新估值体系中需摒弃单一的利润代价取向。团结ESG要素、政策导向、股东回报等更多因素综合订价，这就需要央企依托成本市场更为高效地实施专业化、财富化整合，实现高质量成长，同时也要让投资者有一个从头认识进程。

　　再次，A股投资者思维模式尚未对“中字头”股票形成真正的统一认识。许多人面临“中字头”股票的上涨，显得束手无策。因为“中字头”中市值超千亿元的有22只，恒久以理由于这些股票股性凝滞，大多时间是少有散户问津的，所以才有不少人感受本周股指没有下跌几多，但手里股票倒是跌了5%或10%。更有不少人认为，中国石油、中国石化这“两桶油”一拉，必然是主力用它们呵护指数下跌乘隙出货，所以周二“两桶油”走强，其它板块的短线资金便纷纷出逃。

　　其实，“中字头”股票不被看好虽然有较量巨大的汗青原因，但此刻既然打点层不绝吹风，我们就应该重视起来。不少央国企的改良将来会以现有上市公司为焦点举办资产整合，接收归并、剥离注入，多措并举，以便实现团体焦点资产的整体上市。而在中国经济苏醒的大配景下，“中字头”公司的业绩必然会进一步趋好。同时，打铁还需自身硬，既然想要估值重构，那么，国资配景的上市公司就该主动拥抱计谋性新兴财富，要努力寻求向高端化、低碳化、智能化、数字化等如今最热门的题材赋能，要“练好内功+强化公家处事意识”，双管齐下肯定会被市场资金青睐。投资者既然垂青国资配景的企业代价和将来，上市公司就有协同共进的须要，这也算是“中国估值体系”的一大特色吧。领略了这点，就领略了A股市场的一些逻辑纪律，也算是真正完成了“天时、地利、人和”的最后一幅拼图。