步入数据验证期 A股关注两个新变量

　　从根基面来看，中国2月官方制造业PMI52.6%，预期50.6%，前值50.1%。中国2月官方非制造业PMI56.3%，预期54.9%，前值54.4%；PMI各分项指标全面上行，表示亮眼。PMI好转的几个原因：一是疫情防控优化后，跟着节后返程复工的推进，出产性处事业PMI一连修复；二是需求侧来看，地产销售显著规复，今朝一二手房销售已经持平于2021年程度，发动地产财富链修复；三是在专项债和政策性金融东西支持下，基建维持高景气。

　　活动性和政策方面，资金面继承延续高颠簸。跨月前资金面相对告急，跨月后有所和缓。。超储程度偏低，逆回购余额占较量高，因而资金面的不变性大幅下降。钱币政策执行陈诉重提环绕政策利率，竣事事件攻击后的危机打点，回归利率走廊框架。信贷政策方面：央行确认信贷需求边际好转，强调了“加强信贷总量增长的不变性和一连性”。宽信用层面初见成效，政策倾向于静观其变。

　　整体来看，市场近期震荡偏弱。节后债券经验两阶段进程，第一阶段是春节数据确认经济苏醒，市场开始存眷经济苏醒速度和斜率，债券市场表示较强，股票市场震荡偏弱。第二阶段是债券阶段性修复后，陷入震荡偏弱状态。后续一是存眷两会期间经济增长方针和稳增长政策力度；二是存眷经济苏醒的一连性。资金面上来看，银行缺长钱，同业存单利率继承上行，存眷后续企稳时间。

　　权益市场需要存眷3月的两个新变量，海表里进入数据验证期。一方面海内辞别数据空窗期，而PMI与高频数据的一连改进或预示着经济指标的共振上行，另一方面，融易新媒体，外洋也将迎来3月议息集会会议前最后一次就业与通胀数据，市场不确定性在低落。海内经济数据好转与美债拐点的大概邻近，市场情绪有望好转。从海内看，2月制造业PMI、非制造业商务勾当指数和综合PMI产出指数别离为52.6%、56.3%和56.4%，高于上月2.5、1.9和3.5个百分点，三大指数均持续两个月位于扩张区间，苏醒成色进一步上升。同时，近期房地产市场热度明明回升，北京、上海、深圳等多个热点都市相继传来楼市升温的动静，新房、二手房的生意业务量都有明明改进。2月PMI超预期叠加地产回暖，从根基面角度对市场信心发生提振。从外洋看，美国2月ISM制造业指数47.7，不及预期的48，外洋经济仍处收缩态势，将来需求或进一步走弱。另一方面，物价付出指数大反弹至51.3，大幅高于预期的46.5，凸显通胀压力上升。外洋经济疲弱叠加通胀高企，激发外洋滞胀担心，对A股市场形成必然扰动。