浙商证券首席经济学家李超：兔年A股或更多表现为结构性牛市行情

　　浙商证券（601878）首席经济学家李超

　　虎年接近尾声之际，A股市场整体延续反弹之势，北向资金加速净流入，权重股和题材板块轮番火热。新一年的资本市场画卷正徐徐展开。展望兔年，浙商证券首席经济学家李超在接受记者专访时表示，随着疫情影响的逐渐褪去，我国经济复苏动力将有所增强，消费需求也有望实质性地持续改善，A股或更多表现为结构性牛市行情。

　　我国经济复苏动力将有所增强

　　2022年底以来，随着防疫政策优化、金融托底地产、海外加息节奏放缓，市场情绪得到显著改善。国家统计局最新数据显示，2022年国内生产总值(GDP)同比增长3%。

　　“预计我国2023年实际GDP增速可实现5.1%左右，逐步向潜在增速中枢收敛，内需潜力的逐步释放将推高经济增速的读数。”李超认为，2023年我国经济复苏动力将有所增强，主要源自地方政府产业招商引资的积极性提高，叠加疫情防控政策优化带动消费和服务业的修复，投资端亦会延续2022年以来的高景气度，融易新媒体，尤其是制造业投资受益于产业政策将保持较强的韧性。

　　从投资端看，李超表示，预计2023年将延续稳定增长态势，固定资产投资(不含农户)同比增速有望达到7.4%。分领域看，预计2023年资本开支动能分化明显，基础设施投资同比增长5.3%，制造业投资同比增长11.4%，房地产开发投资同比增长1.4%。“整体来看，制造业资本开支将主要集中在中上游一系列短板领域，强链补链和产业基础再造是把握制造业投资的两条主线。预计2023年将通过PSL(抵押补充贷款)、结构性再贷款、财政贴息等多措并举扩大有效投资。同时，在链长制纵深推进的过程中，预计2023年会有更多区域探索‘亩均论英雄’的激励模式，引导制造业以最小的资源环境代价获得最大的效益，同步产业政策将在信用评级、贷款准入、贷款授信、担保和还款方式创新、利率优惠等方面重点向先进制造业倾斜。”

　　从消费端看，李超认为，中国经济正逐步走出防疫政策优化的适应期，消费需求将在2023重新焕发韧性。“预计2023年我国将进入消费复苏的正向循环，消费将逐步进入供需双向扩张的新稳态。”李超表示，预计2023年全年社会消费品零售总额名义增速为6.6%，相较2022年显著提升。

　　从出口端看，“在海外经济滞胀预期不断加剧且兑现的过程中，中国的供给优势有望进一步显现。”李超表示，一方面，受疫情反复、地缘局势、成本冲击等因素影响，全球供应链仍面临多重不确定性冲击，采购、生产、物流、仓储、分销等领域均有表现，我国依靠物流体系的有序畅通奠定供给优势，进而扩大海外经济体的贸易份额。另一方面，海外供给在供应链的稳定性、新增产能意愿等方面均受到显著冲击。由于持续的疫情和成本通胀冲击，叠加2023年海外经济体滞胀走势进一步加剧，需求下降、成本上行的组合冲击，企业扩产意愿受限，供给能力较弱。

　　消费需求或重新焕发韧性

　　“随着消费场景的约束因素逐渐解除，2023年中国的经济活力和消费潜力将会迎来较大程度的改善，其中预期的转变和信心的提振作用是消费和服务业全面复苏的核心。”李超表示。

　　中央经济工作会议强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，通过稳定收入预期的方式促进消费。”李超认为，随着社交距离的缩短和出行需求的逐步释放，餐饮、酒店、旅游等场景式消费已率先迎来修复，各城市交通往来和经济贸易繁华度已开始逐步恢复至疫情前水平。

　　李超表示，对整体居民而言，随着服务消费的场景渐次放开，第三产业吸纳劳动力的重要作用将得到广泛发挥，有助于实质性改善居民对就业和收入增长的预期。

　　由于防疫政策优化调整，线下消费将持续恢复活力，尤其是助力接触型、聚集型行业，如住宿餐饮业、批发零售业、交通运输业、租赁和商务服务业以及其他生活服务业等行业的增长，服务业消费有望在2023年修复至潜在中枢位置，进而使消费实现收入效应的“正反馈”。

　　此外，以“80后”和“90后”为代表的年轻群体消费需求反弹也值得关注。由于喜欢猎奇、勇于冒险等天性及成长环境的不同，年轻群体是可选消费的增长引擎，包括旅游、健身、服装、鞋帽、金银珠宝、通讯器材、化妆品、汽车等多个品类，年轻人群的消费回补力度大概率持续保持高位，尤其是接触式线下消费将陡峭修复，出行相关的新兴消费模式也将创造消费需求的增长点。